Nvidia acaba de publicar los resultados del segundo trimestre fiscal de 2027 que cuentan una historia muy clara: la empresa que antes obtenía la mayor parte de sus ingresos por chips de IA de compradores chinos ha reemplazado efectivamente todo ese mercado con la demanda interna. Los ingresos totales alcanzaron $96.2 mil millones, un aumento del 106% interanual, y casi todo ese crecimiento no provino de China.
Los ingresos provenientes de China, incluyendo Hong Kong, ascendieron a $7,88 mil millones. Eso representa aproximadamente el 8% de los ingresos totales, una fracción de lo que solía ser. Para contexto, el CEO Jensen Huang ha reconocido que la cuota de mercado de Nvidia en China para chips de IA avanzada pasó de aproximadamente el 95% a prácticamente cero.
Los números detrás del pivote
Los ingresos del centro de datos, el segmento más importante para la narrativa de IA de Nvidia, alcanzaron 89 mil millones de dólares en el trimestre, un crecimiento del 117% interanual. Los hiperscalers estadounidenses, las gigantes de la nube que construyen infraestructura de IA a una escala asombrosa, están realizando el trabajo pesado aquí.
Solo tres clientes estadounidenses representaron el 54% de los ingresos totales de Nvidia en el Q2. Los envíos de chips AI H200 a empresas chinas representaron menos del 1% de los ingresos del Centro de Datos.
El trimestre anterior contó una historia similar. En el Q1 del FY2027, los ingresos en China cayeron un 53% interanual hasta alcanzar $4.55 mil millones, mientras que los clientes estadounidenses representaron alrededor del 78% de las ventas totales.
¿Por qué China se secó?
Las restricciones de exportación de EE. UU. sobre semiconductores avanzados a China han cortado sistemáticamente el acceso de la empresa a lo que antes era una fuente importante de ingresos. Al mismo tiempo, competidores locales como Huawei han avanzado agresivamente para llenar el vacío dejado por las ventas restringidas de chips estadounidenses.
Las proyecciones de Nvidia para el Q3 del FY2027 estiman ingresos de $108 mil millones para el trimestre, excluyendo explícitamente cualquier contribución de las ventas de cómputo de centros de datos en China.
Qué significa esto para el panorama de los semiconductores
Nvidia ha demostrado que la demanda de IA de los mercados de EE. UU. y sus aliados es tan enorme que puede compensar más que la pérdida de un mercado que antes aportaba una participación mucho mayor de ingresos. Crecer un 106% interanual mientras tu segundo mercado geográfico más grande colapsa es una hazaña que pocas empresas en cualquier sector podrían lograr.
Cuando el 54% de tus ingresos proviene de tres clientes y aproximadamente el 78% proviene de un solo país, la diversificación solo está ocurriendo en una dirección. Nvidia ha reducido su dependencia de China, pero ha aumentado su dependencia de unos pocos hyperscalers estadounidenses.