Autor: Prathik Desai
Compilado y organizado por BitpushNews
Multicoin Capital socio general Shayon Sengupta reveló recientemente en el podcast Hood House que la institución está apostando fuertemente por Robinhood (HOOD), y que HOOD actualmente es la mayor posición accionaria de la institución en los mercados públicos.
Antes llamé a Robinhood "supermercado financiero", ya que satisfacía todas las necesidades financieras de los estadounidenses bajo el mismo techo; como su nueva blockchain no necesita generar ingresos masivos, basta con que conecte sus docenas de servicios y realice ventas cruzadas a sus más de 28 millones de cuentas de clientes.
Aún considero que este argumento es correcto en dirección, pero subestima el orden de magnitud.
Cuando estuve sentado a casi la mitad del planeta observando la conferencia telefónica de resultados del segundo trimestre de Robinhood, me hizo pensar que el concepto de “supermercado financiero” incluso subestima lo lejos que podría llegar esta empresa a continuación. El éxito de un supermercado depende de atraer a más personas a través de sus puertas; pero el desempeño de Robinhood en el segundo trimestre indica que su crecimiento proviene de hacer que las mismas personas, que originalmente abrieron la aplicación de Robinhood para comprar el producto A, compren más A, compren A con más frecuencia y se vuelvan cada vez más interesadas en comprar los productos B, C y D en Robinhood.
Precisamente porque la empresa puede lograr esto, sigue creciendo vigorosamente, incluso sin atraer recientemente a muchos nuevos usuarios principiantes.
Este artículo le revelará el sistema de “máquinas” subyacente a Robinhood Supermarket: cómo ha transformado a cada cliente en un nodo de ingresos más denso con el tiempo; y por qué los dos proyectos de menor margen de beneficio lanzados (o próximos a lanzarse) este año por la empresa —blockchain y Robinhood Social integrado— podrían convertirse en las piezas más importantes del rompecabezas.
Criterios de evaluación
En solo 5 años desde su lanzamiento público y 11 años desde el lanzamiento de su aplicación, Robinhood ha superado los 5 mil millones de dólares en ingresos anuales. En comparación, el gigante de corretaje Charles Schwab tardó casi 30 años en alcanzar ingresos anuales de 5 mil millones de dólares desde su apertura en 1971. Uno de los principales impulsores de los ingresos de Robinhood es su vasta red de distribución con 30 millones de cuentas de clientes. Ofrece una línea de productos extremadamente amplia, que abarca desde el comercio de memecoins hasta oro y cuentas de jubilación, atrayendo a personas de todas las edades y niveles socioeconómicos. Para la mayoría de las empresas, estos indicadores ya demostrarían un poderoso alcance de distribución. Sin embargo, la compañía no planea utilizar estos indicadores para medir su progreso.
Al inicio de la conferencia telefónica de resultados financieros, el director financiero (CFO) de Robinhood, Shiv Verma, informó a los inversores que la empresa debería evaluarse según tres métricas: depósitos netos, la Regla del 40 y el número de líneas de negocio con una tasa anualizada de ingresos (ARR) de al menos 100 millones de dólares.
En el segundo trimestre de 2026, la plataforma de trading y análisis para escritorio de Robinhood, Legend, y el negocio de tarjetas de crédito se convirtieron en las últimas líneas de negocio en unirse al "club de 100 millones de dólares de ARR". Actualmente, la empresa cuenta con 13 líneas de negocio en esta lista.
@Q2Earnings
Pero primero dejemos de lado estos indicadores macro y veamos algunos datos más micro.
Al final del segundo trimestre de 2026, el número de clientes con fondos de Robinhood aumentó un 7% interanual, de 26,5 millones a 28,4 millones. Durante el mismo período, el ingreso promedio por usuario (ARPU) aumentó un 24%, de $151 a $187.
The revenue growth per customer is more than three times faster than the growth of the customer base.
Los datos de trading también reflejan esto. El volumen de trading por cliente individual de Robinhood en el segundo trimestre mostró un aumento del 56% en el volumen nominal de acciones por trader y un aumento del 43% en el número de contratos de opciones por trader. Sin embargo, el número de clientes que realizaron operaciones con acciones aumentó solo un 13%, y el número de clientes que realizaron operaciones con opciones aumentó solo un 3%.
@Q2Earnings
El negocio de contratos de eventos de Robinhood no existía hace 15 meses, pero ahora ha generado ingresos de 156 millones de dólares, un aumento del 50% respecto al período anterior. Y todo esto sin que Robinhood necesite adquirir un nuevo conjunto de usuarios.
