Una única venta masiva fuera de exchange de la ETF de bitcoin spot de BlackRock, IBIT, el 26 de mayo parece una salida rápida de un titular concentrado —no un deshacer rutinario de una operación de base—, según NYDIG. En su resumen semanal de bitcoin del 29 de mayo, Greg Cipolaro, Director Global de Investigación de NYDIG, analizó la operación en bloque de $1.26 mil millones y concluyó que los datos del tape, los titulares, los flujos de la ETF y la actividad en futuros de CME apuntan a una liquidación urgente. A las 10:30:34 ET del 26 de mayo, una contraparte vendió 29.21 millones de acciones de IBIT a través de FINRA/Nasdaq TRF Carteret a $43.16 por acción. Ese precio estaba $1.01 por debajo de la oferta de mercado vigente de $44.17 —una concesión del 2.3%, equivalente a aproximadamente $29.5 millones. Por qué importa: el tamaño del bloque superó la posición reportada de cada titular revelado en los 13F al 31 de marzo, requirió una concesión de precio inusualmente grande y no estuvo acompañada por el aumento en la actividad de futuros de CME que se esperaría si alguien estuviera deshaciendo simultáneamente una posición de base delta-neutra, según NYDIG. “La evidencia es más consistente con un titular direccional grande que sale de una posición concentrada, en lugar de un deshacer simultáneo de una operación de base”, señala la nota. El contexto del mercado refuerza esta visión. La venta de IBIT ocurrió tras seis sesiones consecutivas de salidas netas de las ETFs spot de bitcoin en EE.UU. comenzando el 15 de mayo, un período en el que la categoría perdió aproximadamente $1.55 mil millones y IBIT representó por sí sola unos $1.1 mil millones. La imagen técnica del bitcoin también se había debilitado: un intento fallido de repunte hacia la media móvil diaria de 200 días descendente cerca de $82k a principios de mayo dio paso a un retroceso, mientras que el RSI de 14 días descendió desde alrededor de 70 hasta la mitad de los 30 —condiciones que probablemente alimentaron las salidas de las ETFs antes del bloque. Claves microestructurales apuntan a urgencia. El volumen en IBIT se aceleró bruscamente en los minutos previos al bloque: entre las 10:16 y las 10:28, la ETF pasó de $43.81 a un máximo intradía de $44.24, con los intervalos 10:26–10:27 y 10:27–10:28 registrando aproximadamente 822,000 y 702,000 acciones respectivamente —aproximadamente tres a cuatro veces la actividad normal. El bloque se reportó como una operación TRF fuera de exchange, con exención bajo la Regla 611 y designado como una Orden de Barrido Intermercado —todos ellos rasgos característicos de una ejecución negociada privadamente que prioriza la certeza de ejecución sobre la mejora de precio. Una pequeña operación segundos antes se ejecutó a $44.17, confirmando que el nivel de $43.16 era específico para el bloque y no un movimiento generalizado del mercado. IBIT reboundió brevemente a aproximadamente $44.06 dentro de un minuto, luego descendió más tarde en la sesión y cerró en $42.99. NYDIG rechazó la teoría del deshacer de base con cálculos. Una posición de 29.21 millones de acciones de IBIT equivale a aproximadamente 18,500 BTC de exposición —unos 3,700 contratos de futuros de bitcoin en CME. El volumen total de futuros de bitcoin en CME ese día fue alrededor de 8,630 contratos; sin embargo, el minuto 10:30–10:31 solo registró 91 contratos y el minuto adyacente 93. Incluso mirando el período 10:30–11:00, la actividad en futuros sumó solo aproximadamente 1,070 contratos. “Un deshacer simultáneo de base de este tamaño habría representado aproximadamente el 43% del volumen diario total en CME y probablemente habría producido un pico visible en la actividad en futuros”, dijo NYDIG. “No ocurrió tal actividad”. NYDIG también advirtió contra equiparar los $720 millones reportados de redenciones netas de IBIT entre el 26 y el 27 de mayo con este bloque. Las creaciones y redenciones de ETF pueden ocultar actividad bruta simultánea, y los NAV reportados de IBIT en esas fechas ($42.955 y $42.431) estuvieron ambos por debajo del precio del bloque de $43.16. La identidad del vendedor sigue siendo desconocida. Los datos públicos no pueden determinar definitivamente si la salida fue forzada por redenciones o límites de riesgo, o fue una decisión discrecional. Lo que está claro, señaló NYDIG, es que un titular sofisticado pagó casi $30 millones en concesión de precio por velocidad y certeza. Al momento de la publicación, BTC se negociaba cerca de $72,891.
NYDIG analiza la operación por bloques de $1.26 mil millones de BlackRock IBIT como una salida urgente, no como una deshacienda de base
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Resumen
Greg Cipolaro de NYDIG señaló el 26 de mayo una operación de IBIT fuera de exchange por $1.26 mil millones como una salida rápida, no como una deshacienda de base. La operación, con un descuento del 2.3%, superó todos los stakes reportados por los titulares de 13F y ocurrió en medio de una desaceleración en los flujos de ETF y una perspectiva técnica bajista para bitcoin. NYDIG señaló que la ejecución de la operación y la ausencia de actividad en futuros de CME respaldan una salida direccional. El movimiento se alinea con una lectura del índice de miedo y codicia cercana al miedo extremo, lo que señala posible estrés en el mercado.
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