Las acciones de Circle cayeron después de que Morgan Stanley redujera su objetivo de precio y sus pronósticos de crecimiento, destacando nuevas preocupaciones sobre la capacidad del emisor de stablecoins para mantener los ingresos basados en reservas a medida que evoluciona el mercado. Morgan Stanley redujo el lunes la calificación de Circle Internet Group de Igual Peso a Inferior al Peso y recortó su objetivo de precio de $106 a $38, argumentando que ha ajustado hacia abajo las expectativas a largo plazo para la adopción de USDC y percibe una presión creciente sobre el modelo de ingresos por reservas de Circle. La reducción se produjo junto con una caída de casi 6% en las operaciones previas al mercado, donde las acciones se negociaban alrededor de $58.81 tras la publicación del informe —aunque TD Cowen inició cobertura el mismo día con una calificación de Comprar y un objetivo de precio de $82. Lo que dijo Morgan Stanley: - El analista James Faucette redujo las suposiciones de Morgan Stanley sobre la circulación de USDC en aproximadamente un 33% para 2027 y un 44% para 2028, señalando que USDC no ha crecido tan rápidamente como se esperaba anteriormente. - La firma redujo las estimaciones de GAAP EPS de Circle a aproximadamente un 3% por debajo del consenso para 2027 y alrededor de un 20% por debajo del consenso para 2028. - Morgan Stanley señaló la competencia de productos de efectivo tokenizados —como fondos del mercado monetario tokenizados y depósitos tokenizados— que podrían desviar capital de las reservas de USDC y debilitar los ingresos por rendimiento de las reservas. - El informe destacó que la iniciativa OpenUSD de USDC añade mecanismos de gobernanza compartida y reservas que podrían aumentar los costos de distribución, mientras que los volúmenes de pagos “agentic” siguen siendo insignificantes: Morgan Stanley estimó los pagos agentic en aproximadamente $41,900 diarios, lo que implica una transacción promedio de alrededor de $0.24. - La correduría también cuestionó el objetivo a largo plazo de Circle de lograr un crecimiento anual promedio del 40% en USDC a lo largo de ciclos, señalando que USDC “efectivamente no ha crecido” desde el tercer trimestre del año pasado. Contexto del mercado más amplio y mezcla de transacciones: - Usando datos de McKinsey, Morgan Stanley señaló que las stablecoins procesaron aproximadamente $35 billones en volumen de transacciones ajustado en 2025, pero solo alrededor de $390 mil millones de eso correspondieron a pagos del mundo real identificables; la mayor parte de la actividad sigue siendo comercio y transferencias cripto, no comercio. - Los casos de uso como pagos permanecen concentrados en transacciones empresariales transfronterizas, remesas y gastos con tarjetas vinculadas a stablecoins —áreas que, según Morgan Stanley, aún no han generado saldos duraderos ni economías transaccionales recurrentes necesarias para contrarrestar la presión sobre el negocio de ingresos por reservas de Circle. Una visión contraria: TD Cowen La iniciativa de TD Cowen tomó un rumbo opuesto, lanzando cobertura con una calificación de Comprar y un objetivo de $82. El analista Bryan Bergin argumentó que Circle está evolucionando más allá de la emisión pura de stablecoins hacia una infraestructura financiera más amplia —desarrollando productos en pagos, servicios de tesorería, activos del mundo real tokenizados, interoperabilidad y herramientas para desarrolladores— lo que podría diversificar los ingresos con el tiempo y captar la adopción institucional de stablecoins. Wall Street sigue dividida: La cobertura analítica está dividida: LSEG muestra que 16 de 30 analistas califican a Circle como Mantener o Vender, mientras que 14 recomiendan Comprar o Fuerte Comprar, reflejando un desacuerdo continuo sobre la trayectoria de crecimiento de Circle y la resiliencia de su modelo de negocio. Logros regulatorios, pero reacción mixta del mercado: Circle fortaleció recientemente su posición regulatoria al obtener una carta fiduciaria de propósito limitado del Departamento de Servicios Financieros de Nueva York para Circle New York Trust, complementando una autorización federal fiduciaria-bancaria otorgada por la OCC en julio (Circle National Trust). Circle afirma que la emisión de USDC continuará a través del fideicomiso neoyorquino inicialmente antes de trasladarse bajo la estructura federal. El CEO Jeremy Allaire ha presentado la carta neoyorquina como un objetivo a largo plazo que proporciona claridad regulatoria; Circle también fue uno de los primeros receptores de BitLicense en 2015. A pesar de estos aprobaciones, los hitos regulatorios no han generado apoyo sostenido en las acciones: las acciones de Circle cayeron un 2.54% el 31 de julio, incluso cuando ARK Invest de Cathie Wood compró 109.129 acciones mediante ETFs antes de los resultados del Q2 de Circle. Qué observar a continuación: El informe de Morgan Stanley subraya que, incluso con progresos regulatorios, el futuro de Circle depende de la adopción de USDC y la actividad transaccional, además de la capacidad de la empresa para generar ingresos significativos más allá del ingreso por reservas. Los inversores probablemente monitorearán las tendencias en la circulación de USDC, el desempeño de productos tokenizados como USYC, el impulso en pagos “agentic” y cómo los esfuerzos de diversificación de Circle se traducen en ingresos recurrentes. La propuesta Clarity Act —que podría definir un marco regulatorio estadounidense para cripto— es otro catalizador potencial. En resumen: los analistas están divididos sobre si el camino de Circle hacia convertirse en un actor más amplio en infraestructura financiera supera los riesgos a corto plazo para su modelo de ingresos por reservas a medida que evolucionan la economía y la competencia en stablecoins.
Morgan Stanley rebaja Circle y reduce su objetivo de precio a 38 dólares ante preocupaciones por el crecimiento de USDC
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Resumen
Morgan Stanley rebajó a Circle Internet Group de Peso Igual a Subponderar y redujo su objetivo de precio de $106 a $38, generando preocupaciones sobre el crecimiento de USDC y su modelo de ingresos por reservas. El movimiento se produjo tras una caída de casi 6% de las acciones de Circle previo al mercado. La firma redujo sus proyecciones de circulación de USDC en un 33% para 2027 y un 44% para 2028, señalando una adopción lenta. Morgan Stanley también citó la competencia de productos de efectivo tokenizados y cuestionó el objetivo de expansión anual del 40% de Circle. TD Cowen, por su parte, inició cobertura con una calificación de Comprar y un objetivo de precio de $82, destacando la diversificación de la infraestructura financiera de Circle. Con 16 de 30 analistas recomendando Mantener o Vender, las altcoins a vigilar de cerca ante el cambio en el sentimiento del mercado. El índice de miedo y codicia sigue siendo un indicador clave del sentimiento del mercado antes de nuevos movimientos.
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