Nasdaq cae un 4,2% debido a que los sólidos datos de empleo generan temores de un aumento de tasas

Original | Odaily Planet Daily (@OdailyChina)

Author | Qin Xiaofeng (@QinXiaofeng 888 )

El viernes 5 de junio, el mercado accionario estadounidense experimentó la caída diaria más pronunciada desde principios de 2026.

El Nasdaq cayó un 4.18%, cerrando en 25,709.43 puntos, registrando la caída diaria más pronunciada desde abril de 2025; el S&P 500 descendió un 2.64%, hasta 7,383.74 puntos, poniendo fin a una racha de nueve semanas consecutivas de alzas; el Dow Jones bajó 695.15 puntos (1.35%), cerrando en 50,866.78 puntos. El índice Philadelphia Semiconductor cayó más del 10%, borrando aproximadamente 1.3 billones de dólares en capitalización de mercado en un solo día, con acciones clave de IA como NVIDIA, Broadcom, Micron y Marvell liderando las caídas.

En un momento dado, la pregunta "¿Ha alcanzado el mercado accionario estadounidense su punto máximo?" persiste en la mente de cada inversor. Odaily Planet Daily realizará un análisis riguroso combinando datos recientes y comparaciones históricas: ¿están sobrevaluados actualmente los mercados accionarios estadounidenses? ¿Es la corrección un ajuste saludable o una reversión de tendencia? ¿Cuáles son los factores impulsores futuros?

Esta caída fue el desencadenante directo de los datos de empleo no agrícolas publicados el viernes por la noche.

Los datos de empleo no agrícola de mayo publicados por el Departamento de Trabajo de EE.UU. mostraron un aumento de 172.000 puestos, casi el doble de la expectativa del mercado de 88.000 y significativamente superior a los 115.000 de abril. Los datos de empleo de abril ya habían superado las expectativas. Además, los datos de empleo de marzo se revisaron al alza en 29.000 y los de abril en 64.000, lo que convierte a la tasa de crecimiento del empleo en los últimos tres meses en la más fuerte de los últimos dos años. Esto indica que los datos previos de empleo subestimaban sistemáticamente la situación laboral en EE.UU., suficiente para generar preocupaciones en el mercado sobre un sobrecalentamiento económico.

Los fuertes datos de empleo elevaron las expectativas de inflación, y el mercado anticipa que la Reserva Federal podría aumentar las tasas ya en octubre de este año. Tras la publicación de los datos, se produjo una venta de bonos del Tesoro de EE.UU., con el rendimiento de los bonos a 10 años aumentando 5,8 puntos básicos hasta el 4,531%, y el rendimiento de los bonos a 2 años, más sensibles a la tasa de política, subiendo más de 7 puntos básicos en un solo día hasta el 4,1%.

Los rendimientos de los bonos aumentaron bruscamente, y las acciones tecnológicas, como activos de alta valoración y alto crecimiento, son los más sensibles a las tasas de interés y sufrieron fuertes pérdidas.

Aunque el informe financiero del día anterior de Broadcom fue sólido, las perspectivas para su negocio de chips personalizados para IA no superaron las altísimas expectativas del mercado, desencadenando una reacción en cadena. NVIDIA cayó más del 6%, Micron bajó un 13,3%, Marvell se desplomó un 16,7% y AMD descendió un 10,9%. El sector de semiconductores experimentó una fuerte toma de beneficios, sumada a las dudas sobre la sostenibilidad del gasto en capital para IA, generando un efecto avalancha. Aunque se informó que Meta aumentará su inversión en IA en cientos de miles de millones de dólares, esto no logró revertir la tendencia bajista del sector.

El volumen de operaciones aumentó, el índice de miedo VIX se disparó un 37% hasta 21.15, lo que indica una rápida expansión del aversión al riesgo. El bitcoin cayó simultáneamente por debajo de los 60,000 dólares, y el oro y el petróleo también experimentaron correcciones, con todos los activos de riesgo bajo presión. Sin embargo, no todos los sectores cayeron: los sectores defensivos como servicios públicos, salud y bienes de consumo diario subieron, atrayendo capital refugio hacia empresas consolidadas como Johnson & Johnson y Coca-Cola.

