MSCI ha finalizado un cambio en sus reglas que amenaza con excluir empresas con tesorería en bitcoin, como la estrategia de Michael Saylor, de sus índices de acciones ampliamente seguidos. MSCI indicó en un anuncio fechado el 15 de octubre que las "empresas no operativas" no serán elegibles para los Índices MSCI de Mercado Invertible Global. Este cambio implementa una propuesta presentada por MSCI en agosto, con modificaciones menores. El cambio entrará en vigor al cierre del 30 de noviembre, como parte de la revisión de índices de noviembre de MSCI.
La metodología filtra emisores corporativos que carecen de activos operativos sustanciales y que actúan más como vehículos de inversión pasivos que como empresas operativas. Las empresas que no pasan el filtro inicial "core screen" someten a una prueba de exclusión basada en cinco ratios financieros. Una acción se vuelve inelegible si la empresa cumple cuatro o más de esos criterios de exclusión.
La regla apunta a empresas cuyos estados financieros están dominados por un solo activo. Strategy pioneering ese modelo y posee cientos de miles de bitcoin. Metaplanet de Japón y otras empresas han adoptado este modelo.
MSCI incluyó umbrales para limitar los cambios en la composición del índice. Los componentes actuales se eliminarán solo si no superan el proceso de cribado en cada uno de sus dos periodos de presentación anual más recientes. Las nuevas incorporaciones se bloquearán si no superan el proceso en alguno de los dos últimos periodos de presentación anual. MSCI dijo que publicará la lista final de empresas afectadas el 11 de noviembre.
La decisión pone fin a una medida temporal que MSCI introdujo el año pasado a medida que se expandía la tendencia de las tesorerías cripto. MSCI había congelado ciertos ajustes del índice para empresas cuyas tenencias de activos digitales representaban el 50% o más del total de activos. MSCI está eliminando esa medida y evaluará a todas estas empresas según las nuevas reglas.
La eliminación de los principales índices MSCI obligaría a los fondos que siguen índices a vender las acciones afectadas, cortando una fuente significativa de demanda de inversión pasiva. Esas ventas podrían presionar los precios de las acciones y reducir la prima a la que estas empresas han estado negociando respecto al valor de sus activos de criptomoneda. Saylor había instado a MSCI a eliminar lo que Saylor llamó una regla "discriminatoria" que eliminaría a Strategy de los índices de MSCI.
La amenaza ha provocado acciones defensivas. Metaplanet vendió recientemente 10.000 bitcoin y volvió a comprar 11.000 bitcoin para demostrar una gestión activa de tesorería. La estrategia ha continuado acumulando bitcoin a pesar de la incertidumbre sobre la membresía en el índice.
MSCI finaliza la regla para eliminar empresas con bitcoin en tesorería de los índices
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Resumen
MSCI ha finalizado un cambio en sus reglas que afecta a las empresas con fuertes tenencias de bitcoin en sus tesorerías, incluyendo a MicroStrategy, eliminándolas de sus índices de acciones. La regla, vigente desde el 30 de noviembre, apunta a empresas cuyos balances están dominados por un solo activo. Las empresas que no superen el cribado durante dos períodos anuales consecutivos serán excluidas. Esta medida impacta las estrategias de asignación de activos y puede alterar la relación riesgo-recompensa para los inversores. Los fondos que siguen índices podrían verse obligados a vender acciones, reduciendo la demanda pasiva y las primas de las acciones.
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