El Nasdaq Composite cayó aproximadamente un 4% el 5 de junio, marcando su peor desempeño diario en más de un año. El culpable fue un golpe familiar: datos económicos calientes que hicieron sentir nuevamente inevitables los aumentos de tasas, y una repentina crisis de fe en el auge del gasto en IA que ha sostenido las valoraciones tecnológicas durante casi dos años.
Para los inversores en criptomonedas que pensaban que podían quedarse al margen, vuelvan a pensar. El bitcoin cayó por debajo de los $60,000 mientras la ola de aversión al riesgo barrió todas las clases de activos que habían aprovechado el mismo repunte impulsado por la liquidez.
El informe de daños
La venta fue generalizada, pero afectó más fuertemente a las acciones de inteligencia artificial y semiconductores. Nvidia cayó alrededor del 6%. Broadcom descendió casi un 8%. Micron, que ha sido uno de los mayores beneficiarios del auge de la memoria de IA, se desplomó aproximadamente un 13%.
Un ETF de chips de memoria ampliamente sostenido experimentó una sesión aún más negativa, cayendo aproximadamente un 15%.
El S&P 500 tampoco se salvó, perdiendo aproximadamente un 2.6%. El Dow Jones Industrial Average, que tiene menos exposición a la concentración en acciones de crecimiento que define al Nasdaq, aún así logró perder alrededor del 1.3%.
El desencadenante fueron los datos de empleo más fuertes de lo esperado. En inglés: el mercado laboral parecía demasiado saludable como para que la Fed justificara mantener las tasas en su nivel actual, por no decir reducirlas. Eso cambió la narrativa de “las reducciones de tasas están por venir” a “los aumentos de tasas podrían volver a estar sobre la mesa”.
Por qué las acciones de IA sufrieron el mayor impacto
Las tasas más altas aumentan el costo del capital para cada empresa que construye centros de datos de IA. También hacen que los modelos de flujo de efectivo descontado que justifican valoraciones extremadamente altas parezcan mucho menos generosos. Una empresa que se negocia a 40 veces sus ganancias necesita un entorno de tasas de interés muy diferente al de una que se negocia a 15 veces.
Existe una creciente corriente de duda sobre si los enormes gastos de capital que se destinan a la infraestructura de IA realmente generarán retornos proporcionales a su costo. Las empresas han estado gastando a un ritmo que asume que la adopción de IA seguirá una línea recta hacia arriba para siempre.
La caída del 13% de Micron es particularmente significativa. Los chips de memoria son la apuesta de las palas y picos del auge de la IA. Cuando los inversores venden las empresas de palas y picos, señalan dudas sobre la fiebre del oro en sí, no solo sobre los mineros.
Qué significa esto para los inversores en criptomonedas
Que el bitcoin caiga por debajo de los $60,000 puede parecer desconectado de lo que está sucediendo en las acciones de semiconductores, pero la correlación es en realidad sencilla. El cripto y las acciones de crecimiento tecnológico han estado operando como hermanos risk-on durante años. Cuando el dinero institucional se reubica fuera de acciones de alta beta, tiende a retirar capital del cripto al mismo tiempo.
Los bonos, el oro y el criptoactivos todos descendieron junto con las acciones en este día en particular. Este patrón, donde todo cae al mismo tiempo, típicamente señala un evento de liquidez en lugar de una simple rotación de sectores.
Las tasas más altas fortalecen el dólar, aumentan el costo de oportunidad de mantener activos sin rendimiento como el bitcoin y comprimen en general la disposición para tomar posiciones especulativas en todos los ámbitos.
Los operadores deben vigilar de cerca el rendimiento del Tesoro a 10 años en las próximas sesiones. Si los rendimientos continúan aumentando, espere más presión sobre las acciones tecnológicas y el cripto. La correlación entre las expectativas de tasas y el desempeño de los activos de riesgo no desaparecerá pronto.