Según la aplicación de Financieros Inteligentes, desde que alcanzó su máximo histórico el 6 de octubre, la capitalización de mercado de NVIDIA (NVDA.US) ha disminuido en casi 1,4 billones de dólares. Según datos estadísticos, solo el 5 de noviembre
La venta del día eliminó aproximadamente 450 mil millones de dólares en capitalización de mercado, con NVIDIA cayendo más del 9% y Broadcom (AVGO.US) descendiendo más del 10%.
El desencadenante de esta venta proviene del cambio político en Washington. El partido demócrata obtuvo el control de ambas cámaras del Congreso, y ambos candidatos de los partidos se opusieron a los centros de datos de IA durante la campaña electoral ——
Estas instalaciones de hash power son precisamente el escenario central de aplicación de los chips de NVIDIA.
Muchos inversores hoy en día consideran que la valoración de NVIDIA ya es lo suficientemente barata. Sin embargo, en una entrevista del 6 de noviembre, Josh, CEO de Ritholtz Wealth Management
Brown cuestiona la idea de que un múltiplo de 14 veces las ganancias sea una ganga y emite una advertencia: "Si los beneficios de NVIDIA en los próximos 12 meses se revisan a la baja un 5% respecto a nuestras expectativas, esta acción podría caer
40%.
Él también admitió: "Este es el escenario que he modelado, pero una caída de esta magnitud es realmente posible". En términos sencillos, por cada porcentaje que se reduzca la ganancia, la acción cae un 8 por ciento.
Subvaluado, con razón
El argumento de Brown, que comienza con un grupo de usuarios de IA
Las grandes empresas en la fiebre, incluidas Broadcom y NVIDIA. Durante el último año y medio, sus múltiplos de valoración han seguido contrayéndose: “La compresión de la valoración ha sido muy pronunciada. La única razón por la que sus acciones no han experimentado una caída en picada es que el crecimiento de las ganancias ha superado la velocidad de la compresión de la valoración.”
El crecimiento de las ganancias de NVIDIA es realmente impresionante. Los analistas predicen que los beneficios ajustados por acción para el año fiscal 2027 (que finaliza en enero de 2027) serán de 9.31 dólares, y de 15.91 dólares para el año fiscal 2028.
Dólares, 21.34 dólares en el año fiscal 2029. Solo las expectativas de ganancias para el año fiscal 2028 se han aumentado un 25% desde finales de junio.
Sin embargo, los múltiplos de valoración se movieron en la dirección opuesta. El 5 de noviembre, el P/E forward de NVIDIA cayó a 15 veces, alcanzando el extremo inferior del rango de los últimos tres años, solo la mitad del promedio histórico de 30 veces.
La interpretación de Brown es: el mercado nunca creyó que este ciclo de alto crecimiento pudiera prolongarse hasta 2027 y 2028. 15
La múltiple relación precio-beneficio confirma esta evaluación: los inversores han fijado el precio de las ganancias futuras de NVIDIA para los próximos dos años, asumiendo implícitamente que este es el pico de rendimiento. Las expectativas consensuadas del mercado también indican que el crecimiento de los ingresos caerá desde el 68,2% del año fiscal 2028 hasta
30.5% del año fiscal 2029.
¿Cómo puede ocurrir una caída del 40%?
Con un múltiplo de P/E forward de 15, una reducción del 5% en las ganancias solo provocaría una caída del 5% en el precio de la acción, si la valoración se mantiene constante. Para lograr una caída del 40%, el múltiplo de valoración también tendría que comprimirse hasta aproximadamente 9.5.
Multiplicador (cálculo: 15 × 0.6 ÷ 0.95).
Según estadísticas, el múltiplo de precio/beneficio forward trimestral de NVIDIA se remonta a 2014 y nunca ha caído por debajo de 14 veces en la historia.
Por lo tanto, para que la caída del 40% imaginada por Brown se haga realidad, no basta con una ligera reducción de las expectativas de ganancias; también es necesario que los inversores alcancen un consenso sobre que el crecimiento de NVIDIA se detendrá después del año fiscal 2028.
Los inversores de NVIDIA no han estado exentos de desaceleraciones en el crecimiento. En el año fiscal 2023, los ingresos de la empresa se mantuvieron estables en 27 mil millones de dólares, y la margen operativa según GAAP descendió del 37,3% al 15,7%. Y con la
La ola de IA explotó, y sus ingresos se multiplicaron por ocho en los tres años siguientes, alcanzando 215.900 millones de dólares.
Inversionista de riesgo Tomasz Tunguz
Cree que la historia podría repetirse. En un programa, señaló que ya se está produciendo un acúmulo de chips en los almacenes, debido a que la oferta de energía no es suficiente para respaldar la implementación de la capacidad de cómputo. Advierte: "En algún momento, el crecimiento de los pedidos de NVIDIA se estancará, simplemente porque Estados Unidos no tiene las condiciones suficientes para implementar esta capacidad de cómputo; en ese momento, las acciones relacionadas sufrirán un fuerte impacto."
Después de que se asentara la elección presidencial, esta preocupación resulta más difícil de ignorar. En el año fiscal 2026, los ingresos de NVIDIA provenientes de clientes estadounidenses alcanzaron 149.6 mil millones de dólares, representando el 69.3% de los ingresos totales.
El año fiscal 2028 en sí mismo no es una fuente de riesgo
A corto plazo, es poco probable que se produzcan recortes de ganancias en los próximos 12 meses. La empresa prevé un crecimiento anual de los ingresos para el año fiscal 2028 de aproximadamente
70%, y señaló que el límite de oferta es el factor clave que restringe los ingresos; al mismo tiempo, las predicciones de demanda proporcionadas por los clientes indican que aún existe espacio para duplicar el crecimiento. En los últimos tres trimestres, los ingresos de NVIDIA han superado el límite superior de las previsiones.
El 5 de noviembre, el conocido presentador de programas financieros Jim Cramer dio su razonamiento alcista en su programa: si los resultados de NVIDIA coinciden exactamente con las expectativas, "esta empresa con un crecimiento del 70%"
La acción se negocia a menos de 12 veces las ganancias esperadas para el próximo año. Las expectativas consensuadas del mercado respaldan esta estimación de crecimiento: los beneficios por acción aumentan de 9.31 dólares a 15.91 dólares, un incremento exacto del 71%.
Cramer también añadió la condición de riesgo: "Pero si el crecimiento se detiene por completo el próximo año, entonces no sería barato — siempre y cuando Estados Unidos no acelere la aprobación de nuevos centros de datos en comparación con el ritmo actual."
En la opinión de Brown, el riesgo y el rendimiento de esta operación realmente no son asimétricos. Pero una reducción del 5% en las ganancias para el próximo año no hará que NVIDIA caiga un 40%; lo que realmente podría desencadenar una caída de este nivel es 2029.
La expectativa de ganancias para el año fiscal ha sido revisada a la baja, es decir, la ventana de tiempo que Cramer y Tunguz temen conjuntamente. El actual P/E de 15 ya ha incorporado en gran medida esta preocupación mayor, siempre que 2028
Las perspectivas de resultados del año fiscal se mantienen sin cambios, y esta valoración baja en sí misma constituye un colchón.
Of course, the first test is on November 17, Eastern Time. NVIDIA will release its Q3 earnings report; the company previously provided a revenue guidance range of $108 billion, plus or minus
2%. Sin embargo, las declaraciones de la administración sobre el año fiscal 2028 y si los clientes estadounidenses de centros de datos comenzarán a reducir sus pedidos podrían ser los aspectos más relevantes.