El estratega de Bank of America, Hartnett, emite una advertencia: si los próximos datos de inflación superan las expectativas, desencadenará directamente una venta masiva de activos de riesgo. Los datos históricos muestran que, en los últimos 100 años, una vez que el CPI supera el 4%, el S&P 500 ha caído un 4% en promedio en los siguientes 3 meses y un 7% en promedio en los siguientes 6 meses.
Además, la señal de venta del mercado se ha fortalecido continuamente, los gigantescos IPO como SpaceX extraerán liquidez récord, sumados al riesgo de un giro hawkish de los bancos centrales globales, lo que lleva a la burbuja tecnológica a un momento de extrema vulnerabilidad.
Los mercados accionarios de EE.UU. enfrentan una dura prueba de resistencia en junio. El estratega de Bank of America, Michael Hartnett, advirtió que una serie de eventos macroeconómicos concentrados y una retirada brusca de la liquidez del mercado podrían impulsar un fuerte aumento en los rendimientos de los bonos globales, lo que podría reventar la burbuja actual de activos tecnológicos.
Según la plataforma de trading Wind Chase, Hartnett indicó en su último informe de investigación que los próximos datos de CPI de EE. UU. son el catalizador central de esta "tormenta de junio". Si los últimos datos de inflación superan las expectativas, desencadenarán directamente un mecanismo de venta de activos de riesgo. Los datos históricos muestran que, cuando la inflación supera la línea de alerta clave, con frecuencia provoca una corrección profunda en los índices bursátiles estadounidenses en los meses siguientes.
Al mismo tiempo, las decisiones y declaraciones intensas de los bancos centrales globales están dominando la dirección del mercado. En particular, la reunión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC), que será dirigida por el nuevo presidente de la Reserva Federal, Powell, cuya postura política, ya sea hawkish o dovish, determinará el destino del mercado accionario estadounidense y los rendimientos de los bonos a largo plazo; cualquier señal de apretamiento inesperada causará un fuerte impacto a los inversores.
En un contexto de euforia alcista extrema en el mercado, el indicador interno de sentimiento del Banco de América ha emitido una fuerte "señal de venta". Sumado a la extracción sin precedentes de liquidez del mercado por parte de inminentes IPO de grandes empresas tecnológicas, los activos de riesgo actuales se encuentran en una exposición extremadamente vulnerable.
Los datos clave de inflación se acercan, y el mercado accionario estadounidense enfrenta el riesgo de una corrección histórica
Los datos de la CPI de EE. UU. que se publicarán el 10 de junio son la primera gran prueba para el mercado.
En los últimos tres meses, este dato aumentó un 0,6 % respecto al mes anterior, y en los últimos seis meses, un 0,4 % promedio. Si la variación mensual del IPC de mayo supera el 0,4 % (la expectativa actual del mercado es del 0,5 %), ello implicaría que la tasa anual del IPC de EE. UU. superaría el 4 % y podría acercarse al 5 % antes de las elecciones legislativas estadounidenses. Esta tendencia causaría gran inquietud en los activos de riesgo.
Los datos históricos muestran que, en los últimos 100 años, una vez que el CPI superó el 4%, el S&P 500 descendió un 4% en promedio en los siguientes 3 meses y un 7% en promedio en los siguientes 6 meses.
Otro indicador de inflación que no se puede ignorar es la intersección entre la tasa de desempleo y el IPC.
En mayo existe una «posibilidad de probabilidad extremadamente baja pero impacto enorme» de que la tasa de desempleo de EE.UU. (expectativa consensuada del 4,3 %) sea igual o inferior a la tasa de inflación (expectativa consensuada del 4,2 %), lo que sería el séptimo caso desde 1960. En los años en que la inflación estuvo cerca o por encima de la tasa de desempleo (como en 1966, 1973, 2008 y 2021), la Reserva Federal generalmente adoptó medidas de aumento de tasas, y los recuerdos de Wall Street sobre estos años suelen estar llenos de dolor.
Además, la diferencia entre la tasa de desempleo y el IPC está altamente correlacionada con la curva de rendimiento de EE. UU. y actualmente indica una inversión reciente de la curva, lo que representa otra señal negativa para los activos de riesgo.
Resoluciones intensas de bancos centrales globales; los rendimientos de los bonos podrían poner fin a la prosperidad
«La prosperidad y las burbujas finalmente terminan con los bonos.» Michael Hartnett reafirmó esta lógica en su informe.
Advertió que una serie de eventos en junio podrían hacer que los rendimientos de los bonos del Reino Unido a 30 años superen el 6%, los de Estados Unidos el 5% y los de Japón el 4%. Dado que el mercado actual está lleno de posiciones largas y expectativas optimistas sobre las ganancias, el aumento de los rendimientos es claramente negativo para los activos de riesgo.
