Autor: 137Labs
Cuando Matic MSX anunció una colaboración con Republic para lanzar una sección dedicada a la tokenización de acciones privadas Pre-IPO dirigida a inversores minoristas, un ámbito que durante mucho tiempo estuvo reservado exclusivamente para instituciones de élite está siendo reabierto.
Si antes los inversores comunes solo tenían la oportunidad de comprar acciones en el mercado secundario después de que una empresa realizara su oferta pública inicial, hoy en día, mediante la combinación de tecnología de tokenización y canales regulados, algunos comenzaron a posicionarse antes del IPO oficial de las empresas. Ya sea SpaceX, la empresa privada con mayor valoración global, o el gigante de la inteligencia artificial OpenAI, ambos se han convertido en activos centrales en esta tendencia.
Esto no es solo una noticia de colaboración entre plataformas, sino también una señal importante de la evolución acelerada del sector Pre-IPO.
I. Pre-IPO: La fase que realmente genera "rendimientos excedentes"
En el sistema financiero tradicional, Pre-IPO se refiere a las últimas rondas de financiación antes de que una empresa salga a bolsa. En esta etapa, la empresa generalmente ya ha validado su producto y perfeccionado su modelo de negocio, presentando un riesgo significativamente menor que en las etapas tempranas de capital de riesgo, pero su valoración aún no ha sido completamente reevaluada por el mercado público.
En los últimos 25 años, el mercado privado ha generado un valor significativamente mayor que el mercado de valores público durante el mismo período, lo que significa que gran parte del crecimiento se ha materializado antes de que las empresas salieran a bolsa. Cuando las empresas ingresan al mercado secundario, los inversores iniciales ya han asegurado la franja de retorno más explosiva.
Tomando como ejemplo a SpaceX, su valoración privada aumentó exponencialmente en cuestión de años; un escenario similar se ha visto en las empresas líderes de la inteligencia artificial, la tecnología financiera y la industria cripto. La etapa previa a la cotización suele ser la más rápida en términos de salto de valoración.
El problema es que esta etapa ha estado firmemente controlada por PE, VC y oficinas familiares durante mucho tiempo.
Dos: Un mercado de escala trillonal, pero altamente cerrado
El valor total de las empresas unicornio globales ha alcanzado miles de millones de yuanes chinos, pero los inversores comunes casi no pueden acceder a este mercado.
La inversión tradicional en Pre-IPO presenta tres muros altos:
1.Requisito de capital muy alto
La cantidad de entrada suele ser de decenas de miles e incluso cientos de miles de dólares, y el estándar de "inversor calificado" excluye a la mayoría de los inversores minoristas.
2.Very low liquidity
Los fondos suelen estar bloqueados durante años, y la salida depende de una OPI o una fusión y adquisición, sin un mercado secundario efectivo durante ese período.
3.Information and allocation asymmetry
Las cuotas de alta calidad de activos populares como SpaceX, OpenAI y ByteDance casi exclusivamente circulan entre unas pocas instituciones de primer nivel.
A pesar de que existen en Estados Unidos plataformas de transferencia de acciones privadas secundarias como Forge y EquityZen, esencialmente siguen siendo emparejamientos punto a punto, con baja eficiencia de transacción y mecanismos de fijación de precios poco transparentes.
In other words, this is a market with massive scale and significant potential returns, but with highly uneven access rules.
Tres: Los brokers tradicionales prueban el terreno: la señal de Robinhood
En junio de 2025, el gigante de corretaje en línea Robinhood lanzó en el mercado europeo "tokenes de acciones" de unicornios no cotizados, incluyendo OpenAI y SpaceX.
Este movimiento generó una gran controversia. OpenAI aclaró rápidamente que los tokens relacionados no representan acciones de la empresa; posteriormente, Elon Musk hizo comentarios burlones en las redes sociales, lo que aumentó aún más la popularidad del evento.
Detrás de la controversia se reflejan dos realidades:
· Existe una demanda real por activos Pre-IPO en la cadena
Las empresas no cotizadas son altamente sensibles a la "espiral de poder de fijación de precios"
Sin importar la postura, este intento ha enviado una señal clara: la tokenización de activos del mercado primario ya ha comenzado a entrar en el panorama financiero principal.
Cuatro: Tres vías para el Pre-IPO en cadena
Con la gradual relajación de la postura regulatoria y la madurez de la infraestructura tecnológica, han surgido tres modelos típicos de Pre-IPO en cadena.
1.Derivatives mode: Trade valuation, not actual equity
Algunos proyectos no poseen acciones reales, sino que permiten a los usuarios apostar por los cambios en la valoración de empresas no cotizadas mediante contratos perpetuos o contratos de índice.
Por ejemplo, plataformas en Solana y otras cadenas de alto rendimiento que permiten a los usuarios tomar posiciones largas o cortas en el "índice de valoración de OpenAI". Este enfoque tiene un bajo umbral de entrada y una estructura de liquidez flexible, pero el problema es:
· El precio depende del oráculo
· Las empresas privadas actualizan sus valoraciones con menos frecuencia
· La regulación se encuentra en una zona gris
Su naturaleza es más cercana a un mercado de predicción que a una inversión en acciones.
