El bitcoin ha recuperado aproximadamente un 22% en el último mes, pero Nansen considera que esta corrección aún no es suficiente para confirmar el inicio de un nuevo ciclo alcista. La institución señala que los flujos de efectivo en spot, los cambios en las suscripciones y reembolsos de ETF, y la estructura de posiciones derivadas siguen siendo débiles, y el movimiento a corto plazo carece de un soporte de compra más estable.
El flujo de efectivo en spot sigue siendo cauteloso
Nansen Senior Research Analyst N token issuance Lai Søndergaard indicó que la tendencia diaria y semanal del bitcoin ha mejorado, lo que sugiere que la fase más débil de la caída anterior podría haber terminado. Sin embargo, los datos recientes no respaldan completamente la conclusión de una "confirmación de mercado alcista".
Mencionó que el Bitcoin aún se encuentra por debajo de la media móvil de 7 días, lo que indica una debilidad en el impulso a corto plazo. Durante la semana pasada, las entidades marcadas rastreadas por Nansen transfirieron netamente aproximadamente 3,700 BTC a intercambios. La entrada de fondos en intercambios generalmente implica presión vendedora potencial, por lo que este dato disminuyó su confianza en la sostenibilidad de este repunte.
Anteriormente, el bitcoin registró en agosto su mejor desempeño simultáneo desde 2017, y los ETF de bitcoin spot en Estados Unidos también experimentaron fuertes flujos netos semanales. Sin embargo, Nansen considera que la compra inicial no fue suficiente para compensar completamente la salida posterior; el mercado requiere una demanda spot continua para demostrar que el mercado ha pasado de un repunte a un ciclo alcista más duradero.
Las posiciones de los grandes peces se han diversificado
Desde la perspectiva de las posiciones de cuentas grandes, el mercado tampoco ha formado un consenso unidireccional. Algunas direcciones de grandes tenedores rastreadas por Nansen siguen ligeramente sesgadas hacia el alza, pero en Hyperliquid, las cuentas que operan con grandes valores nominales mantienen una exposición corta significativa.
Al mismo tiempo, la tarifa de financiación de los contratos perpétuos sigue siendo positiva, pero en niveles bajos, lo que indica que los alcistas siguen pagando, pero sin alcanzar un nivel de sobrecalentamiento. El volumen de posiciones abiertas está disminuyendo, lo que muestra una contracción del exposición total en derivados; los datos de operaciones activas también indican que la presión vendedora en el mercado continúa.
Nansen considera que esta estructura sugiere que el corto plazo del bitcoin podría rebotar debido a cubrimientos de posiciones cortas. Si el precio sube, algunos operadores con posiciones cortas podrían verse obligados a cerrar sus posiciones, lo que impulsaría aún más el precio. Sin embargo, este repunte impulsado por apalancamiento no implica automáticamente que se haya completado una ruptura.
La institución también señala las siguientes posiciones clave. Si el bitcoin cae por debajo de los 76,400 dólares, las posiciones largas apalancadas podrían verse presionadas y la estructura de soporte local también podría verse desafiada. El bitcoin recientemente retrocedió hasta cerca de los 76,500 dólares, tras haber alcanzado temporalmente los 81,000 dólares.
El regreso a los 80,000 dólares sigue dependiendo de la demanda de ETF
Søndergaard indicó que, para que esta recuperación sea más sólida, el bitcoin primero debe volver a subir y mantenerse por encima del rango de 77.400 a 77.650 dólares. Si esta zona se recupera eficazmente, los 80.000 dólares volverán a ser el foco del mercado.
Él considera que un volumen spot más fuerte y flujos de fondos de ETF en mejora son condiciones clave para confirmar el mercado. Al mismo tiempo, las tasas de financiación deben mantenerse moderadas y las posiciones abiertas deben recuperarse gradualmente, lo que indica que el mercado está aumentando su exposición al riesgo, pero sin presentar un desequilibrio claro de apalancamiento.
Si el bitcoin vuelve a encontrarse con resistencia cerca de los 80,000 dólares, mientras que las entradas netas en las plataformas permanecen en niveles altos y las posiciones derivadas se expanden nuevamente, pero no hay nueva demanda spot que siga el impulso, este repunte dependerá más de la palanca y aumentará el riesgo de un posterior retroceso.
El entorno macroeconómico sigue ejerciendo presión
Además de los datos on-chain y derivados, el entorno macroeconómico es también una de las razones por las que Nansen mantiene una postura cautelosa. La rentabilidad del bono del Tesoro de EE. UU. a 10 años se acerca al 4,80 %, y los precios del petróleo y las preocupaciones sobre la inflación han impulsado las rentabilidades de los bonos. El aumento de las tasas de interés reales suele reducir la atractividad de los activos sin interés.
Nansen también mencionó que el suministro total de stablecoins es de aproximadamente 310 mil millones de dólares, con un crecimiento reciente limitado, lo que también indica que no hay un flujo significativo de capital externo. Al mismo tiempo, las expectativas del mercado sobre la trayectoria de la política de la Reserva Federal se han restringido nuevamente, y las perspectivas de tasas de interés continúan afectando el rendimiento de los activos de riesgo.
Los datos de empleo de EE. UU. de esta semana serán el próximo punto de atención. El informe ADP mostró que el sector privado de EE. UU. agregó 38,000 empleos en agosto, por debajo de las expectativas del mercado. La Oficina de Estadísticas Laborales de EE. UU. publicará los datos de empleo no agrícola, la tasa de desempleo y el crecimiento salarial el 4 de septiembre, y estos datos podrían seguir influyendo en el movimiento del bitcoin y los activos de riesgo en general.
Otra señal值得关注来自 Strategy. La empresa compró 4.603 BTC entre el 24 y el 30 de agosto, por un monto total de aproximadamente 369,7 millones de dólares, poniendo fin a una pausa de más de dos meses en las compras. Aunque la compra corporativa continúa, Nansen considera que el aumento de una sola empresa no es suficiente para reemplazar la confirmación de una demanda spot más amplia.