Nvidia acaba de reportar ingresos trimestrales de $96.2 mil millones, un aumento del 106% respecto al mismo período del año pasado, y superó las expectativas de los analistas en aproximadamente $4 mil millones. ¿La recompensa por ese desempeño? Una caída en el precio de la acción en las operaciones posteriores al cierre.
Los números se ven geniales, y ese es el problema
Los resultados del segundo trimestre fiscal de 2027 de Nvidia, que cubren el período que finalizó el 26 de julio, revelaron una demanda incesante de chips de IA. Los ingresos del centro de datos, que ahora representan aproximadamente el 94% de las ventas totales, aumentaron a $89 mil millones, un incremento del 117% interanual. La empresa había proyectado $91 mil millones en ingresos totales en mayo, pero finalmente logró $96,2 mil millones.
La orientación futura fue igualmente contundente. Nvidia proyectó ingresos de aproximadamente $108 mil millones para el trimestre actual, superando con un margen cómodo la estimación consensuada del mercado de $104 mil millones. La empresa también estableció un ambicioso hito: $1 billón en ingresos acumulados de sus plataformas de chips Blackwell y la próxima Vera Rubin hasta 2027.
La pregunta sobre la concentración de clientes
Dos clientes representaron el 36% de las ventas de Nvidia en el último año fiscal.
Las acciones de Nvidia ya habían disminuido aproximadamente un 7,5% en siete sesiones de operación antes del informe de ganancias.
El bucle de financiamiento
Nvidia organizó $500 mil millones en financiamiento para infraestructura de IA con principales bancos de EE. UU., ayudando esencialmente a garantizar que los compradores tengan el capital necesario para seguir comprando chips de Nvidia. Además, Nvidia proporcionó una garantía de $105 mil millones vinculada a un contrato de alquiler de un centro de datos de OpenAI.
Cuando un proveedor ayuda a financiar las compras de sus clientes, puede crear un bucle de retroalimentación que infla la demanda aparente. Los ingresos parecen sólidos porque el vendedor está facilitando efectivamente el gasto que genera esos ingresos. Esta dinámica no significa que los ingresos de Nvidia sean artificiales. Los chips son reales, los centros de datos se están construyendo y la demanda de cómputo derivada del entrenamiento de modelos de IA es genuina. Pero sí borra la línea entre la demanda del mercado orgánica y el gasto facilitado por el proveedor.
Qué significa esto para la operación de IA
Un aumento del 106% en los ingresos interanuales sobre una base de casi 50 mil millones de dólares es extraordinario bajo cualquier medida. Las proyecciones que sugieren un crecimiento secuencial hasta 108 mil millones de dólares no muestran signos de una desaceleración inminente.
Tres riesgos ahora están claramente en el radar. Primero, la concentración de clientes significa que un retroceso en el gasto de incluso uno o dos hiperscalers podría reducir significativamente los ingresos. Segundo, los acuerdos de financiamiento introducen riesgo de contraparte y plantean preguntas sobre la verdadera elasticidad de la demanda. Tercero, la brecha entre la inversión en infraestructura de IA y la generación de ingresos por IA en la economía en general sigue siendo amplia.