Desde la perspectiva semanal, el S&P 500 terminó con nueve alzas consecutivas, mientras que el Nasdaq registró una caída semanal del 4,7%, la más fuerte en más de un año. El Dow Jones mostró mayor resistencia, con una caída semanal del 0,3%, lo que sugiere signos de rotación de sectores.

“Esta es una extrema manifestación de ‘la buena noticia es mala noticia’,” señaló Michael Wilson, estratega jefe de acciones estadounidenses de Morgan Stanley, en su informe posterior al cierre: “Un sólido dato de empleo significa que el yugo de apretamiento de la Reserva Federal se afianzará aún más, socavando directamente el único pilar que sustentaba las altas valoraciones del mercado accionario estadounidense: la expectativa de próximas reducciones de tasas.”

Si los datos de empleo no agrícolas son la mecha, entonces la burbuja y la vulnerabilidad acumuladas por el sector de la IA son la pólvora con una potencia explosiva enorme.

En los últimos 18 meses, la IA ha sido la única narrativa impulsando los máximos históricos del mercado de valores estadounidense. La capitalización de mercado de NVIDIA llegó a superar los 5 billones de dólares, representando más del 7% del índice S&P 500, y las acciones relacionadas con todo el ecosistema de IA llegaron a acercarse al 40% del valor total del S&P.

Sin embargo, desde el segundo trimestre de 2026, esta creencia ha comenzado a fisurarse.

Varios proveedores de servicios en la nube han reducido parte de sus pedidos para el próximo chip Blackwell Ultra de NVIDIA en recientes investigaciones de la cadena de suministro, debido a una acumulación excesiva previa y a que la monetización de las aplicaciones de IA empresarial es mucho más lenta que la inversión en infraestructura. Aunque los resultados financieros publicados por NVIDIA a finales de mayo siguen siendo impresionantes, su orientación de crecimiento de ingresos ha desacelerado por el tercer trimestre consecutivo, y se observan signos de caída en la margen bruta.

La anteriormente muy concurrida operación de compra de grandes empresas tecnológicas se transformó rápidamente en una venta masiva debido al impacto de las tasas de interés. Cuando los datos de empleo no agrícolas provocaron un aumento brusco de las tasas, la atracción de mantener acciones de crecimiento de larga duración y alta valoración disminuyó repentinamente, y sus frágiles compradores marginales —fondos cuantitativos y minoristas que dependen de apalancamiento— colapsaron primero, desencadenando una reacción en cadena.

“El trading de IA ha pasado del FOMO (miedo a perderse) a la preocupación por quedar atrapado.” Jeremy Grantham, reconocido inversionista de valor y cofundador de GMO, ha advertido durante mucho tiempo que las valoraciones de la IA están demasiado altas. Anteriormente comparó la situación actual con la víspera de la burbuja de internet de 2000, señalando que los ingresos de muchas empresas de IA podrían no ser suficientes para respaldar sus valoraciones actuales.

Esta corrección ha generado una amplia discusión sobre si el mercado ha alcanzado su techo, debido a que ocurrió en un contexto donde convergen múltiples indicadores de sobrevaluación y sentimiento.

En primer lugar, las valoraciones se encuentran en niveles históricamente altos. Antes del retroceso del 5 de junio, la relación precio-beneficio ajustada por ciclos (CAPE, o ratio de Shiller) del S&P 500 era de aproximadamente 39.5 veces, situándose en el tercer nivel más alto tras la burbuja puntocom de 2000 y el período de flexibilidad durante la pandemia de 2021, y significativamente por encima de los niveles previos a la crisis financiera de 2007. La relación precio-beneficio forward también alcanzó alrededor de 22.5 veces, mucho por encima del promedio histórico a largo plazo de 15.8 veces. El "indicador Buffett" —la relación entre la capitalización bursátil total de EE.UU. y el PIB estadounidense— tocó un máximo del 237% a finales de mayo, muy por encima del rango definido por Buffett como "sobrevaloración grave" (>120%). Cualquier noticia negativa inesperada podría acelerar la regresión a la media.

