Nota del editor: La escasez de infraestructura de IA continúa extendiéndose desde GPU, memoria, centros de datos y sistemas eléctricos hacia componentes de hardware más fundamentales. Goldman Sachs y Morgan Stanley han dirigido recientemente su atención hacia los MLCC, capacitores cerámicos multicapa que durante mucho tiempo se consideraron componentes pasivos comunes.
En los servidores de IA, los MLCC son componentes clave que estabilizan la corriente y filtran el ruido, garantizando el funcionamiento rápido de los chips. Con la nueva arquitectura de rack de Nvidia, que aumenta el consumo de MLCC por rack, su valor está aumentando rápidamente. Goldman Sachs estima que el mercado de MLCC para servidores de IA crecerá más de cuatro veces entre 2025 y 2030, mientras que la capacidad industrial solo crece anualmente un poco más del 10%, lo que hace que el desequilibrio entre oferta y demanda se convierta en la variable central de este ciclo.
Más importante aún, el ciclo de precios ya ha comenzado. Líderes japoneses como Murata y TAIYO YUDEN lideraron los aumentos de precios, y los datos de exportación japoneses también están confirmando la intensidad de la demanda. Para los mercados de capital, la lógica detrás de los MLCC no es compleja: la demanda proviene de servidores de IA y automóviles de gama alta, la expansión de la oferta está limitada, y el aumento de precios puede amplificar significativamente la elasticidad de las utilidades.
Desde los chips hasta los capacitores, el poder de fijación de precios en la cadena de suministro de IA se está transmitiendo hacia segmentos más especializados y menos visibles. Si los MLCC se convertirán en "el próximo chip de memoria" dependerá de si la demanda de servidores de IA puede materializarse de manera sostenida; pero lo que sí se puede afirmar es que este componente básico antes poco notado ya se encuentra en el punto de partida de un nuevo ciclo de aumento simultáneo en volumen y precio.
A continuación se encuentra el texto original:
Los cuellos de botella en el suministro en la carrera armamentística de la inteligencia artificial (IA) están encendiendo oportunidades en diversos sectores de hardware, uno tras otro. Tras los centros de datos, la infraestructura energética y los chips de almacenamiento se convirtieran en focos de atención de capital, los gigantes de Wall Street Goldman Sachs y Morgan Stanley señalaron simultáneamente en sus últimos informes un componente básico históricamente subvaluado: los capacitores cerámicos multicapa (MLCC). Ambas instituciones prevén que los MLCC se convertirán en el próximo campo de batalla clave donde la cantidad y el precio aumentarán simultáneamente, y este ciclo de crecimiento impulsado por la IA podría ser el más grande de la historia.
El analista de Goldman Sachs, Daiki Takayama, señaló en un informe que el mercado de MLCC para servidores de IA se espera que aumente de aproximadamente 215.000 millones de yenes (unos 1.400 millones de dólares estadounidenses) en el año fiscal 2025 a aproximadamente 920.000 millones de yenes (unos 5.800 millones de dólares estadounidenses) en el año fiscal 2030, un aumento de más de cuatro veces, con una tasa de crecimiento anual compuesta del 34%. Goldman Sachs afirmó directamente que el ciclo actual de MLCC impulsado por IA «será el más grande y prolongado de la historia, y creemos que aún estamos en sus etapas iniciales».
MLCC: El "corazón invisible" que mantiene funcionando los servidores de IA
MLCC (Multi-layer Ceramic Capacitor, condensador cerámico multicapa) puede entenderse como una unidad de carga y descarga extremadamente miniaturizada y de respuesta extremadamente rápida. A diferencia de las baterías convencionales, que almacenan grandes cantidades de energía y la liberan lentamente, el MLCC almacena muy poca energía, pero puede completar su carga y descarga en intervalos extremadamente cortos, de milisegundos o incluso menos. Su función principal consiste en suavizar las fluctuaciones de la fuente de alimentación y filtrar el ruido: absorbe picos de voltaje instantáneos o suministra rápidamente corriente durante caídas de voltaje, proporcionando una corriente estable a chips sensibles y bloqueando interferencias eléctricas que podrían dañar las señales digitales.
