La decisión de MSCI de mantener a las compañías de tesorería de activos digitales (DATCOs), como MicroStrategy, en sus índices accionarios globales ha aliviado las preocupaciones sobre un evento inmediato de venta forzosa.
Sin embargo, lejos de resolver el debate, la sentencia ha expuesto una cuestión más profunda y cada vez más controvertida: si una empresa cuya hoja de balances está dominada por el Bitcoin debería tratarse como un negocio operativo o como un vehículo de inversión apalancado disfrazado de acciones.
PatrocinadoLa decisión de MSCI desactiva la venta inmediata pero genera un debate más profundo sobre MicroStrategy
En un anuncio dado a conocer el martes por la noche, MSCI dijo que no procedería con una propuesta para excluir a las DATCOs de los Índices MSCI Global Investable Market durante la revisión de febrero de 2026.
Al mismo tiempo, el proveedor del índice hizo claro que la revisión está lejos de terminar. MSCI dijo que planea abrir una consulta más amplia sobre "empresas no operativas en general".
Sobre esto, el proveedor de índices globales de equidad, análisis y datoscitó preocupaciones de inversores institucionales de que algunos DATCOs se asemejan a fondos de inversión más que a negocios tradicionales.
Por ahora, los DATCOs ya incluidos en los índices MSCI permanecerán, siempre que cumplan con otros criterios de elegibilidad. Sin embargo, MSCI impuso restricciones significativas.
- No aumentará el Número de Acciones, el Factor de Inclusión Extranjera o el Factor de Inclusión Nacional para estos valores, y
- Dará lugar a adiciones o migraciones de segmentos de tamaño.
En términos prácticos, eso congela su huella en el índice y limita los flujos pasivos futuros, incluso si las empresas emiten nueva acción.
PatrocinadoPatrocinadoEl anuncio generó reacciones claramente divididas en los mercados. Strategy, la identidad corporativa de MicroStrategy, bienvenía el resultado, al igual que Michael Saylor, el director ejecutivo y exdirector de la empresa.
“MSTR permanecerá en los índices MSCI”, Saylor articulado.
Según MicroStrategy, este es un resultado fuerte para el indexado neutral y la realidad económica, con sus partidarios que coinciden en esa opinión.
Patrocinado"...muchas grandes cuentas hablaban de un ciclo de maldad y miles de millones de dólares en acciones siendo vendidas," declarado Inversor Zynx, pero ese análisis más detallado mostró que el riesgo estaba exagerado. "Podemos dejar esto atrás y seguir construyendo sobre un buen comienzo para 2026".
Los críticos advierten que la decisión de MSCI solo pospone el ajuste de cuentas de MicroStrategy
Los críticos, sin embargo, argumentan que la decisión de MSCI solo retrasa un ajuste. Andy Constan describió a MicroStrategy como "un ETF apalancado 1,27 veces que se negocia a su valor liquidativo y paga el 10 % por su apalancamiento".
Constan agregó que la empresa "no tiene ganancias según GAAP", "no tiene justificación para ser valorada con una relación P/E" y "no debería haberse agregado al NDX 100 y nunca será agregada al SPX o a cualquier índice 'corporativo'".
En pocas palabras, Constan argumenta que MicroStrategy no es una empresa normal. Más bien, es más como una fondo de Bitcoin riesgoso y apalancado, y tratarlo como una acción corporativa normal es engañoso.
También se han intensificado las preocupaciones en torno a las ofertas preferidas de acciones de Strategy, particularmente STRC. El analista Novacula Occami se opuso firmemente a las afirmaciones de que estos instrumentos representan crédito digital.
PatrocinadoPatrocinado“STRC ni siquiera es deuda. Es capital que está subordinado a todos los acreedores”, con “ningún derecho legal sobre ningún activo, incluido el bendito BTC”, Occami explicado.
Según Occami, la estructura carece de pactos y protecciones básicos típicamente encontrados en valores preferentes, haciendo que sea "simplemente riesgo accionario".
Incluso algunos observadores optimistas reconocen que el resultado del MSCI es menos positivo de lo que sugieren las reacciones de los titulares.
Analista Finch anotado que la restricción en los ajustes del número de acciones significa "la nueva emisión ya no generará compras pasivas adicionales por parte del reequilibrio de los índices", eliminando un impulso clave para acciones como la de MSTR.
El propio lenguaje de MSCI resalta por qué el debate sigue sin resolverse. Al resaltar preocupaciones de que las DATCOs podrían ser predominantemente orientadas a la inversión más que a la operación, el proveedor del índice indica que la clasificación de empresas con un fuerte peso en Bitcoin sigue bajo revisión.
Eso deja El premio al Bitcoin de MicroStrategy y su lugar en los mercados accionarios intacto por ahora, pero firmemente bajo la lupa.