Autor: Jae, PANews
Mientras el bitcoin aún dudaba en el nivel de 70.000 dólares, Wall Street, el corazón financiero mundial, experimentó tres resonancias en 48 horas.
La Bolsa de Nueva York, Nasdaq y la CME Group, tres gigantes que controlan el flujo global de capital, han anunciado consecutivamente sus planes de actualización para la tokenización de negocios. Nasdaq está desarrollando una solución de gestión de activos tokenizados, la Bolsa de Nueva York colabora con Securitize para crear una plataforma de valores tokenizados, y la CME Group lanza un servicio de liquidación en “efectivo tokenizado” para instituciones.
Tres de las principales intercambios avanzan por tres vías distintas, utilizando la tecnología blockchain para realizar una profunda renovación de la “tubería” de liquidez global.
Cuando los gigantes tradicionales de Wall Street abrazan activamente la tokenización, las reglas del juego del mercado global de capitales están siendo reescritas.
Adiós al T+1, Nasdaq liquida $35 mil millones en activos garantizados mediante tokenización
35 mil millones de dólares, según la estimación de Nasdaq, es el volumen de activos colaterales inactivos dormidos en el sistema financiero global.
Debido a factores como la demora en la liquidación, obstáculos operativos entre zonas horarias y restricciones de transacciones bancarias tradicionales, numerosos activos de alta liquidez, como acciones y ETF de bonos del Tesoro de EE.UU., quedan atrapados en cuentas de valores y no pueden lograr su eficiencia de capital correspondiente.
En esta ola de tokenización de Wall Street, Nasdaq fue la primera en actuar. El 23 de marzo, anunció una alianza estratégica con Talos, un proveedor de infraestructura para el intercambio de activos digitales. La integración profunda entre la plataforma Calypso de gestión de riesgos y garantías de Nasdaq y la arquitectura frontal de activos digitales de Talos permitirá la tokenización de garantías y transferencias en tiempo real.
Cuando el mercado experimenta volatilidad extrema, las instituciones pueden movilizar activos tokenizados en cuestión de segundos para cumplir con los requisitos de margen de la cámara de compensación, sin necesidad de esperar los períodos de transferencia del sistema bancario tradicional. Para el comercio de derivados, esto significa una transformación cualitativa de "T+1" a "liquidación atómica", logrando un aumento exponencial en la eficiencia del flujo de capital.
La solución de tokenización de Nasdaq y Talos convierte la garantía en una herramienta de liquidez activa, permitiendo a las instituciones utilizar el mismo activo como margen para acciones estadounidenses por la mañana y como garantía para acciones asiáticas por la noche.
Además, Nasdaq ha extendido su sistema de "Vigilancia de Operaciones (Trade Surveillance)" a la clientela de Talos, lo que permite identificar eficazmente operaciones falsas, manipulación cruzada y manipulación intermercados, instalando una "válvula de seguridad de cumplimiento" para las operaciones de activos digitales.
De hecho, antes de que se anunciara esta colaboración, el proyecto piloto de negociación de acciones tokenizadas de Nasdaq recibió la aprobación de la SEC el 18 de marzo. En retrospectiva, esto sentó las bases para la colaboración con Talos, facilitando que los inversores utilicen activos tokenizados como garantía para operaciones de préstamo y venta en corto de acciones en el futuro.
Los primeros activos tokenizados están estrictamente limitados a las acciones componentes del Russell 1000 y a los ETF principales que rastrean el S&P 500 y el Nasdaq 100.
La razón para seleccionar estos activos es evidente. El Russell 1000 cubre las 1,000 empresas más grandes de Estados Unidos, con suficiente profundidad de mercado para absorber los impactos técnicos iniciales de la transformación tokenizada y garantizar la estabilidad de los mejores precios de compra y venta.
Al mismo tiempo, estos activos adoptarán el modelo de “doble vía”. Los valores tokenizados y las acciones tradicionales compartirán el mismo código CUSIP y el mismo identificador de operación, siendo completamente equivalentes e intercambiables libremente. Esto también proporciona un grupo de control adecuado para que los reguladores observen el impacto de la liquidación en blockchain sobre la liquidez del mercado tradicional.
Securities nativos en cadena de la Bolsa de Nueva York frente a productos de intercambios de criptomonedas
Si la acción de Nasdaq consiste en optimizar los procesos institucionales actuales, entonces la colaboración de la Bolsa de Nueva York con Securitize, el líder en tokenización, representa una reestructuración fundamental del modelo de negociación de valores.
El 24 de marzo, el memorando de entendimiento (MOU) firmado por ambas partes establece claramente que se desarrollará una plataforma de valores tokenizados que admita liquidación en tiempo real y pagos en criptomonedas estables.
Securitize, socio de la Bolsa de Nueva York, es un líder en el campo de la tokenización de activos del mundo real y ayudó a BlackRock a emitir el fondo de bonos del gobierno tokenizado más grande del mundo, BUIDL.