Las características de funcionamiento de los servidores de IA hacen que los MLCC sean indispensables. Cuando los modelos de IA realizan cálculos a gran escala, la demanda de potencia del procesador puede aumentar repentinamente en microsegundos y luego caer rápidamente hacia casi cero tras finalizar el cálculo. El sistema de alimentación por sí solo no puede responder lo suficientemente rápido a tales fluctuaciones extremas. Los MLCC generalmente se instalan directamente cerca de los chips de IA y liberan energía instantáneamente durante los picos de consumo, evitando que los servidores se caigan. Dado que los chips de IA, como las GPU de Nvidia, deben procesar miles de millones de tareas simultáneamente, un rack de servidor de IA de gama alta puede requerir hasta 600.000 MLCC trabajando en conjunto para mantener la estabilidad del sistema.
El analista de Goldman Sachs, Nelson Armbrust, señaló adicionalmente que los MLCC se han convertido en el tercer componente más costoso en la lista de materiales (BOM) de los servidores de IA, tras las GPU y la memoria. El mercado global de MLCC actualmente tiene un tamaño de aproximadamente 15.000 millones de dólares, de los cuales el mercado relacionado con servidores representa alrededor de 1.300 millones de dólares y se está expandiendo a una tasa compuesta anual del 80%. En comparación, el crecimiento de la demanda en otros sectores, como la automotriz y los smartphones, ha disminuido claramente. Daiki Takayama espera que la proporción del costo de los MLCC en la BOM de los servidores de IA aumente gradualmente desde el nivel actual de aproximadamente el 0,5% hasta aproximadamente el 1%.
Desequilibrio estructural entre oferta y demanda: la tasa de crecimiento de la capacidad anual es solo del 10%, lo que dificulta soportar un impacto de demanda cuatro veces mayor
El factor central que ha encendido la atención del mercado es la grave desequilibrio estructural entre oferta y demanda en la industria MLCC. El analista de Goldman Sachs, Allen Chang, señaló claramente que la tasa anual de crecimiento de la capacidad productiva de toda la industria MLCC apenas supera el 10%. Además, debido a que los equipos y materiales dependen en gran medida de la producción interna de los fabricantes, el ritmo de expansión está limitado por los recursos de ingeniería internos, lo que dificulta acelerar significativamente la capacidad. Sin embargo, el impacto de la demanda proveniente de servidores de IA está completamente en una escala diferente. Goldman Sachs estima que, entre el ejercicio fiscal 2025 y el ejercicio fiscal 2030, la demanda de MLCC generada por servidores de IA aumentará aproximadamente 4.3 veces.
Lo que genera mayor preocupación en el mercado es que la demanda de MLCC de alta tensión y alta capacidad impulsada por la electrificación automotriz sigue siendo robusta, y el uso de MLCC por vehículo continúa aumentando. Los dos pilares de demanda, los servidores de IA y los vehículos eléctricos, están consumiendo conjuntamente la capacidad de producción adicional, que ya es limitada. Esto ha llevado a que, incluso con la caída de la demanda en electrónica de consumo, los clientes relacionados sigan buscando activamente acuerdos de suministro a largo plazo para mitigar el riesgo de escasez futura.
Se han manifestado señales de tensión en el mercado en múltiples niveles: los plazos de entrega de MLCC de gama alta (especificaciones de alta capacidad y alto voltaje) han superado las 20 semanas; los MLCC de baja capacidad y de consumo están experimentando aumentos de precios del 20% al 40% en los canales de stock y distribución debido a la acumulación de inventario y pedidos repetidos; los precios de materias primas clave como níquel y plata siguen en niveles elevados, ejerciendo presión sobre los costos de diversos productos.
El ciclo de aumentos de precios ha comenzado oficialmente: los dos gigantes japoneses lideran el alza, y los datos oficiales confirman la tendencia
Las señales de precios se están fortaleciendo rápidamente. Los aumentos de precios de las dos principales empresas japonesas, Murata Manufacturing y Taiyo Yuden, marcan el inicio oficial del ciclo de alzas en MLCC. Murata incrementó los precios de sus productos MLCC utilizados en servidores de IA y aplicaciones automotrices de gama alta en un 15% a 35% a partir del 1 de abril de este año. Taiyo Yuden también ha notificado a sus clientes que, a partir de mayo, ajustará los precios en múltiples líneas de productos, incluyendo MLCC, inductores, dispositivos de radiofrecuencia, dispositivos FBAR/SAW y capacitores electrolíticos de aluminio, debido al continuo aumento en el costo de diversas materias primas, incluidos metales preciosos.
