Las acciones de SpaceX han caído a un nivel donde el mercado está diciendo efectivamente que su negocio de IA vale cero. Esa es la conclusión de los analistas de Morgan Stanley, quienes señalan que, con la acción cotizando cerca de $100, los inversores asignan casi ningún valor a las capacidades de IA que SpaceX absorbió cuando se fusionó con xAI de Elon Musk a principios de este año.
Para una empresa que Morgan Stanley proyecta podría generar aproximadamente $190 mil millones en ingresos relacionados con IA para 2030, eso es una buena rebaja.
Las matemáticas detrás del cero
Cuando SpaceX y xAI completaron su fusión en febrero de 2026, la entidad combinada tenía una valoración de aproximadamente $1.25 billones. El objetivo de la OPI era aún más ambicioso: $1.75 billones.
Rondas de financiación anteriores habían fijado el precio de las acciones en $421 cada una, con una valoración de $800 mil millones y una inversión de $2,56 mil millones. Ahora, la acción oscila alrededor de $100.
Según el desglose de Morgan Stanley, ese descuento elimina efectivamente todo el valor implícito de las operaciones de IA de SpaceX, dejando solo los negocios heredados de lanzamientos espaciales y Starlink reflejados en el precio.
Los analistas de Morgan Stanley no lo creen. Su opinión es que los fundamentos subyacentes de SpaceX siguen siendo en gran medida sólidos, y que los niveles actuales representan un punto de entrada atractivo para los inversores.
¿Por qué la venta masiva, y por qué ahora?
El período de bloqueo posterior a la OPI expira el 6 de agosto de 2026. Esa es la fecha en que los inversores iniciales, empleados y personas internas podrán vender sus acciones en el mercado abierto por primera vez.
Morgan Stanley atribuye la debilidad de las acciones a la disminución del entusiasmo alrededor de la acción, y no a ninguna deterioración fundamental.
La tesis de ingresos de la IA
Las proyecciones de Morgan Stanley para el negocio de IA de SpaceX son ambiciosas. El análisis de junio de 2026 del banco pronosticó que los ingresos relacionados con la IA alcanzarían aproximadamente $190 mil millones para 2030. Mirando más allá, los ingresos totales de la empresa podrían acercarse a $3,4 billones para 2040.
El punto de Morgan Stanley es que, incluso si eres escéptico sobre las proyecciones de ingresos de la IA, valorar todo el negocio de la IA en cero parece una sobrecorrección.
Qué significa esto para los inversores
Cuando expire el periodo de bloqueo el 6 de agosto, los inversores iniciales que mantienen acciones adquiridas a precios significativamente por debajo de los 421 dólares por acción podrían decidir obtener ganancias. Incluso si solo una fracción de las acciones bloqueadas ingresan al mercado, el aumento en la oferta podría presionar aún más los precios a la baja.
El contraargumento, y el que está planteando Morgan Stanley, es que si el negocio de la IA realmente tiene el potencial de generar los ingresos que el banco está proyectando, entonces un precio de acción que asigne un valor cero a todo ese segmento representa una significativa malprecificación.