Escrito por: Rita
Guía de la corriente
Morgan Stanley aumentó significativamente su pronóstico de gasto de capital para empresas de gran escala, estimando que para 2027/2028, el gasto de capital combinado de las cinco grandes empresas (Microsoft, Google, Amazon, Meta, SpaceX) alcanzará aproximadamente 1.2 billones/1.4 billones de dólares estadounidenses. Para 2028, la capacidad de cómputo disponible aumentará de aproximadamente 30 GW en 2025 a cerca de 120 GW, un crecimiento de cuatro veces. En este informe, Morgan Stanley identificó explícitamente a Meta como su elección preferida, debido a cinco opciones de mercado aún subvaloradas, siendo la más destacada su negocio de API; el modelo Muse Spark 1.1 tiene un precio un 30%-86% más bajo que el de sus competidores, generando aproximadamente 8 mil millones de dólares en ingresos por cada 100 MW de capacidad de cómputo. El final de la carrera armamentista en capacidad de cómputo no será quién construya más rápido, sino quién venda mejor.
Los gastos de capital continúan aumentando y alcanzarán 1.4 billones de dólares en 2028.
Morgan Stanley utiliza un modelo de costos bottom-up para estimar el costo de construcción por GW de un centro de datos, considerando dos dimensiones: el hardware IT dentro del rack (chips, memoria, CPU, red) y los costos fuera del rack (materiales de construcción, sistemas eléctricos y mecánicos). Debido al aumento en los precios de la memoria y la inflación de los costos fuera del rack, el costo por GW se ha incrementado aproximadamente un 20%. Al incorporar la asignación de suministro de GPU/ASIC, Morgan Stanley elevó el gasto de capital total de las cinco grandes empresas de nube para 2027/2028 a aproximadamente $1.2 billones/$1.4 billones. Entre ellos, el gasto de capital de Meta para 2027/2028 aumentó un 29%/22%, hasta $225 mil millones/$250 mil millones; el gasto de capital total de Amazon aumentó un 15%/29%, hasta $308 mil millones/$318 mil millones; Google ya había aumentado significativamente sus previsiones anteriormente.
La capacidad de cálculo se cuadriplicará, con la mayor cuota de AWS
Morgan Stanley estima que la capacidad de cómputo disponible combinada de las cinco grandes empresas ultraescala alcanzará casi 120 GW para 2028, un aumento de cuatro veces en comparación con los aproximadamente 30 GW de 2025. AWS tendrá la mayor capacidad en 2028 (35 GW), seguida por Google con 31 GW. Meta aumentará su capacidad desde aproximadamente 3,5 GW a finales de 2025 hasta 14/21 GW en 2027/2028. Del nuevo capacidad añadida por Meta en 2026/2027, el 55%/90% provendrá de instalaciones propias, y el resto de alquileres de terceros.
Meta Muse Spark tiene un precio agresivo y un enorme potencial de ingresos por API
Morgan Stanley analizó en profundidad las oportunidades de monetización de la API de Meta. El más reciente modelo de IA de Meta, Muse Spark 1.1, ya está disponible para llamadas API de terceros, con precios de 1,25 dólares por millón de tokens de entrada y 4,25 dólares por millón de tokens de salida, un 30%-86% más bajos que los productos similares del mercado. Morgan Stanley construyó un modelo de ingresos por API: cada 100 MW de capacidad GB300 dedicada a servicios API podría generar aproximadamente 8.000 millones de dólares en ingresos y un incremento de EPS de aproximadamente 1,90 dólares por acción, lo que equivale a un potencial alcista del 6% en el EPS para 2028. En el lado de los usuarios pagantes, Morgan Stanley asume que el 25% (aproximadamente 4 millones) de los 15 millones de anunciantes de Meta pagarían unos 200 dólares mensuales, generando también aproximadamente 8.000 millones de dólares en ingresos anuales. Morgan Stanley señaló que Meta solo necesita asignar 100 MW de su capacidad total de aproximadamente 21 GW a finales de 2028 para respaldar este negocio, dejando un enorme potencial de monetización para el resto de la capacidad.
Amazon y Google: beneficiarios de la infraestructura
Se espera que los ingresos de Amazon AWS crezcan un 40 %/36 % en 2027/2028; Morgan Stanley estima que los beneficios por acción para 2027/2028 serán de 11,53/15,05 dólares, con un precio objetivo de 330 dólares. Google tiene el mayor incremento en capacidad de cómputo, con adiciones de 9 GW/11 GW en 2027/2028. Morgan Stanley mantiene calificaciones de sobrepeso para ambas empresas.
Perspectiva de la marea
El factor decisivo en la carrera armamentista de poder de cómputo está pasando de "cuánto se construye" a "cuánto se vende". Durante los últimos dos años, el mercado se centró en quién acumulaba más GPU; ahora, lo que importa es quién puede convertir el poder de cómputo en flujos de ingresos monetizables. Meta obtuvo la puntuación más alta en este informe. No construyó más rápido, pero es la que tiene más rutas de monetización entre las cinco: publicidad principal, ingresos por suscripción, alquiler de poder de cómputo de NeoCloud, llamadas a modelos mediante API, modelos de difusión y agentes comerciales. La estrategia de precios agresiva de Muse Spark es en sí misma una estrategia para maximizar la utilización del poder de cómputo. El poder de cómputo inactivo no tiene valor; operar a precios bajos al menos cubre los costos marginales y establece un ecosistema. Si antes se seleccionaban activos solo en función del gasto en capital y la planificación de capacidad, ahora se necesita incorporar una nueva dimensión: quién, mientras construye, ya ha establecido sus canales de venta.
Disclaimer
Este artículo es una recopilación e interpretación de潮向研究 sobre un informe de investigación de un broker externo (Morgan Stanley, 12 de julio de 2026). Las calificaciones, precios objetivos, proyecciones de ganancias y juicios relacionados citados en el texto son opiniones de los analistas de dicho broker y representan únicamente la postura de su institución respectiva, no la de 潮向研究, ni constituyen ninguna recomendación de inversión.
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