RV no solo crece, se acelera, y comprender por qué es lo que distingue una lectura estructural de MVRV de una superficial.
RV se acelera en cada ciclo mediante un mecanismo simple. Cuando grandes volúmenes se negocian cerca de un pico de ciclo, el precio realizado de los UTXO involucrados se reinicia a niveles cercanos al pico. Los UTXO de STH (tenedores a corto plazo) se crean a precios recientes — una avalancha de ellos cerca de los picos de ciclo eleva bruscamente el precio realizado promedio del sistema. Dado que cada ciclo alcanza un ATH más alto, la base de costos de los nuevos UTXO de STH también aumenta. Incluso con UTXO de LTH (tenedores a largo plazo) de 10 años de antigüedad inactivos a $200, los UTXO de STH creados a $60K–$100K dominan el precio realizado promedio. Resultado: RV se acelera en cada ciclo mientras los precios al nivel del ATH se imprimen en nuevos UTXO, mientras que MV se desacelera a medida que la capitalización de mercado crece.
La desaceleración de MV y la aceleración de RV juntas explican por qué los picos caen a un ritmo aproximadamente constante — pero no por qué ahora caen por debajo de la línea de tendencia. Está en juego una variable adicional. La proporción de participantes que tratan al BTC como un activo a largo plazo ha estado creciendo estructuralmente. La proporción de la oferta de BTC mantenida por STH (en base al Capital Realizado):
- Pico de 2017: ~90%
- Pico de 2021: ~80%
- Pico de 2024: ~50%
Esa oferta se encuentra dentro de RV con altas bases de costos, comprimiendo el espacio que MVRV tiene para expandirse.
Además, el tiempo pasado significativamente por encima del ATH anterior se ha reducido. Tras alcanzar $73K a principios de 2024 (aproximadamente un 6% por encima del ATH de 2021), BTC fluctuó cerca de ese nivel durante seis meses — otorgando a RV suficiente tiempo para recuperarse. La ventana para que MV y RV diverjan fue extremadamente corta.
El techo de MVRV no solo es más bajo en cada ciclo — ahora cae por debajo de lo que incluso una línea de tendencia extrapolada predeciría.
Este cambio estructural tiene implicaciones directas sobre cómo deben tratarse los umbrales fijos — lo cual es lo siguiente.