En segundo lugar, los fondos y el sentimiento se encuentran en niveles extremos. El indicador alcista/ bajista de Bank of America subió a 8.5 a finales de mayo, fijándose firmemente en la zona de “excesivamente alcista”, lo que generalmente se considera una señal de venta inversa confiable. El porcentaje de alcistas de la Asociación de Inversores Individuales de EE. UU. (AAII) se mantuvo entre el 35% y el 45% durante la mayor parte de mayo; el sentimiento era optimista, pero no alcanzó un nivel de entusiasmo extremo. El saldo de deuda de margen de los inversores minoristas se mantuvo cerca del récord histórico de 1.3 billones de dólares durante abril y mayo, lo que indica que el uso de apalancamiento sigue siendo bastante activo.

Sin embargo, el "dinero inteligente" está mostrando signos de retirada: el informe 13F del primer trimestre de Berkshire Hathaway revela que sus reservas en efectivo y equivalentes alcanzaron un récord histórico de aproximadamente 397 mil millones de dólares, y la empresa mantuvo una venta neta de acciones en el segundo trimestre; la proporción de ventas frente a compras por insiders corporativos aumentó en mayo hasta niveles altos no vistos desde 2021.

Tercero, se produce un rompimiento clave en el análisis técnico. El índice S&P 500 no solo cayó por debajo de las medias móviles a corto plazo el viernes pasado, sino que también rompió el límite inferior del canal alcista que había mantenido recientemente. Actualmente, el índice enfrenta la prueba de la media móvil de 200 días (en el rango de aproximadamente 7.000-7.200 puntos). Analistas técnicos como Jonathan Krinsky, analista técnico jefe de BTIG, señalan que si el índice S&P 500 no recupera rápidamente el nivel de soporte clave y pierde adicionalmente la media móvil de 200 días, se confirmaría técnicamente el inicio de una corrección intermedia, con una posible corrección del 10%-15%.

Ante la corrección del mercado, los alcistas y bajistas de Wall Street se alinearon rápidamente y entablaron un intenso debate.

Los bajistas creen que esto podría ser el inicio de una corrección de burbuja. Algunos estrategas señalan que la economía estadounidense presenta ciertos signos de riesgo de estanflación: aunque el PMI manufacturero ISM de mayo aumentó a 54.0 (expansión frente al mes anterior), los indicadores de inflación siguen siendo persistentes. Advierten que el crecimiento de las ganancias corporativas podría enfrentar presión a la baja debido a los costos de financiamiento y la incertidumbre en la demanda, y que la prima de riesgo accionaria actual se encuentra en niveles bajos.

El estratega estrella de Société Générale, Albert Edwards, mantiene una postura cautelosa a largo plazo y advierte que la burbuja de la IA es similar a burbujas tecnológicas pasadas, y podría estar acompañada de asignación ineficiente de capital y desafíos para algunas empresas, con un riesgo de corrección significativa en el índice Nasdaq.

Los alcistas enfatizan que se trata de un ajuste saludable y retrasado dentro de un mercado alcista. David Kostin, estratega jefe de acciones estadounidenses de Goldman Sachs, reconoce que las valoraciones están elevadas, pero considera que el mercado sigue respaldado por el crecimiento de las ganancias. Pronostica que las ganancias de las empresas del S&P 500 aumentarán aproximadamente un 7% en 2026, y que la mejora en la productividad laboral impulsada por la IA comenzará a mejorar los márgenes empresariales en la segunda mitad del año. “La sólida data de empleo demuestra precisamente que la economía no ha sufrido un aterrizaje brusco y que el riesgo de recesión es extremadamente bajo. Una vez que se calmen los temores sobre las tasas de interés, los capitales volverán a reconocer la solidez de la base de ganancias.” Goldman Sachs mantiene su objetivo superior para el índice S&P 500 al cierre del año, previamente elevado al rango de 6900-7600.