Los bancos centrales globales actualmente están claramente rezagados respecto a la curva de inflación. De los 68 bancos centrales globales, 46 tienen niveles de inflación actuales que superan el valor absoluto medio de sus metas o rangos objetivo. En este contexto, el Banco Central Europeo (BCE) tiene un 98% de probabilidad de aumentar las tasas en 25 puntos básicos, mientras que el Banco de Japón (BoJ) también tiene un 83% de probabilidad de subir las tasas en 25 puntos básicos, necesitando urgentemente esto para evitar que el yen caiga por debajo de la línea "Línea Maginot" de 160 por dólar.
La reunión del FOMC del 17 de junio, liderada por Powell, se considera uno de los dos eventos más importantes de este mes.
El mercado actualmente enfrenta un dilema político: si la Fed es demasiado dovish, los rendimientos a largo plazo se dirigirán hacia el 6%; si es demasiado hawkish, el S&P 500 correrá el riesgo de una corrección hacia la zona de 7.000 puntos; mientras que una postura moderada de tipo "Goldilocks" podría impulsar al NYSE Composite Index (NYA) a superar su récord histórico de 24.000 puntos.
Como Wash señaló en 2024, los bancos centrales mundiales parecen estar satisfechos con una inflación cercana al 3%, y el objetivo de inflación del 2% ya no se toma en serio; esta compensación es extremadamente peligrosa.
El efecto riqueza impulsa la inflación; las emociones extremas activan la «señal de venta»
Desde una perspectiva macroeconómica, Estados Unidos está experimentando una recuperación en forma de K impulsada por un ciclo de prosperidad en la riqueza y los mercados bursátiles.
La riqueza en acciones de los hogares estadounidenses ha aumentado en 6 billones de dólares desde principios de año, y este «espiral de riqueza-precios» ha intensificado directamente la presión inflacionaria. A pesar del auge económico, la percepción de los votantes no es uniforme, y actualmente el apoyo de Trump a la inflación ya está por debajo del nivel más bajo de Biden.
En términos de flujo de fondos, los inversores han mostrado recientemente una tendencia extrema hacia la búsqueda de la burbuja tecnológica. Los datos de la semana pasada indicaron que ingresaron hasta 122 mil millones de dólares en efectivo, 39 mil millones de dólares en bonos (récord histórico) y 23,1 mil millones de dólares en mercados accionarios. Al mismo tiempo, hubo salidas de 2 mil millones de dólares de criptomonedas y 3,1 mil millones de dólares de oro, lo que indica que los inversores están vendiendo otros activos para perseguir los sectores tecnológico y de semiconductores.
Los flujos de capital extremos hicieron que el indicador alcista/ bajista de los bancos estadounidenses aumentara de 8.5 a 8.7, intensificando aún más la señal de venta activada hace dos semanas.
Los datos históricos muestran que, de las 17 señales de venta registradas desde 2002, los mercados accionarios globales experimentaron una pérdida promedio del 2% al 3% en los siguientes 2 a 3 meses, con una máxima retracción de hasta el 15% al 20%. Además, los indicadores de amplitud global muestran que el 48% de los mercados accionarios mundiales se encuentran en estado de sobrecompra.
Las grandes IPOs absorben liquidez, y los eventos no económicos intensifican la volatilidad del mercado
Además de los datos macroeconómicos, el mayor riesgo no económico en junio proviene de la oferta masiva en los mercados de capital.
La oferta pública inicial (IPO) de SpaceX iniciará el próximo viernes, y junto con las emisiones de Anthropic y OpenAI, así como el final de los períodos de bloqueo asociados, extraerá liquidez récord del mercado. Esta reducción de liquidez a tal escala podría tener un poder catalítico para el mercado incluso mayor que las decisiones de los bancos centrales de los países.
Hay opiniones divididas sobre el impacto de las IPO gigantes en la historia.
Aunque las IPO de Alibaba y Industrial and Commercial Bank of China sirvieron como impulsores del mercado, las cotizaciones de Visa y AIA se convirtieron en un indicador de que el mercado había alcanzado su techo, ya que el índice S&P 500 y el índice Hang Seng experimentaron una caída significativa en los 9 a 12 meses posteriores a estas IPO.
Hartnett considera que este giro político es la causa fundamental de que los rendimientos y los spreads de los bonos latinoamericanos se encuentren en niveles históricamente bajos (al descender hasta el nivel más bajo desde noviembre de 2007, de 217 puntos básicos), una tendencia similar de giro a la derecha política también es evidente en Europa.
For investors, this means a profound and substantive reassessment of recent global economic policy preferences.