Ondo Finance está pidiendo a los reguladores de EE. UU. que traigan futuros perpetuos vinculados a acciones individuales al territorio nacional, argumentando que estos productos ya pueden integrarse dentro del marco existente del país de “futuros de valores” en lugar de requerir nueva normativa. En cartas de comentarios enviadas el 24 de agosto a la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) y a la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas (CFTC), la empresa afirmó que la exposición perpetua a acciones puede estructurarse para tener en cuenta las prácticas modernas de margen y las realidades del comercio en cadena.
La propuesta aborda una pregunta persistente para los mercados tokenizados: si los instrumentos perpetuos vinculados a criptomonedas, sin una fecha de vencimiento fija tradicional, aún pueden considerarse productos de futuros de valores según las definiciones actuales de EE. UU. El archivo de Ondo también señala la actividad en el extranjero como evidencia de que el modelo de mercado ya está funcionando.
Principales conclusiones
- Ondo argumenta que los futuros de acciones perpetuos no necesitan una fecha de vencimiento fija para caer bajo la definición legal de un producto de futuros de valores.
- Según los archivos de Ondo, sus perpetuas liquidadas en stablecoin para acciones individuales listadas en EE.UU. ya han registrado un volumen de trading acumulado de $8 mil millones al 14 de agosto.
- Ondo dice que los pagos de financiación programados pueden mantener el precio de los contratos perpetuos alineado con la acción subyacente, desempeñando un papel comparable al vencimiento en los futuros tradicionales.
- La SEC y la CFTC han aumentado la coordinación y están revisando normas antiguas del mercado que podrían no adaptarse al registro nativo de la cadena de bloques y a los valores tokenizados.
El argumento de Ondo: las reglas existentes sobre futuros de valores pueden cubrir los perpetuos
Los comentarios de Ondo del 24 de agosto estaban dirigidos a la SEC y la CFTC, con la empresa manteniendo que los reguladores ya tienen las herramientas para supervisar los futuros perpetuos vinculados a acciones individuales dentro de la guía actual de futuros de valores. Las cartas argumentan que, con los controles de riesgo adecuados y la estructura de mercado correcta, la ausencia de una fecha de vencimiento fija no debería descalificar al producto para ser clasificado como un instrumento de futuros de valores.
El núcleo de la posición de Ondo es la idea de que las definiciones regulatorias para futuros de valores no requieren inherentemente una fecha de vencimiento fija. “Nada en la definición estatutaria de un producto de futuros de valores requiere una fecha de vencimiento fija”, escribió Ondo en su carta de clasificación de producto presentada a la SEC. Los archivos de la empresa también enfatizan cómo los mecanismos de margen y liquidación pueden adaptarse a entornos de negociación modernos.
Ondo también sostiene que los mecanismos de financiación pueden imitar la función económica que proporciona la vencimiento en los futuros convencionales. En lugar de que un contrato expire en una fecha específica, se utilizan pagos de financiación programados para mantener el precio del contrato perpetuo vinculado al activo subyacente: un enfoque comúnmente utilizado en los mercados de derivados perpetuos.
La empresa también destaca la realidad operativa de que las acciones subyacentes para muchas ofertas perpétuales offshore se "negocian principalmente en exchanges de EE. UU." En su opinión, los reguladores de EE. UU. no deberían tratar la participación del mercado doméstico como una barrera para llevar estos productos a plataformas reguladas. "Traer esa actividad de vuelta a EE. UU. no debería ser una pregunta abierta", dijo Ondo, instando a ambas agencias a perseguir ese cambio.
El historial en el extranjero es parte del caso de cumplimiento
En sus presentaciones, Ondo señaló la actividad de trading en vivo de un afiliado con sede en Panamá que ofrece futuros perpétuos liquidados en stablecoin vinculados a acciones individuales listadas en EE.UU. fuera de EE.UU. Ondo indicó que la plataforma registró un volumen de trading acumulado de $8 mil millones al 14 de agosto, aproximadamente seis semanas después del lanzamiento.
Si bien la actividad offshore no sustituye la autorización estadounidense, Ondo parece utilizarla como apoyo evidencial para su afirmación de que el diseño del producto puede operar a gran escala con mecanismos de margen y fijación de precios en los que los inversores confían. La empresa también proporcionó información sobre su posición en activos del mundo real tokenizados (RWA), señalando que ocupa el cuarto lugar entre los administradores de RWA tokenizados por valor distribuido. Según los datos de RWA.xyz citados en la presentación, Ondo tenía aproximadamente $2.6 mil millones en valor distribuido al miércoles.
Por qué la definición de "futuros de valores" importa ahora
La presentación de Ondo ocurre en un momento en que los reguladores de EE. UU. están reexaminando cada vez más cómo se aplican los marcos de mercado antiguos a los derivados en cadena y los valores tokenizados. La SEC y la CFTC también han aumentado la coordinación pública en áreas de supervisión superpuestas, incluyendo un memorando de entendimiento firmado en marzo para armonizar aspectos de la jurisdicción donde se cruzan las responsabilidades.
En el lado de los valores, la SEC ha avanzado para modernizar los mecanismos relacionados con los mercados tokenizados. La agencia recientemente propuso reformar su marco de agentes de transferencia, citando la creciente demanda de registro nativo de cadena de bloques y valores tokenizados en los mercados estadounidenses: un reconocimiento de que partes de la infraestructura actual fueron diseñadas para formas tradicionales de propiedad y registro.
Mientras tanto, la conversación sobre derivados está evolucionando activamente. En agosto, el presidente Donald Trump dijo que el presidente de la CFTC, Michael Selig, estaba trabajando para traer Hyperliquid a Estados Unidos de manera “totalmente cumplida y legal”. Hyperliquid es conocido por sus futuros perpétuos en cadena, aunque los detalles sobre cómo se manejaría el acceso a EE. UU. no han sido especificados públicamente por la CFTC ni por Hyperliquid.
Para Ondo, este entorno regulatorio convierte su solicitud principal—llevar los futuros perpetuos de acciones bajo un marco de supervisión reconocido—en más que un debate de clasificación nicho. Si los reguladores aceptan la interpretación de Ondo de que los perpetuos pueden cumplir con los requisitos legales para futuros de valores, podría abrir un camino más claro para que otras estrategias de derivados tokenizados busquen acceso regulado en EE. UU.
Qué observar a continuación: postura regulatoria y restricciones de diseño de productos
Las cartas de Ondo argumentan que no se requiere una reescritura fundamental, sino solo la aplicación de las definiciones existentes de futuros de seguridad a estructuras perpétuas modernas, incluyendo la alineación basada en financiación con los activos subyacentes y flujos de trabajo actualizados de margen. Sin embargo, la pregunta para el mercado es si la SEC y la CFTC están de acuerdo con esa interpretación, y, si lo están, qué detalles de implementación requerirán.
Los inversores y desarrolladores deben vigilar si los reguladores responden con orientaciones o señales de cumplimiento que aclaren los límites de clasificación para instrumentos perpetuos vinculados a valores individuales, y si las plataformas de EE.UU. replicarán o sustituirán los modelos de comercio offshore como el establecido por Ondo con liquidación en stablecoin.
Este artículo se publicó originalmente como Ondo pide a la SEC y la CFTC que trasladen los futuros perpetuos de EE.UU. al territorio nacional en Crypto Breaking News – tu fuente confiable para noticias de cripto, noticias de bitcoin y actualizaciones de cadena de bloques.