Nota del editor: El 1 de septiembre, Morgan Stanley elevó la calificación de Robinhood de «igualar al mercado» a «comprar», y aumentó el precio objetivo de 124 dólares a 150 dólares, lo que representa un potencial de aumento de aproximadamente un 43% respecto al cierre del día anterior. Este alza no se basa en un nuevo ciclo alcista de criptomonedas, sino en un contexto de caída en el volumen de operaciones de criptomonedas y un desempeño generalmente plano del precio de las acciones de Robinhood durante el último año.

Lo que Morgan Stanley está reevaluando realmente es la capacidad de Robinhood para monetizar a sus usuarios existentes. A medida que productos como acciones, opciones, mercados de predicción, tarjetas de crédito, cuentas de jubilación y gestión de patrimonio se integran progresivamente en una misma plataforma, la lógica de crecimiento de Robinhood podría ya no depender principalmente de la adquisición de nuevos usuarios, sino de retener más activos con los clientes existentes, aumentar el volumen de operaciones y fomentar el uso de servicios de mayor valor.

Los mercados de predicción se convierten en la validación más intuitiva de esta lógica. Los ingresos por contratos de eventos del segundo trimestre de Robinhood alcanzaron 156 millones de dólares, un aumento de más de 10 veces en comparación con el mismo período del año anterior, superando los ingresos de operaciones de acciones y criptomonedas durante el mismo período. Morgan Stanley considera que lo más importante es que estos ingresos provienen de menos de 2 millones de usuarios, lo que indica que Robinhood aún no ha aprovechado plenamente a sus aproximadamente 28 millones de clientes existentes.

Sin embargo, este sigue siendo un marco de valuación que requiere validación continua. La capacidad del mercado predictivo para mantener su nivel actual de actividad, la capacidad de los usuarios para trasladarse establemente a otros productos financieros, y la capacidad de Robinhood para extender su ventaja de distribución hacia la infraestructura de comercio a través de Rothera, determinarán si este crecimiento es simplemente un aumento temporal impulsado por el ciclo del evento o un cambio estructural en el modelo de economía de plataforma.

La siguiente es la traducción del texto original:

Morgan Stanley está reevaluando el potencial de crecimiento de Robinhood.

El analista de la fila Michael Cyprys elevó la calificación de las acciones de Robinhood Markets de "igualar al mercado" a "comprar", y aumentó el precio objetivo de 124 dólares a 150 dólares. Según el cierre del día anterior de Robinhood, el nuevo precio objetivo representa un potencial alza de aproximadamente un 43%.

El núcleo de este aumento no es cuántos nuevos usuarios puede obtener Robinhood, sino cuántos ingresos adicionales puede generar a partir de sus usuarios existentes.

Cyprys indicó en su informe a los clientes que, con la expansión de su matriz de productos, Robinhood está convirtiendo iteraciones más rápidas de productos en una mayor rentabilidad por cliente: los clientes depositan más activos en la plataforma, realizan actividades de trading más activas y la plataforma genera mayores ingresos por cliente. Esto podría extender el ciclo de crecimiento de Robinhood más allá de lo que actualmente espera el mercado.

El modelo de valoración cambia del crecimiento de usuarios a la monetización por cliente individual

En el pasado, Robinhood solía considerarse una plataforma de broker en línea altamente dependiente del sentimiento de los inversores minoristas: cuando el mercado estaba activo, las operaciones de acciones, opciones y criptomonedas impulsaban el crecimiento de los ingresos; tras una desaceleración del mercado, el volumen de operaciones y la rentabilidad también podían verse presionados simultáneamente.

Morgan Stanley considera que esta comprensión podría estar subestimando los cambios que está experimentando Robinhood.

Al final del segundo trimestre de 2026, el número de clientes con depósitos en Robinhood aumentó un 7% interanual, alcanzando aproximadamente 28,4 millones; al mismo tiempo, la plataforma está integrando productos como acciones, opciones, criptomonedas, cuentas de jubilación, tarjetas de crédito, asesores de inversión y mercados predictivos en un mismo sistema de usuario.

Esto significa que, incluso si el número de usuarios ya no crece a un ritmo acelerado, Robinhood aún podría seguir aumentando el ingreso generado por usuario si los clientes transfieren más activos, aumentan la frecuencia de uso o comienzan a utilizar nuevos servicios financieros.

Cyprys lo resume como un «beneficio económico para el cliente» más fuerte. Desde la perspectiva de la valoración, el mercado debe evaluar no solo cuántos nuevos clientes puede atraer Robinhood, sino también si los clientes existentes pueden pasar de ser usuarios de una sola transacción a clientes de la plataforma que utilizan múltiples productos financieros.

Menos de 2 millones de usuarios generaron ingresos de mercados predictivos de 156 millones de dólares

The prediction market is the main example Morgan Stanley uses to illustrate this potential.

