Mientras Oracle invierte masivamente en infraestructura de IA, los mercados de crédito han ofrecido una valoración más cautelosa. Según Reuters, citando al Financial Times de Reino Unido, los préstamos de aproximadamente 18 mil millones de dólares asociados al gran proyecto de centro de datos de Oracle en Nuevo México, Project Jupiter, actualmente se negocian en el mercado secundario entre 89 y 91 centavos por dólar de valor nominal.
The discount reflects project delays.
Esto no significa que Oracle incumpla. El significado más directo es que los inversores institucionales exigen un precio más bajo para asumir esta deuda, y los bancos, que originalmente esperaban distribuir más fácilmente estos préstamos de proyecto, ahora muestran menos disposición para asumirlos.
Los préstamos para grandes proyectos suelen ser organizados inicialmente por bancos y luego distribuidos a inversores institucionales. El informe menciona que Santander y Jefferies son algunos de los prestamistas de Project Jupiter, pero debido a la debilidad de la demanda del mercado, parte de la deuda relacionada con Oracle sigue en los libros del banco.
Retraso de 7 meses que reduce las ofertas
El precio del préstamo cayó cerca de 89 centavos, lo que indica que el mercado comenzó a precificar el riesgo de ejecución del proyecto. Los informes muestran que Project Jupiter lleva al menos siete meses retrasado respecto al plan original, con la aprobación de licencias, la construcción de la infraestructura eléctrica y la resistencia local ralentizando el avance del proyecto.
Además, también se rechazó una solicitud relacionada con el suministro de gas para una turbina de gas de 2.2 GW. Para el proyecto de centro de datos, el retraso en la construcción significa que los costos de financiamiento siguen acumulándose, pero aún no se generan ingresos, lo que comprime directamente el rendimiento del proyecto.
La financiación de la infraestructura de IA se reevalúa
Desde el punto de vista de las necesidades comerciales, Oracle no ha mostrado una desaceleración significativa. Los informes indican que la empresa tiene una obligación pendiente de ejecución de aproximadamente 664 mil millones de dólares, incluyendo más de 30 mil millones de dólares en nuevos contratos de nube de IA. Al mismo tiempo, los ingresos del negocio de infraestructura en la nube de Oracle aumentaron un 121% interanual recientemente.
Sin embargo, el mercado está más interesado en cuánto capital aún necesita la empresa invertir antes de que estos pedidos se conviertan realmente en flujo de efectivo. En julio de este año, S&P rebajó la calificación de Oracle de BBB a BBB-, colocándola en el nivel más bajo de la categoría de inversión.
El punto clave de este informe no es que la estrategia de IA de Oracle haya fallado, sino que los prestamistas y los inversores en bonos están comenzando a evaluar más claramente los riesgos asociados. Si esta tendencia continúa, los costos de financiamiento de más proyectos de centros de datos de IA que dependen de la expansión con activos pesados podrían enfrentar presiones al alza.