2. Tokenización de acciones reales 1:1 (modelo SPV)
Este modelo establece un vehículo de propósito especial (SPV) para poseer acciones reales y emitir tokens en cadena proporcionalmente.
Las plataformas representativas incluyen PreStocks relacionada con Republic, y Jarsy desarrollada por un equipo estadounidense. Su lógica central es:
·Recaudar fondos primero
Negociar con los accionistas originales la adquisición de acciones
· Mint an equal amount of tokens based on actual holdings
La ventaja de este enfoque es que los activos tienen respaldo físico y los inversores disfrutan de derechos económicos; la desventaja es que el crecimiento es lento, depende fuertemente de recursos físicos y conlleva una mayor presión regulatoria.
3.La empresa se integra activamente en la cadena (modelo del emisor)
Otro camino más disruptivo es que la propia empresa se convierta en el emisor.
La plataforma Opening Bell, lanzada por Superstate, busca permitir que las empresas emitan directamente en la cadena tokens de acciones con validez legal y sincronicen el registro de accionistas en la cadena.
Esto significa que en el futuro, algunas empresas incluso podrían omitir los procesos tradicionales de IPO y realizar transacciones cuasi-públicas en la cadena.
Si la regulación finalmente reconoce este modelo, la estructura del mercado de capitales podría ser redefinida.
Cinco: MSX × Republic: Innovación estructural bajo un marco de cumplimiento
Volver a la colaboración entre MSX y Republic.
Republic es una plataforma de valores privados operada dentro del marco regulatorio de la SEC, con un sistema de emisión y custodia cumplidores, cuyos activos subyacentes son mantenidos por entidades reguladas. MSX, a través de su colaboración con ella, realizará:
· Capital privado regulado
Estructura de acciones SPV
· Emisión de tokens en cadena
· Mecanismo de circulación de la plataforma de intercambio
Put them together.
Esto significa que la sección Pre-IPO de MSX no es un “mapeo virtual”, sino una innovación estructural basada en la estructura regulatoria existente.
Para los inversores comunes, los cambios principales se manifiestan en tres niveles:
▻Los requisitos se reducen
Ya no es un boleto de nivel millonario.
▻Valuación previa
Evite asumir la prima emocional durante el frenesí del IPO.
▻Liquidity Exploration
Intenta mejorar la dificultad de los bloqueos de varios años en las ofertas privadas tradicionales mediante un mecanismo en cadena.
Seis: Los desafíos reales aún persisten
A pesar de las perspectivas atractivas, el Pre-IPO en cadena aún enfrenta tres problemas fundamentales:
1. Los límites regulatorios aún no están completamente claros
2. Las empresas no cotizadas tienen una actitud compleja hacia la tokenización
3. La profundidad de liquidez y la eficiencia de precios aún deben verificarse
En particular, el modelo de tenencia real depende de la capacidad de integración de recursos en el mundo físico, mientras que el modelo de derivados debe abordar el retraso de información y los riesgos de manipulación.
El listado pre-IPO no es un simple problema técnico, sino el resultado de una compleja interacción entre estructura financiera, regulación y gobernanza corporativa.
Siete: ¿Democratización de la inversión o un nuevo traslado de riesgos?
Las generaciones Millennial y Z están convirtiéndose gradualmente en la fuerza principal de inversión, prefiriendo asignar activamente activos de alto crecimiento en lugar de depender únicamente del sistema de pensiones. Las gigantes tecnológicas no cotizadas tienen una atracción natural para esta generación.
La aparición de Pre-IPO en la cadena ha reducido, en cierta medida, la brecha de oportunidades entre inversores minoristas e institucionales.
Pero también es necesario ser consciente:
·La divulgación de información de empresas no cotizadas es limitada
·La valoración puede desviarse significativamente de la situación operativa real
· La baja liquidez puede amplificar la volatilidad
Pre-IPO nunca es una inversión de bajo riesgo, sino una estructura de riesgo diferente.
Conclusión: Los muros están comenzando a resquebrajarse
Desde la prueba de Robinhood, hasta la emisión estructurada y cumplida de Republic, y hasta MSX incorporando pre-IPO en su ecosistema de tokenización, este sector está madurando rápidamente.
Las barreras del mercado primario, antes inquebrantables, están comenzando a fisurarse.
El futuro mercado de capitales tal vez ya no distinga estrictamente entre “antes de la cotización” y “después de la cotización”, sino que logre fluidez continua a través de activos en cadena.
Cuando los inversores comunes pueden participar en el crecimiento de las empresas privadas de primer nivel mundial a través de sus billeteras, lo que vemos no es solo el lanzamiento de un nuevo producto, sino una reestructuración de la estructura de capital.
La era de las pre-IPO quizás acaba de comenzar.