El 28 de mayo, Murata Manufacturing, el mayor fabricante mundial de componentes pasivos, subió un 12,36% en un solo día en la Bolsa de Tokio, alcanzando temporalmente el límite alcista y cerrando en 8.787 yenes, un récord histórico ajustado por dividendos. Hace dos meses analizamos el artículo sobre el aumento del 15-35% en los precios de los MLCC (capacitores cerámicos multicapa) de Murata para servidores de IA, explicando cómo este capacitor de menos de un milímetro alteraba la cadena de suministro de potencia de IA. Esta vez, lo que vale la pena desglosar no es el capacitor, sino la propia acción de Murata.
Porque si abres el último informe financiero de Murata, descubrirás una contradicción: los resultados fueron bastante planos, pero el precio de la acción ya se ha duplicado en un año.
Según los resultados financieros de Murata del 30 de abril, para el año fiscal que finalizó en marzo de 2026, los ingresos de la empresa alcanzaron 1.83 billones de yenes, un récord histórico, pero solo crecieron un 5,0% interanual. El beneficio operativo fue de 281.800 millones de yenes, un aumento del 0,8% interanual, prácticamente sin crecimiento. Los factores que afectaron los beneficios fueron dos: primero, la amortización de goodwill relacionada con el negocio de filtros de ondas acústicas de superficie (SAW); segundo, la continua guerra de precios en aplicaciones maduras como los smartphones. En otras palabras, aunque la línea de IA sea muy brillante, solo ha compensado las pérdidas de los negocios maduros.
En el mismo período, la acción de Murata ha aumentado aproximadamente un 134,9% en el último año (según datos de Yahoo Finance), con su precio actual por encima de los 9.000 yenes y una capitalización de mercado que alcanza aproximadamente 17 billones de yenes, elevando su relación precio-beneficio a alrededor de 75 veces. Una empresa dedicada a componentes pasivos, con crecimiento cero en sus utilidades actuales, siendo valorada por el mercado con una relación precio-beneficio de 75 veces, solo puede significar una cosa: los compradores no se preocupan por las utilidades de este año, sino que están apostando por historias futuras.
El verdadero detonante fue una presentación informativa
El punto de inflexión de este repunte no fue un aumento de precios ni los resultados financieros, sino una pequeña reunión que Murata celebró el 27 de mayo con analistas de valores.
Según el blogger de inversiones kabuya66, citando el contenido de la reunión, la dirección de Murata lanzó dos declaraciones clave durante la reunión. La primera fue ajustar la expectativa del pico de inversión en IA de «alrededor de 2028» a «que se extenderá hasta alrededor de 2030». Para una fábrica de componentes con altos activos y producción según pedidos, una extensión de dos años en el ciclo de auge significa que el inventario de pedidos seguirá acumulándose y que la recuperación de las inversiones en expansión será más segura. La segunda declaración fue aún más directa: los clientes actualmente «priorizan volumen sobre precio»; la demanda es aproximadamente el doble de la capacidad productiva, lo que significa que los compradores en la cadena de suministro están compitiendo por los productos hasta el punto de no preocuparse por el precio, solo por asegurar cantidades.
La fuerza de estos dos comentarios se puede ver claramente en el mercado al día siguiente. Mientras Murata registró un aumento del +12.36% en un solo día, sus competidores Taiyo Yuden subió un 11.87% y TDK un 8.22% (según los datos de cierre de la Bolsa de Tokio). Una sola presentación de la empresa líder no solo revalúa una sola acción, sino toda la cadena de componentes pasivos. Ese mismo día, el índice Nikkei 225 subió por primera vez por encima de los 66,000 puntos, con el sector MLCC como uno de los principales impulsores del alza.
Comprado en el mercado, es la barra del «próximo año»
La reunión de orientación encendió el mercado porque permitió a los inversores ver la elasticidad de las ganancias de Murata para el próximo año.