En mayo de este año, escribí que la capacidad de Robinhood de combinar la negociación de acciones, opciones, contratos perpetuos y contratos de eventos le permite ofrecer una "plataforma de fijación de precios de información" mucho mejor que sus competidores.
Todo esto indica que el criterio adecuado para evaluar una empresa como Robinhood es cuánto puede vender por cada carrito de compras en su supermercado financiero. Ese es el crecimiento de su ARPU.
Punto de inflexión del oro
A pesar de que Robinhood tiene más de una docena de servicios, uno de los impulsores más clave de su motor es su suscripción a Gold. En solo dos años, la penetración de la suscripción a Robinhood Gold se ha duplicado casi, aumentando del 8,2% al 17% de la base total de clientes con fondos.
En el segundo trimestre de 2026, el negocio de suscripción Gold generó 216 millones de dólares en ingresos anualizados por suscripción. Esto representa aproximadamente el 4% del ingreso total. Sin embargo, cada usuario de Gold aporta un potencial de ingresos mucho mayor para el negocio en su conjunto. En comparación con los clientes de fondos comunes, un miembro Gold posee aproximadamente 4.2 veces más activos gestionados y tiene aproximadamente 3.1 veces más probabilidades de adoptar productos de jubilación.
CFO Verma señaló en la conferencia telefónica de resultados que entre el 40% y el 50% de los nuevos clientes de Robinhood se suscriben al plan Gold, independientemente del producto que los atrajo inicialmente.
Esto demuestra la ventaja competitiva de cross-selling que posee Robinhood. Incluso si los clientes inicialmente acuden por acciones sin comisiones, mercados de predicción de la Copa del Mundo o una tarjeta de crédito con 3% de reembolso en efectivo, uno de cada dos clientes se convierte en miembro Gold. Una vez que adquieren esta suscripción mensual de 5 dólares, se unen a una comunidad exclusiva de 4,8 millones de miembros que disfrutan de ventajas como contratos de opciones más económicos, coincidencia del 3% del empleador en IRA, rendimiento anual (APY) del 3,5% en efectivo bancario, tarjetas de crédito y más.
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Esta adopción cruzada puede medirse con precisión. Verma señala que los clientes de los mercados de predicción tienen más probabilidades de tener una cuenta de jubilación en Robinhood. Por lo tanto, una persona que apuesta en el mercado de predicción de Robinhood sobre un partido de fútbol también está utilizando la cuenta de jubilación de Robinhood para lograr el crecimiento compuesto de su IRA.
El supermercado de productos financieros de Robinhood no segmenta rígidamente a sus clientes en "apostadores" e "inversores serios". Vende productos al mismo cliente, y cada producto que utiliza aumenta la probabilidad de que use otro.
A pesar de tener esta poderosa ventaja de distribución, aún creo que Robinhood no ha realizado su iniciativa más emocionante.
Dos catalizadores principales
Antes pensaba que su blockchain casi no generaba ganancias y que no necesitaba hacerlo. En ese entonces, concebí Robinhood Chain como una capa de conexión para hacer que otros negocios fueran más adhesivos. Tras revisar los resultados del segundo trimestre, ajustaré ligeramente mi perspectiva sobre Robinhood. Su blockchain y el próximo Robinhood Social (red social) serán los dos mayores catalizadores que atravesarán todo su conjunto de productos e impulsarán la venta cruzada de más de diez de sus negocios.
Imagina las capacidades que ofrece la blockchain: un cliente compra una acción tokenizada. Ese token se utiliza como garantía en un mercado de préstamos. Los fondos prestados se utilizan directamente para establecer una posición de futuros perpétuos. Un dólar atraviesa tres productos en una sola sesión, y los fondos nunca salen de esta aplicación. En el pasado, en el ecosistema fragmentado de corredores, estas tres acciones ocurrían en tres lugares completamente separados, cada uno con barreras de registro y exigiendo al cliente tomar decisiones nuevas. La componibilidad elimina esta fricción.
La blockchain integra directamente la venta cruzada en la infraestructura subyacente, permitiendo a los clientes realizar autoconsumo cruzado con una fricción extremadamente baja o nula.
El CEO de Robinhood, Vlad Tenev, dijo que la empresa planea abrir su Social feed al público a finales del tercer trimestre. Tenev espera que este feed social interno aumente la credibilidad de las opiniones de trading, ya que el contenido en la plataforma estará respaldado por carteras reales y verificables dentro del mismo ecosistema de Robinhood. En el modelo tradicional, las ideas de trading suelen provenir del exterior: los traders pueden obtener ideas de Twitter, podcasts o amigos, formar una intención de trading y luego llegar a Robinhood para ejecutarla. Robinhood Social puede traer este paso directamente dentro de su "muralla".