El CEO de Securitize, Carlos Domingo, estableció una distinción entre esta colaboración y otros productos similares en el mercado: el objetivo de la Bolsa de Nueva York es lograr una “tokenización nativa”, no “certificados de acciones” como en las criptobolsas.
En este modo, Securitize actuará como el primer agente de transferencia digital designado por la Bolsa de Nueva York, manteniendo directamente los registros de propiedad en la blockchain.
Esto significa que cada token poseído por los inversores representa una propiedad legal directa sobre los valores subyacentes, con derecho completo a dividendos, votación en la gobernanza y prioridad en la liquidación.
Existe una diferencia legal fundamental con el modelo en el que entidades externas poseen acciones y emiten "certificados tokenizados". Este último es simplemente una representación de derechos, mientras que el primero es un valor mobiliario nativo en la blockchain.
Es importante tener cuidado, ya que, aunque la NYSE busca la tokenización nativa, si la institución custodiana del activo subyacente comete un error operativo o si el oráculo proporciona precios incorrectos fuera del horario de apertura de las acciones estadounidenses, estos tokens podrían desviarse significativamente del valor de las acciones a las que están anclados, desencadenando una ola de liquidaciones en la cadena.
CME lanza tokens de efectivo tokenizados para eliminar las llamadas de margen
Mientras Nasdaq optimiza la garantía y la Bolsa de Nueva York reestructura las operaciones de valores, la mayor bolsa de derivados del mundo, CME, dirige su atención hacia el "liquidación en efectivo". El 24 de marzo, CME, en colaboración con el Banco de Montreal y Google Cloud, lanzó una solución de efectivo tokenizado que aborda directamente el problema más complejo del ecosistema tokenizado: la "sincronización de fondos", sentando las bases fundamentales para el flujo de fondos en todo el sistema tokenizado.
La arquitectura técnica utiliza el Distributed Ledger General de Google Cloud (GCUL), un libro mayor distribuido altamente programable diseñado específicamente para instituciones financieras tradicionales.
A diferencia de cadenas públicas como Ethereum, GCUL es una red privada con permisos que conserva las características de liquidación en tiempo real de la blockchain, garantiza la privacidad de las transacciones y cumple con los estrictos requisitos regulatorios de KYC/AML, lo que constituye la clave para su adopción por parte de las instituciones financieras tradicionales.
Como primer banco en integrar este sistema, el Banco de Montreal abre la puerta a la “tokenización de depósitos en dólares” para sus clientes institucionales, permitiendo que sus depósitos en dólares dentro del banco se conviertan en “efectivo tokenizado”.
Y el propósito principal de estos tokens es servir como medio de garantía para la cámara de compensación de CME (CME Clearing). Este cambio resuelve directamente un problema persistente durante años en el mercado de derivados: las crisis de llamadas de margen.
Los productos derivados, como futuros y opciones, tienen requisitos extremadamente estrictos en cuanto a la temporalidad del margen. En la tendencia hacia el comercio 7/24, los centros de liquidación podrían emitir "llamadas de margen intradía" en escenarios de extrema volatilidad.
En el modelo tradicional, si coincide con un día de cierre bancario, las instituciones no pueden mover efectivo a tiempo, y lo que suelen enfrentar es la liquidación forzosa de sus posiciones.
El efectivo tokenizado romperá esta barrera, según Suzanne Sprague, COO de CME: el efectivo tokenizado permitirá a las instituciones cumplir con sus obligaciones de margen en tiempo real, liberando el enorme capital de reserva que anteriormente se veía obligado a permanecer inactivo debido al cierre de los bancos.
Esto no solo reduce el costo de liquidez para las instituciones, sino que también mejora significativamente la solidez de todo el sistema de liquidación, reduciendo así la probabilidad de desplomes en cadena sistémicos.
Sin embargo, la integración del libro mayor distribuido con el sistema de liquidación de CME es bastante compleja. En caso de fallo de partición de red o vulnerabilidad en el contrato inteligente, un sistema financiero que opera las 24 horas del día, los 7 días de la semana, podría enfrentar un riesgo de "fusión de reactor nuclear" que no se puede detener en mitad del proceso.
La tríada de tokenización de Nasdaq, la Bolsa de Nueva York y la CME no solo anuncia la adopción activa de la tecnología de tokenización por parte de las finanzas tradicionales, sino que también refleja la búsqueda extrema de eficiencia por parte del capital global.
Desde la activación de $35 mil millones en activos inactivos garantizados en Nasdaq, hasta la apertura de la Bolsa de Nueva York a los valores tokenizados nativos para inversores globales, y hasta la base de efectivo tokenizado establecida por CME para la capa de liquidación, un ambicioso panorama de “la internet del valor” ya está tomando forma en el escenario de Wall Street, fluyendo sin descanso en un libro mayor blockchain operativo las 24 horas del día.