Los datos comerciales publicados por el Ministerio de Finanzas de Japón el 28 de mayo validan esta tendencia al alza desde una perspectiva macroeconómica. Los datos muestran que en abril, el precio promedio de exportación de los MLCC aumentó un 3% respecto al mes anterior y un 16% interanual; el volumen de exportaciones creció un 10% interanual; y el valor de las exportaciones aumentó un 28% interanual. Goldman Sachs considera que estos datos confirman la señal emitida en los informes recientes de las empresas japonesas de MLCC: todas confirmaron que la dinámica de pedidos sigue siendo sólida.
Desde la línea de tiempo de toda la cadena de suministro de IA, el marco de análisis de Goldman Sachs muestra que el aumento de precios de los MLCC ha retrasado claramente respecto a componentes clave de IA como DRAM, NAND, sustratos ABF y placas de cobre revestido (CCL). Por lo tanto, Goldman Sachs concluye que, entre todos los componentes y materiales de IA, los MLCC tienen el mayor potencial y la mayor durabilidad en términos de aumento de precios. Goldman Sachs ha ajustado su predicción del cambio porcentual anual en los precios de los MLCC para 2026, elevándola desde aproximadamente 0% hasta un rango de 0% a +5%, y enfatizó que el aumento real futuro podría ser significativamente superior a este nivel.
Increíble elasticidad de ganancias: un aumento del 5% en los precios podría aumentar la utilidad operativa hasta en un 37%
Para los inversores, la elasticidad de beneficios generada por el desajuste entre la oferta y la demanda de MLCC no debe subestimarse. Daiki Takayama estima que un aumento de precios del 5% en los productos podría impulsar teóricamente el beneficio operativo de Murata en el ejercicio fiscal 2027 en aproximadamente un 13%, y hasta un 37% para Taiyo Yuden.
Goldman Sachs estima que las ventas de Murata en el año fiscal 2027 alcanzarán 1.05 billones de yenes (aproximadamente 6.600 millones de dólares estadounidenses), un aumento del 13% interanual; las ventas de Taiyo Yuden alcanzarán 286.000 millones de yenes (aproximadamente 1.800 millones de dólares estadounidenses), también un aumento del 13% interanual. Goldman Sachs mantiene la calificación de "comprar" para Murata, Taiyo Yuden y TDK. Su cartera de acciones construida en torno al tema asiático de MLCC ha comenzado a fortalecerse recientemente, pero aún presenta un claro espacio de recuperación en comparación con otros temas populares de IA.
Morgan Stanley descompone el nuevo rack de Nvidia: aumenta la importancia de los componentes periféricos, el uso de MLCC se dispara un 182%
Otro factor catalizador importante proviene del próximo rack de IA Vera Rubin de Nvidia. Tras desmontar el último rack VR200 de Nvidia, Morgan Stanley descubrió que los componentes periféricos están adquiriendo una importancia creciente en el último BOM.
El valor de los MLCC en un solo rack ha aumentado de aproximadamente 1.530 dólares en la generación anterior GB300 a aproximadamente 4.320 dólares, un incremento del 182%. Aunque la cantidad absoluta de MLCC sigue siendo inferior a la de GPU, memoria y PCB, su crecimiento es extremadamente destacado entre los componentes periféricos.
La investigación de canales de Morgan Stanley muestra aún más un aumento significativo en el uso de MLCC en placas de cálculo y placas de conmutación, siendo el incremento en las placas de cálculo más notable. Además, los nuevos módulos BlueField y ConnectX también aumentarán el consumo total de MLCC por rack. Esto explica en cierta medida por qué la demanda actual de MLCC para servidores AI de gama alta es tan fuerte, y ha llevado a múltiples fabricantes ODM a acumular inventario activamente en preparación para la producción en masa y la entrega de racks Rubin en la segunda mitad de 2026.
El desmontaje del rack Nvidia Vera Rubin por Morgan Stanley muestra los siguientes cambios en el valor de los componentes clave:
La inteligencia de mercado indica que, en la carrera de armamentos de infraestructura del superciclo de IA, las cataratas de cuellos de botella en el suministro han generado una ola tras otra de ganadores del mercado. La última evaluación de Goldman Sachs describe los MLCC como "los nuevos chips de memoria": un subsector de componentes pasivos que se encuentra en el umbral de un ciclo de aumento simultáneo en volumen y precio.
Con la demanda exponencial generada por servidores de IA y bastidores Nvidia Rubin, los plazos de entrega de MLCC de gama alta ya superan las 20 semanas; los líderes de la industria japonesa han iniciado aumentos de precios, y los datos oficiales de exportación siguen siendo sólidos. Todas las señales apuntan a la misma conclusión: este superciclo de MLCC impulsado por IA acaba de comenzar.