Este es el aspecto más subestimado de su dinámica social. La confianza que genera para sus 30 millones de usuarios de fondos no puede compararse con ninguna captura de pantalla o podcast de una plataforma externa. Cuando esta dinámica social se lance al público, el último paso externo en el funnel de Robinhood — el momento en que se genera la intención de operar — también se completará internamente.
No considero Robinhood Chain y Social como líneas de negocio independientes. En cambio, las veo como catalizadores que activan todos los demás negocios. Una comunidad de 30 millones de personas que discuten juntas los últimos contratos de eventos, comparten vidas construidas mediante la disciplina de cuentas de jubilación e intercambian las últimas acciones tokenizadas (que les otorgan oportunidades de inversión pre-IPO en empresas no cotizadas como Anthropic) — el anhelo y el impulso que esto despierta en otros usuarios superará con creces cualquier campaña de adquisición de usuarios.
Script de fidelidad
La estrategia de captura de valor de Robinhood es muy similar a la que vimos en Costco. Como el tercer mayor minorista, la gran mayoría de las ganancias de Costco provienen casi exclusivamente de las cuotas de membresía, mientras que sus estantes operan casi al costo para atraer a los miembros a entrar una y otra vez. La capa neutra no es donde se genera la ganancia. Pero generalmente, estas capas neutras generan capacidad adyacente, permitiendo que el valor se acumule allí. Así como los estantes y la variedad de productos de Costco impulsan a las personas a suscribirse a su membresía.
Robinhood Chain y Social actúan como capas neutrales que generan capas de acumulación de valor. Ambas ofrecen a los inversores o traders motivos para suscribirse a Robinhood Gold y comprar una variedad de productos en los distintos estantes del supermercado financiero.
Durante años, una de las grandes incógnitas de Robinhood ha sido la cuestión cíclica. A pesar de que Robinhood registró un volumen récord de operaciones de acciones y opciones en el segundo trimestre, su volumen de criptomonedas ha disminuido durante tres trimestres consecutivos. Incluso en Robinhood Chain, más del 80% del volumen sigue siendo impulsado por la especulación de memes.
Los escépticos podrían ver una crisis en ello, pero yo opino lo contrario.
Las líneas de negocio diversificadas y sólidas de Robinhood (con ARR de 100 millones de dólares) aseguran que su negocio integrado ya no depende de los ciclos del mercado. Cuando el volumen de operaciones disminuye, los activos que generan intereses no necesariamente disminuyen. Su cartera de margen aumentó un 127% interanual, hasta alcanzar 21.600 millones de dólares.
En plataformas como Robinhood, los mercados de predicción, anteriormente impulsados principalmente por deportes y elecciones, han adoptado una forma diferente. La joint venture Rothera, establecida en colaboración con Susquehanna International Group, otorgó a Robinhood una licencia de intercambio de mercados de predicción regulada por la CFTC, permitiéndole crear sus propios contratos de eventos. Esto permite a la empresa eliminar la estacionalidad de categorías como deportes y elecciones, y ofrecer contratos de eventos disponibles todo el año vinculados a eventos macroeconómicos y anuncios del índice S&P 500.
Los ingresos por suscripción de Gold son un ingreso mensual fijo que no depende en absoluto del desempeño del mercado en cada mes. Robinhood tardó cinco años en reunir estos ingresos de diferentes negocios que alcanzaron su punto máximo en distintos períodos, haciendo que la empresa en su conjunto sea más anticíclica que cualquiera de sus líneas de negocio individuales.
Esto se refleja directamente en los datos de ARPU. El ARPU aumentó un 24% porque cada cliente promedio ahora accede a más servicios simultáneamente; un cliente que accede a cinco flujos de ingresos no relacionados es, en esencia, un activo más duradero y estable que uno que accede solo a un único flujo de ingresos volátil.
Cuanto más productos contacte cada cliente, más suave y estable se vuelve la curva de ingresos de Robinhood. Cada valle en una línea de negocio es compensado por el pico de otra línea de negocio, generalmente impulsado por la misma cuenta.
Coinbase simplemente reorganiza el capital cripto entre los consumidores e instituciones existentes; los corredores tradicionales poseen activos, pero no generan participación de los usuarios; mientras que Robinhood se encuentra en una posición única e inigualable: puede convertir una relación de cliente única en un nodo de ingresos con capacidad de autocrecimiento y autodiversificación que abarca tanto el negocio tradicional como el cripto, y ambos sectores pueden ser conectados y amplificados por su blockchain nativa.