Morgan Stanley rebajó las acciones de Circle Internet (CRCL) de peso igual a subpeso el lunes y redujo su objetivo de precio a $38 desde $106, citando una perspectiva de ganancias a largo plazo más débil.
La acción, que bajó un 6% tras el informe, ha caído aproximadamente un 30% hasta la fecha este año, reflejando la creciente preocupación de los inversores sobre las perspectivas de USDC, la stablecoin respaldada en dólares de la empresa y su mayor fuente de ingresos.
El analista James Faucette dijo que Morgan Stanley espera un crecimiento más lento de USDC ya que los ingresos por reservas enfrentan presión y Circle se inclina hacia ingresos por transacciones de menor margen.
“Rebajamos a Circle, ya que la contracción de USDC expone la sensibilidad de los ingresos de reservas y señala un cambio hacia ingresos por transacciones con menor margen,” escribió Faucette en una nota de investigación.
El banco redujo sus proyecciones de suministro de USDC en aproximadamente un 33% para 2027 y un 44% para 2028, lo que resulta en estimaciones de ganancias por acción bajo GAAP que están aproximadamente un 3% por debajo del consenso de Wall Street en 2027 y un 20% por debajo del consenso en 2028.
Morgan Stanley también señaló el creciente competencia de los fondos del mercado monetario tokenizados y los depósitos tokenizados, lo que podría reducir tanto los saldos de USDC como los ingresos que Circle obtiene sobre las reservas.
BlackRock, el lunes, amplió su impulso hacia las finanzas tokenizadas con el lanzamiento de dos productos de mercado monetario basados en cadena de bloques diseñados para atender tanto a inversores tradicionales como a la creciente industria de las stablecoins.
El banco también expresó escepticismo sobre el impulso de Circle hacia los pagos agentes, diciendo que el volumen de transacciones ha caído a aproximadamente $41,900 por día, con un tamaño promedio implícito de transacción de alrededor de 24 centavos, lo que sugiere una adopción comercial limitada.
El mercado de stablecoins se está volviendo más competitivo tras la introducción de Open USD, un nuevo modelo de stablecoin con gobernanza compartida y economía de reservas. Morgan Stanley dijo que esa estructura podría hacer más costoso para Circle mantener los incentivos de distribución de USDC.
La llamada bajista sigue a una reducción de JPMorgan, que argumentó que el acuerdo revisado de Circle con el exchange cripto Hyperliquid debilitó la economía de USDC. JPMorgan dijo que el acuerdo destacó un "dilema del prisionero" creciente entre Circle y Coinbase (COIN), donde ambas empresas podrían competir cada vez más para expandir la distribución de USDC a expensas de la rentabilidad.