Según medios extranjeros, el gran proyecto de centro de datos de Oracle en Nuevo México, "Project Jupiter", está emitiendo señales de presión desde el mercado de crédito. Los préstamos relacionados con este proyecto, que ascienden a aproximadamente 18 mil millones de dólares, se cotizan recientemente en el mercado secundario entre 89 y 91 centavos por dólar de valor nominal, lo que indica que los inversores exigen un descuento mayor para asumir esta deuda.
Esto no significa que Oracle haya incumplido. El artículo señala que el significado más directo es que el banco originalmente encargado de organizar la financiación no logró distribuir el préstamo a los inversores institucionales tan suavemente como se esperaba, y el mercado está valorando el riesgo de ejecución del proyecto.
¿Por qué el préstamo cayó a 89 centavos?
Los préstamos para grandes proyectos suelen ser inicialmente asumidos por bancos y luego revendidos a fondos institucionales. Según Reuters, citando al Financial Times de Reino Unido, entidades como Santander y Jefferies participaron en la financiación de Project Jupiter, pero debido a la debilidad en la demanda de compradores, los bancos retuvieron un volumen de deuda relacionada con Oracle mayor de lo esperado.
El descuento en las operaciones refleja que el avance del proyecto no cumple con las expectativas. El informe señala que el proyecto lleva al menos siete meses de retraso respecto al plan original, ya que la aprobación, la infraestructura eléctrica y la oposición local han ralentizado el progreso de la construcción. Al mismo tiempo, se rechazó una solicitud relacionada con el suministro de gas para una turbina de gas de 2.2 gigavatios.
Para el proyecto del centro de datos, el retraso aumenta directamente la presión financiera, ya que los costos del préstamo continúan generándose, pero el proyecto no genera flujo de efectivo hasta que entra en operación.
La demanda aún existe, y la recuperación de efectivo recibe más atención.
El artículo sostiene que Oracle no enfrenta una falta de demanda. Sus obligaciones pendientes de cumplimiento han aumentado a aproximadamente 664 mil millones de dólares, incluyendo más de 30 mil millones de dólares en nuevos contratos de nube de IA. Los ingresos del negocio de infraestructura en la nube de Oracle también crecieron previamente un 121%, lo que indica que el negocio de nube de IA sigue expandiéndose rápidamente.
Pero el mercado está más interesado en cuánto capital aún necesita invertir Oracle antes de que estos pedidos se conviertan realmente en ingresos y efectivo. Para una infraestructura de IA intensiva en activos, el crecimiento de los pedidos no absorbe automáticamente la presión de financiamiento inicial.
La reducción de la calificación aumenta la revisión del mercado
En julio de este año, S&P bajó la calificación de Oracle de BBB a BBB-, colocándola en el nivel más bajo de la categoría de inversión. Al mismo tiempo, Oracle continúa avanzando con recortes de personal y reducción de costos, mientras aumenta la inversión en capital en infraestructura de IA.
El artículo sostiene que esta señal no indica que la estrategia de IA de Oracle haya fallado, sino que los prestamistas y los inversores en bonos comienzan a asignar precios al riesgo de manera más clara. A medida que la financiación de la infraestructura de IA continúa expandiéndose, el progreso de la construcción de proyectos similares, las condiciones de aprobación y la capacidad energética asociada afectarán directamente el costo de financiamiento.
Información adicional: El informe sitúa este fenómeno dentro de la ola más amplia de financiación de infraestructura de IA, considerando que el mercado está reevaluando el riesgo de deuda asociado con la expansión de la infraestructura de IA, cuyo volumen total asciende a aproximadamente 3.6 billones de dólares.