Coloque los beneficios operativos de Murata como tres barras, y la historia será clara: 279.7 mil millones de yenes para el año fiscal que termina en marzo de 2025, 281.8 mil millones de yenes para el año fiscal que termina en marzo de 2026, con casi cero crecimiento durante dos años consecutivos, mientras la margen se deslizó del 16.0% al 15.4%. Sin embargo, la proyección de Murata para este año fiscal (que termina en marzo de 2027) es un beneficio operativo de 380.0 mil millones de yenes, un aumento del 34.8% interanual, con la margen recuperándose hasta el 19.4%.
El crecimiento está completamente bloqueado en la columna más a la derecha. Lo que el mercado está comprando ahora no es los dos años de estancamiento ya ocurridos, sino esta columna de orientación aún no realizada. Una prueba adicional son los pedidos: según Statistics de Nikkei Veritas, entre las empresas cotizadas con una capitalización de mercado superior a 50.000 millones de yenes y con ganancias esperadas este ejercicio fiscal, Murata registró el mayor crecimiento en el backlog de pedidos del ejercicio anterior. El backlog de pedidos se corresponde directamente con los ingresos futuros, lo que proporciona la base para esa columna de orientación. Murata también lanzó un plan de recompra de hasta 150.000 millones de yenes, destinado a recomprar 75 millones de acciones, lo que representa el 4,12% del capital emitido. La administración está haciendo una declaración con dinero real, lo que equivale a reconocer que el precio actual no es caro.
Lo que sostiene este pilar es que los ingresos de IA deben duplicarse nuevamente.
¿De dónde proviene ese 34,8 % de crecimiento en las ganancias? La respuesta se centra en una sola línea.
Según los datos de la reunión informativa de Murata, los ingresos relacionados con IA y centros de datos de la empresa aumentarán de aproximadamente 170.000 millones de yenes el año fiscal anterior a los 325.000 millones de yenes proyectados para este año fiscal, un aumento del 85-90% interanual. La proporción de esta línea respecto al ingreso total aumentará del 9% aproximadamente al 17% aproximadamente. Es decir, en un solo año, la IA se convertirá de una pequeña parte de los ingresos de Murata en un pilar que representa casi una quinta parte.
Más importante aún es la «calidad» de este crecimiento. Según el análisis de Morgan Stanley MUFG Securities, el crecimiento de los ingresos de Murata en IA no se debe a un aumento de precios en sus productos MLCC existentes, sino a una mejora en la estructura del producto, con una mayor proporción de productos avanzados de menor tamaño y mayor capacidad, lo que eleva el precio promedio de venta (ASP). Murata tiene una cuota superior al 70% en los MLCC de nivel avanzado requeridos por los servidores de IA, y prácticamente no tiene competidores que puedan seguirle el ritmo. Esto significa que su aumento de precios no es cíclico, es decir, «sube por escasez», sino estructural: «solo yo puedo hacerlo, por eso es caro». El mercado está dispuesto a otorgar un múltiplo de 75 veces las ganancias, valorando precisamente este poder de fijación de precios considerado sostenible.
Por supuesto, el otro lado de esperar comprar un nuevo récord histórico es que las expectativas ya se han adelantado. El presidente Murata, Norikazu Nakajima, también reconoció que no se puede descartar que algunas predicciones de demanda de los clientes estén «sobreestimadas». Si el ritmo de inversión en IA se desacelera o las orientaciones futuras no cumplen con las expectativas, esta valoración elevada también presenta un riesgo de caída rápida. Para las acciones con valoraciones altas, «no ser lo suficientemente bueno» es la mejor razón para vender.
Murata sigue siendo la misma Murata que fabrica capacitores; lo que cambia es el mercado, que ahora la mide con otra regla: de una fábrica de componentes cíclicos «destinada a bajar de precio» a un «proveedor con oferta limitada y poder de fijación de precios» en el sector de la IA.