Munich Re ha acordado comprar At-Bay, una startup estadounidense de seguros cibernéticos y ciberseguridad, por un valor empresarial de 575 millones de dólares. El acuerdo, anunciado el 19 de agosto, marca la apuesta más reciente y más directa del gigante alemán de reaseguros de que el futuro del seguro pasa por la ciberseguridad.
At-Bay recaudó capital con una valoración post-inversión de $1.350 millones durante su ronda Series D en 2021. Venderla por $575 millones significa que la empresa está cambiando de manos a aproximadamente 43 centavos por dólar en relación con ese pico.
Lo que está comprando Munich Re
At-Bay fue fundada en 2017 con la premisa de que, en retrospectiva, parece obvia: asociar pólizas de seguro cibernético con herramientas reales de ciberseguridad para que los siniestros ocurran con menos frecuencia. La empresa atiende a aproximadamente 40,000 pequeñas y medianas empresas en todo Estados Unidos.
Al 31 de diciembre de 2025, At-Bay informó primas brutas emitidas de aproximadamente $278 millones, más otros $23 millones en ingresos por comisiones de sus servicios de ciberseguridad. Ese ingreso total combinado de $301 millones da un múltiplo de ingresos inferior a 2x sobre el precio de $575 millones.
La empresa emplea alrededor de 280 personas distribuidas entre Estados Unidos e Israel. Una vez que se cierre la operación, prevista para el primer trimestre de 2027, sujeto a aprobaciones regulatorias, At-Bay operará bajo Hartford Steam Boiler, la filial de Munich Re especializada en riesgos tecnológicos y cibernéticos. HSB existe desde 1866.
La espiral de adquisiciones de insurtech de Munich Re
Este no es el primer intento de Munich Re en el espacio insurtech vinculado a Israel. Su unidad ERGO completó la adquisición de Next Insurance por $2.6 mil millones en marzo de 2025. Next Insurance, al igual que At-Bay, fue creada para atender a las PYMES, aunque su enfoque era una cobertura comercial más amplia en lugar de productos específicos de ciberseguridad.
La relación entre Munich Re y At-Bay tampoco es nueva. Ambas empresas han colaborado desde el lanzamiento de At-Bay en 2017, con Munich Re proporcionando capacidad de reaseguro para las pólizas de At-Bay.
El mercado de seguros cibernéticos se está calentando
El modelo de At-Bay aborda la brecha de las PYMES al combinar la monitorización proactiva de seguridad con cobertura de seguro. Para Munich Re, poseer toda la pila completa —desde la evaluación y prevención de riesgos hasta la suscripción y los siniestros— crea un bucle de retroalimentación que los aseguradores tradicionales puros no pueden replicar. Cada siniestro que procesa At-Bay genera datos sobre vectores de ataque y vulnerabilidades. Estos datos se retroalimentan en modelos de suscripción mejorados y recomendaciones de seguridad más dirigidas, lo que a su vez reduce los siniestros futuros.
Qué significa esto para el mercado
El precio de 575 millones de dólares, aunque una importante reducción respecto al valor máximo de At-Bay en 2021, sigue representando un compromiso sustancial con la tesis de que la gestión integrada del riesgo cibernético es el futuro. Munich Re no está comprando un activo en dificultades. Está comprando una empresa con 278 millones de dólares en primas brutas emitidas y un modelo probado.
Munich Re ha decidido comprar dos veces en aproximadamente 18 meses, gastando un total de $3.175 mil millones en Next Insurance y At-Bay.
La fecha prevista de cierre del acuerdo en el primer trimestre de 2027 significa que la revisión regulatoria abarcará múltiples jurisdicciones, dada la sede alemana de Munich Re y la presencia de At-Bay en Estados Unidos e Israel.