La empresa británica de capacidad de cómputo de IA, Nscale, se prepara para cotizar en la Bolsa de Nueva York. El mercado no solo se centra en la recaudación de fondos y la valoración, sino también en la alta dependencia de la empresa de unos pocos clientes grandes, lo que volverá a poner a prueba la aceptación de los inversores hacia las empresas de infraestructura de IA.
Dos clientes importantes representan la mayor parte del contrato.
Según los documentos de oferta, Nscale ha acumulado contratos por más de 103 mil millones de dólares desde que se separó hace dos años de la empresa australiana de minería de criptomonedas Arkon Energy. Sin embargo, aproximadamente el 85% proviene de dos grandes contratos.
Un contrato para proporcionar servicios de cómputo por un monto total de 43.800 millones de dólares a Microsoft hasta 2033, y otro acuerdo de suministro de 44.600 millones de dólares con Anthropic. Es decir, las expectativas de ingresos futuros de la empresa dependen principalmente de estos dos clientes.
Este acuerdo de Anthropic también lleva condiciones. Los documentos muestran que la implementación del acuerdo depende de si Nscale obtiene financiamiento; si la empresa no cumple con los "estrictos" hitos mencionados en el documento, Anthropic también tiene derecho a retirarse o cancelar el acuerdo.
Las empresas de infraestructura de IA enfrentan comúnmente riesgos de concentración
El caso de Nscale no es aislado. A medida que la demanda de entrenamiento e inferencia de modelos grandes aumenta rápidamente, la industria de infraestructura de IA se está volviendo cada vez más concentrada en unos pocos proveedores de nube y empresas de modelos.
Sona Asset Management mencionó previamente en un estudio citado por el Financial Times británico que muchos proveedores de infraestructura de IA dependen de un número limitado de clientes. Por ejemplo, CoreWeave obtiene el 67% de sus ingresos de Microsoft; el constructor de centros de datos Applied Digital obtiene el 67% de sus ingresos de Oracle y otro 30% de CoreWeave.
Este tipo de estructura no implica necesariamente una vulnerabilidad empresarial, pero sí significa que, una vez que los clientes principales ajusten su ritmo de compra, gastos de capital o estrategias de colaboración, el impacto puede transmitirse rápidamente a toda la cadena de suministro.
Busca financiación de 3.000 millones de dólares; las pérdidas en seis meses se ampliaron
Según el Financial Times, Nscale tiene una valoración estimada de aproximadamente 35 mil millones de dólares en su plan de salida a bolsa. Bloomberg indica que la empresa busca recaudar 3 mil millones de dólares en esta IPO.
Desde los datos financieros, Nscale aún se encuentra en una fase de alta inversión. En los seis meses hasta el 30 de junio, los ingresos de la empresa alcanzaron 140,6 millones de dólares, un aumento significativo en comparación con los 10,4 millones de dólares del mismo período del año anterior; mientras que la pérdida neta se amplió de 369 millones de dólares a 1.020 millones de dólares en el mismo período.
A principios de este mes, Nvidia accedió a proporcionar a Nscale una financiación de 1.000 millones de dólares en bonos convertibles, que forma parte de un plan de financiación total de 3.100 millones de dólares. Anteriormente, Nscale había sido valorada en 14.600 millones de dólares en su ronda C de 2.000 millones de dólares, liderada por Aker ASA y 8090 Industries.
Las empresas comparables de Nscale incluyen CoreWeave, Nebius, Lambda y Crusoe. Sus centros de datos están distribuidos en Noruega, Portugal, Texas y Virginia Occidental. Los miembros de la junta también incluyen a los ex ejecutivos de Meta Sheryl Sandberg y Nick Clegg, así como a la ex ejecutiva de OpenAI Fidji Simo.