Goldman Sachs y Morgan Stanley han pedido a las tres grandes agencias de calificación crediticia que traten a OpenAI y Anthropic como prestatarios de grado de inversión desde el momento en que salgan a bolsa, informó el Financial Times el martes.
La calificación de inversión es el nivel de calificación que permite a los fondos de pensiones y aseguradoras comprar los bonos de una empresa. Ningún laboratorio genera utilidades, pero incluso mientras ambos consumen efectivo, Wall Street desea de todos modos el sello.
Nvidia tiene $105 mil millones en juego con esto
OpenAI registró una pérdida operativa de $20.9 mil millones sobre ingresos de $13.1 mil millones en 2025, según cuentas obtenidas por el Financial Times. Anthropic no espera alcanzar el punto de equilibrio hasta 2028, y OpenAI no hasta 2030.
Nvidia acordó en agosto garantizar hasta $105 mil millones de obligaciones de arrendamiento para un campus de OpenAI en el condado de Pike, Ohio. La presentación de valores también detalla cómo Nvidia obtiene acceso gratuito.
“Las obligaciones de NVIDIA bajo un Acuerdo finalizarán al producirse el primero de los siguientes eventos… (iii) OpenAI logre una calificación crediticia satisfactoria,” lee un extracto en el filing.
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Las condiciones que justificarían la terminación de las obligaciones de Nvidia son las siguientes, siendo la tercera el verdadero premio para este caso:
- El 20º aniversario del inicio del arrendamiento aplicable.
- La finalización del arrendamiento aplicable por parte de OpenAI de acuerdo con sus términos.
- OpenAI logrando una calificación crediticia satisfactoria, y,
- Otros eventos de terminación habituales. OpenAI ha acordado reembolsar y resarcir a NVIDIA por cualquier y todos los montos realmente pagados por NVIDIA al arrendador bajo los Acuerdos.
Una calificación hace más que reducir los costos de endeudamiento. Desplaza cientos de miles de millones de dólares de riesgo de IA de Nvidia, Google y Broadcom hacia inversores ordinarios en bonos.
Google y Broadcom han extendido decenas de miles de millones en apoyo para que Anthropic pueda usar sus chips. Ambos esperan retirarse una vez que cotice.
SpaceX obtuvo el sello, pero sus bonos aún cayeron
SpaceX obtuvo calificación de inversión de las tres agencias el 19 de junio, días después de su oferta pública inicial (IPO) histórica.
Luego vendió $25 mil millones en bonos. Dentro de unos días, el rendimiento adicional que los inversores exigieron en los plazos más largos superó los 190 puntos básicos, cerca del precio de basura.
Meta, Netflix y Tesla esperaron una década o más el mismo tratamiento.
Las agencias no han dicho que sí
Los analistas de calificación aún describen ambos laboratorios como de grado especulativo y con pérdidas, con divulgación escasa. Los modelos chinos de código abierto económicos añaden otra preocupación.
Anthropic podría listarse a finales de septiembre, con una propuesta de valoración de 2 billones de dólares.
La propia línea de tiempo de IPO de OpenAI apunta a 2027.
La solicitud, aunque sencilla, es inusual. Trate el efectivo de la OPI como un sustituto de las ganancias. Hasta ahora, las agencias no lo han hecho.