Robinhood reveló que los ingresos netos totales del segundo trimestre de 2026 aumentaron un 32% interanual hasta alcanzar 1,310 millones de dólares. De ellos, los ingresos relacionados con operaciones crecieron un 44% hasta 776 millones de dólares. Los ingresos por contratos de eventos alcanzaron 156 millones de dólares, un aumento de más de diez veces en comparación con el mismo período del año anterior, superando los 129 millones de dólares de ingresos por operaciones de acciones y los 100 millones de dólares de ingresos por operaciones de criptomonedas durante el mismo período.

Los contratos de eventos permiten a los usuarios tomar posiciones sobre el resultado de eventos reales, como partidos deportivos, datos económicos u otros eventos, y son la principal forma de producto del negocio de mercados de predicción de Robinhood.

Según los datos proporcionados por Cyprys, Robinhood generó los mencionados 156 millones de dólares en ingresos con menos de 2 millones de usuarios, y algunos participantes luego comenzaron a utilizar otros productos de la plataforma. Por lo tanto, parece que el significado de los mercados de predicción no solo radica en aumentar directamente los ingresos por transacciones, sino también en servir como puerta de entrada para mejorar la actividad de los usuarios y la capacidad de venta cruzada.

Sin embargo, esta inferencia aún requiere más datos para su validación. Actualmente, no se puede determinar solo con un trimestre si los usuarios del mercado se retendrán a largo plazo, ni si el uso de acciones, opciones o productos de gestión de activos generará ingresos incrementales estables.

Rothera extiende Robinhood hacia la infraestructura de trading

Otra variable que preocupa a Morgan Stanley es Rothera.

Rothera es una bolsa y entidad de liquidación operada conjuntamente por Robinhood y Susquehanna International Group, regulada por la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas de Estados Unidos. Robinhood es la parte controlante del proyecto conjunto, pero Rothera se gestiona de forma independiente.

En junio de 2026, Robinhood comenzó a redirigir órdenes de contratos de eventos de la Copa Mundial y la Liga Profesional de Béisbol a Rothera. Robinhood reveló que, de los ingresos de contratos de eventos de 156 millones de dólares del segundo trimestre, 17 millones de dólares provinieron de actividades relacionadas con Rothera.

Anteriormente, Robinhood actuaba principalmente como una plataforma de distribución de productos dirigida a inversores minoristas. Al participar en intercambios e infraestructura de liquidación, la empresa tiene la oportunidad de cubrir una cadena de operaciones más larga y ofrecer servicios relacionados a clientes institucionales como corredores de futuros de terceros.

Desde la perspectiva de Morgan Stanley, esto podría permitir a Robinhood generar ingresos adicionales de trading, liquidación e infraestructura más allá de la entrada de usuarios. Sin embargo, Rothera aún se encuentra en las primeras etapas de expansión empresarial, y su volumen de operaciones, la adquisición de clientes externos y su rentabilidad real aún deben observarse.

La desaceleración del comercio de criptomonedas prueba la diversificación.

Esta mejora en la calificación ocurre en medio de una debilidad en la actividad de intercambio de criptomonedas, lo que refuerza la línea principal del informe de Morgan Stanley.

Los ingresos por comercio de criptomonedas de Robinhood en el segundo trimestre disminuyeron un 38% interanual hasta alcanzar los 100 millones de dólares; el volumen nominal de criptomonedas en la aplicación Robinhood disminuyó un 23% respecto al trimestre anterior, mientras que el volumen en Bitstamp cayó un 47%. Al mismo tiempo, otros negocios como contratos de eventos, comercio de acciones, ingresos netos por intereses y suscripciones continuaron siendo fuentes de crecimiento.

Por lo tanto, este ajuste al alza de Morgan Stanley no es una apuesta por un rápido repunte en el volumen de comercio de criptomonedas, sino que considera que las fuentes de ingresos de Robinhood están volviéndose más diversas. El crecimiento de los activos de la plataforma, el aumento de la actividad comercial de los usuarios, la penetración de nuevos productos y los ingresos por infraestructura generados por Rothera podrían reducir la dependencia de la empresa de un solo tipo de producto comercial.

Desde la perspectiva de la valoración del mercado, Robinhood busca trasladarse del marco de valoración de «broker minorista cíclico» al de «plataforma financiera integral». Sin embargo, la viabilidad de este cambio aún depende de varios indicadores clave: si los ingresos del mercado se mantienen tras los grandes eventos, si los usuarios existentes continúan adoptando más productos, si los activos de la plataforma y los ingresos por cliente individual pueden seguir creciendo, y si Rothera puede atraer volumen de operaciones de terceros fuera del ecosistema de Robinhood.

Los mercados predictivos han demostrado que Robinhood puede generar ingresos rápidamente entre un grupo de usuarios más pequeño. La siguiente pregunta es si esta capacidad de monetización puede replicarse en una base de clientes más amplia y, finalmente, convertirse en un crecimiento de ganancias estable y sostenible.