Escrito por: Rita
SpaceX anunció en las marismas de Luisiana un proyecto Starbase de 100.000 millones de dólares, con 10 plataformas de lanzamiento, construcción iniciada en 2027 y primer vuelo en 2029. Morgan Stanley considera que el mercado no comprende plenamente la escala de Starship; incluso sin incluir esta nueva base, la predicción de lanzamientos de Morgan Stanley para 2040 solo requiere 8 plataformas, mientras que SpaceX está planeando 15.
El 25 de agosto, Morgan Stanley publicó un informe de investigación sobre SpaceX, indicando que los 10 puntos de lanzamiento en Starbase LA podrían sugerir un ritmo de lanzamiento mucho más alto de lo esperado actualmente. El precio actual de las acciones de SpaceX es de 137 dólares, con un precio objetivo de 300 dólares y una calificación de "sobreponderar"; se considera que los inversores tienen la oportunidad de reevaluar a la empresa cerca del precio de su IPO, mientras que el impulso fundamental es más fuerte que en el momento de su cotización.
La instalación de Luisiana es mucho más grande que las instalaciones actuales.
Starbase LA se encuentra en el antiguo terreno de ExxonMobil en la parroquia de Vermilion, con planes para construir cinco complejos de lanzamiento (cada uno con dos plataformas de lanzamiento, totalizando 10), junto con instalaciones de producción de propelente, una planta de generación de energía, instalaciones de manejo de vehículos espaciales y viviendas para empleados. Se espera que el proyecto genere 3.000 empleos directos. El gobernador de Luisiana, Jeff Landry, participó personalmente en el acto de anuncio.
Esta será la cuarta y más grande instalación de lanzamiento de SpaceX, con capacidad prevista para apoyar miles de lanzamientos anuales y desempeñar un papel central en la escalabilidad de las misiones Starship. Sumados al Pad 1 y Pad 2 en Starbase, Texas; LC-39A en el Centro Espacial Kennedy; y SLC-37A y SLC-37B en Cabo Cañaveral, SpaceX actualmente ha planeado un total de 15 plataformas de lanzamiento.
Why build it in Louisiana?
Morgan Stanley enumeró cuatro razones.
Unique launch trajectory. Louisiana expands access to polar orbits, which is critical for orbital calculations.
Gas natural. Luisiana es el tercer productor de gas natural de Estados Unidos, y cada lanzamiento de Starship requiere más de 1000 toneladas de metano líquido.
Hedge politics. Texas and Florida are facing bipartisan pushback on data centers and AI; cross-jurisdictional布局 benefits SpaceX’s negotiation flexibility.
Incentivos gubernamentales. Durante el último año, Luisiana ha diseñado un paquete de incentivos a medida para SpaceX, que incluye reembolsos de impuestos sobre ventas sobre instalaciones aeroespaciales, extensión de exenciones de impuestos industriales, protección contra responsabilidades legales para entidades aeroespaciales y transferencia de tierras asistida por el gobierno estatal.
Starship es el propulsor definitivo de SpaceX a escala.
La carga útil de Starship es más de cinco veces la del Falcon 9 y es completamente reutilizable (el Falcon 9 es parcialmente reutilizable). Morgan Stanley considera que los cohetes reutilizables son el ascensor hacia el espacio. Así como los ascensores transformaron la arquitectura de Manhattan, el ascensor espacial está generando nuevas estructuras en órbita, en la Luna y más allá.
El objetivo de SpaceX es reducir el costo de lanzamiento desde el promedio histórico de 18.500 dólares por kilogramo a menos de 200 dólares. Morgan Stanley estima que en 2030, Starship reducirá el costo de lanzamiento a aproximadamente 500 dólares por kilogramo, y en 2035 a menos de 200 dólares por kilogramo.
La ruta crítica es la recuperación y reutilización de Ship. SpaceX ya ha capturado tres veces el propulsor Super Heavy y lo ha reutilizado dos veces; se espera que la recuperación física de Ship se complete antes de finales de 2026. El verdadero enfoque no es la recuperación en sí, sino el tiempo de giro.
Morgan Stanley asume en su modelo que Ship tendrá una vida útil de aproximadamente 2 lanzamientos entre 2027 y 2029 (es decir, reutilizable una vez), 17 lanzamientos en 2035 y 43 lanzamientos en 2040. El Booster requiere 8 años para alcanzar más de 30 reutilizaciones, lo que se alinea aproximadamente con el ritmo histórico de reutilización del Falcon 9. Incluso si Ship no es reutilizable al principio, Starship puede reducir significativamente los costos internos de lanzamiento gracias a sus ventajas de escala, y Morgan Stanley espera que SpaceX comience a lanzar Starlink con Starship a finales de 2026 o principios de 2027.
Valuación y espacio para el precio de la acción
Morgan Stanley utiliza el método de valoración por suma de partes para establecer un precio objetivo de 300 dólares. La valoración del negocio Space es de 8 dólares, Connectivity 118 dólares, X y Grok 8 dólares, y el negocio de Enterprise AI 165 dólares (ya incluye un descuento del 50% por riesgo de ejecución). El precio actual de la acción es de 137 dólares, lo que implica un múltiplo extremadamente bajo de solo dígitos para el negocio de Enterprise AI, con la opción de compra sobre AI prácticamente sin precio.
Morgan Stanley realizó un análisis de sensibilidad: cada aumento de 1 GW de potencia de cómputo nominal (con una suposición de $50 por vatio y un margen incremental del 70%), capitalizado a 10 veces el EBITDA, podría aumentar el precio de las acciones en $27, lo que equivale a aproximadamente el 20% del precio actual. Morgan Stanley estima que la capacidad de cómputo de IA al final del ejercicio fiscal 2027 será de 4.9 GW, con un objetivo de la empresa cercano a los 10 GW.
SpaceX también anunció la finalización del último lanzamiento de Falcon 9 para Starlink en Florida; todos los futuros lanzamientos de Starlink en Florida se realizarán con Starship. La capacidad de descarga de cada lanzamiento de Starship es 25 veces mayor que la de Falcon 9, lo que permite compensar con pocos lanzamientos la reducción en la frecuencia de lanzamientos de Falcon 9. Morgan Stanley considera que esto refleja la determinación de la empresa hacia la transición a Starship y constituye una señal clave para comprender el valor a largo plazo de SpaceX.
Disclaimer
Este artículo es una recopilación e interpretación de潮向研究 sobre un informe de investigación de un broker externo (Morgan Stanley, 25 de agosto de 2026), combinada con información del mercado público. Las calificaciones, precios objetivos, proyecciones de ganancias y juicios relacionados citados en el texto son opiniones de los analistas de dicho broker y representan únicamente la postura de su institución respectiva, no la de 潮向研究, ni constituyen ninguna recomendación de inversión.
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