UBS Global Wealth Management también recomienda a sus clientes "comprar en caídas", argumentando que los balances de hogares y empresas siguen siendo sólidos y que los planes de recompra de acciones corporativas continuarán proporcionando un respaldo al mercado.

Liz Ann Sonders, jefa de estrategia de inversión de Charles Schwab, ofrece una perspectiva equilibrada y pragmática: “El ‘techo’ nunca es un punto, sino un proceso. Actualmente, la fase de alza generalizada impulsada por la liquidez y el sentimiento ha concluido. Nos encontramos entrando en un mercado de selección de acciones dominado por los fundamentales, donde los índices generales del mercado podrían fluctuar lateralmente y experimentar una ligera caída en los próximos meses, pero no ocurrirá un colapso como el de 2008, a menos que veamos una congelación en los mercados de crédito.”

Los dos eventos más importantes de esta semana serán el punto de inflexión clave para determinar la naturaleza de este ajuste.

El 10 de junio (miércoles), se publicará el Índice de Precios al Consumidor (CPI) de EE.UU. para mayo. El mercado espera en general que el CPI subyacente aumente aproximadamente entre un 2.8% y un 2.9% interanual (del 2.8% en abril). Si los datos superan significativamente las expectativas, esto reforzará aún más las preocupaciones del mercado sobre la "rigidez inflacionaria" y podría retrasar aún más las expectativas de recorte de tasas por parte de la Reserva Federal, aumentando así la presión sobre los mercados de bonos y acciones.

La reunión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) de la Reserva Federal del 16 al 17 de junio se convertirá en una ventana de observación importante. Tras la publicación de los sólidos datos de empleo del 5 de junio, varios funcionarios de la Reserva Federal reiteraron la necesidad de mantener la cautela. Funcionarios como la presidenta de la Reserva Federal de Cleveland, Beth Hammack, enfatizaron que, aunque el mercado laboral muestra resistencia, las tasas de interés podrían necesitar mantenerse en niveles actuales durante un período más prolongado. El resumen de las proyecciones económicas (gráfico de puntos) que se publicará en ese momento será objeto de gran atención; si la mediana de las proyecciones indica menos recortes de tasas en 2026 de lo esperado anteriormente, o incluso sugiere mantener las tasas sin cambios durante todo el año, las expectativas del mercado sobre la trayectoria de las tasas experimentarán una reestructuración notable.

Además, los riesgos geopolíticos y de políticas comerciales también pueden generar incertidumbre adicional. Estados Unidos ya ha implementado aranceles a la importación y controles a la exportación sobre semiconductores avanzados para fortalecer la seguridad de su cadena de suministro nacional y limitar la fuga de tecnologías clave. Esta dirección política continua puede seguir afectando a largo plazo a la cadena global de IA cuando el sentimiento en las acciones tecnológicas es frágil, y elevar el nivel central de inflación, comprimiendo así la valoración de algunas empresas.

Regresando a la pregunta inicial: “¿Ha alcanzado el mercado de valores estadounidense su punto máximo?”

Para los inversores, todos los criterios necesarios para confirmar un techo a largo plazo —valuaciones extremas, giro en la política, debilitamiento de la narrativa central, entusiasmo de los minoristas, ruptura técnica— están ocurriendo simultáneamente por primera vez en más de una década. La experiencia histórica indica que cuando estas señales resuenan fuertemente, incluso si el mercado alcista no termina inmediatamente, su relación riesgo-beneficio se ha deteriorado drásticamente. El mercado actual se encuentra en un período frágil de transición de la "narrativa" a la "realidad", y la promesa a largo plazo de productividad de la revolución de la IA debe comenzar a someterse a la rigurosa prueba de cada dato macroeconómico y cada informe de ganancias.

La era en la que el mercado de apuestas unilaterales siempre subía quizás haya terminado; la prudencia es el respeto más elemental hacia el riesgo. En las próximas dos semanas, los inversores deben vigilar cada dígito del informe de CPI de mayo y cada pequeño ajuste en el gráfico de puntos de la Reserva Federal, ya que juntos determinarán si este verano es solo una escena dentro de un mercado alcista o el comienzo de una nueva era.