Nvidia reporta sus resultados del segundo trimestre hoy, después del cierre del mercado de Wall Street, proyectando ingresos de aproximadamente $91 mil millones.
Los resultados mostrarán si el gasto en IA se está ampliando o reduciendo a un pequeño número de compradores. Nvidia se negocia como la empresa más grande del mundo por capitalización de mercado. Sus unidades de procesamiento gráfico suministran la mayor parte de la potencia de cómputo detrás del entrenamiento y la inferencia de IA hoy en día.
La concentración de clientes convierte el informe en una prueba de estrés
La presentación trimestral de Nvidia de abril mostró que tres clientes representaron el 21%, el 17% y el 16% de los ingresos totales. Esos mismos tres compradores representaron el 64% combinado de las cuentas por cobrar.
La empresa comenzó a separar los ingresos de los hyperscalers de otras ventas de centros de datos el trimestre pasado. Las ventas de hyperscalers crecieron solo un 12% secuencialmente, mientras que los ingresos de otros clientes aumentaron un 31% en el mismo período.
Los inversores quieren ver si esa brecha se amplía aún más hoy. Un crecimiento más rápido fuera de los proveedores de nube más grandes aliviaría las preocupaciones sobre la concentración de compradores. Demostraría que menos compradores no controlan todo el negocio de centros de datos de Nvidia.
Una previsualización de resultados anterior señaló que los inversores buscan pruebas de demanda externa. La financiación que Nvidia extiende a sus propios clientes nubla esa imagen.
Los acuerdos de financiamiento nublan la imagen de la demanda
Nvidia recientemente firmó un acuerdo de financiamiento con seis firmas de Wall Street: Apollo, BlackRock, Blackstone, Brookfield, Goldman Sachs y KKR. La plataforma tiene como objetivo financiar más de $500 mil millones en infraestructura de IA. El CEO de Nvidia, Jensen Huang, enmarcó la estrategia en un comunicado de la empresa.
En IA, el cómputo es ingreso. El cómputo de NVIDIA está especialmente diseñado para este rol.
Ese modelo de financiamiento respaldado por proveedores dificulta que los externos distingan la demanda orgánica de IA de los acuerdos que la propia Nvidia ayudó a financiar. Una preocupación relacionada ya surgió este mes, cuando las acciones de NVDA cayeron a pesar del anuncio de un nuevo circular financing deal.
Las apuestas van más allá del precio de las acciones de una sola empresa. Una venta más amplia de acciones vinculadas a la IA durante el último trimestre arrastró al bitcoin (BTC) hacia abajo de forma pronunciada. Algunos informes sobre esa venta de grandes tecnológicas mostraron cuán estrechamente ahora sigue el cripto al comercio de IA.
Las perspectivas futuras de Nvidia tienen un peso adicional este trimestre. La plataforma Rubin de próxima generación de la empresa comenzará a enviarse este otoño, y es probable que los ejecutivos enfrenten preguntas sobre la adopción temprana por parte de los clientes.
Nvidia ha advertido que cambiar entre arquitecturas de chips puede provocar fluctuaciones en los ingresos. Los clientes podrían posponer la compra del nuevo hardware o adoptarlo de forma más gradual de lo que Nvidia espera.
Los números de hoy no resolverán por sí solos el debate sobre la burbuja de la IA. Pero la división entre la demanda de los hiperscalers y la demanda empresarial más amplia será importante. También lo será cualquier nuevo detalle sobre la exposición financiera. En conjunto, darán forma a cómo los inversores valorarán el riesgo de la IA el próximo trimestre.