Morgan Stanley redujo la calificación de las acciones de Circle y recortó drásticamente su objetivo de precio, argumentando que el crecimiento más lento de lo esperado de USDC y la creciente competencia amenazan el modelo de ingresos fundamental de la empresa. Qué sucedió - Morgan Stanley redujo su calificación de Circle Internet Group a "Subponderar" (desde "Igual Ponderar") y recortó su objetivo de precio de $106 a $38, citando supuestos más débiles a largo plazo para USDC y presión sobre los ingresos por reservas. - El informe provocó una caída de aproximadamente el 6% en las acciones de Circle durante las operaciones previas al mercado, hasta unos $58.81. (Al mismo tiempo, TD Cowen inició cobertura con una calificación "Compra" y un objetivo de $82.) Por qué Morgan Stanley es bajista - La firma redujo sus proyecciones de circulación de USDC en aproximadamente un 33% para 2027 y un 44% para 2028, señalando que USDC no ha crecido tan rápido como se esperaba desde el tercer trimestre del año pasado. - Las estimaciones de GAAP EPS se recortaron a aproximadamente un 3% por debajo del consenso para 2027 y alrededor de un 20% por debajo del consenso para 2028. - El analista James Faucette argumenta que el negocio de ingresos por reservas de Circle se vuelve cada vez más vulnerable, ya que los fondos del mercado monetario tokenizados y los depósitos tokenizados podrían desviar capital lejos de USDC. También señala que el producto de mercado monetario tokenizado de Circle (USYC) tiene economías estructuralmente más débiles que los ingresos por reservas tradicionales. - Morgan Stanley destacó que la iniciativa OpenUSD de Circle añade gobernanza compartida y economías de reservas que aumentan el costo de la distribución de USDC. La firma también señaló que la actividad de pagos "agentic" sigue siendo mínima—aproximadamente $41,900 en volumen diario, lo que implica un promedio de transacción de aproximadamente $0.24—por lo que no es un impulsor significativo de ingresos. - Basándose en datos de McKinsey, Morgan Stanley señaló que, aunque las stablecoins manejaron aproximadamente $35 billones en volumen ajustado en 2025, solo alrededor de $390 mil millones parecían ser pagos del mundo real identificables; la mayor parte de la actividad sigue siendo comercio y transferencias cripto. Los casos de uso en pagos que sí muestran adopción—transacciones empresariales transfronterizas, remesas y gastos con tarjetas vinculadas a stablecoins—aún no han generado saldos duraderos ni economías de transacciones repetidas que refuercen los ingresos por reservas. Contrapunto alcista - La iniciativa de TD Cowen es más optimista. El analista Bryan Bergin argumenta que Circle está construyendo una infraestructura financiera más amplia—pagos, servicios de tesorería, activos del mundo real tokenizados, interoperabilidad y herramientas para desarrolladores—that podría diversificar los ingresos más allá de la emisión de USDC y capturar la adopción institucional de stablecoins. - El mercado sigue dividido: de los 30 analistas rastreados por LSEG, 16 califican a Circle como "Mantener" o "Vender", mientras que 14 la califican como "Compra" o "Fuerte Compra". Entorno regulatorio y contexto del mercado - Pocos días antes de la reducción, Circle obtuvo una licencia limitada de fideicomiso de NYDFS para Circle New York Trust, complementando una autorización federal previa de OCC para Circle National Trust. Circle indica que la emisión de USDC continuará a través de su fideicomiso en Nueva York antes de una transición gradual bajo la estructura federal aprobada. - El CEO Jeremy Allaire destacó la claridad regulatoria ofrecida por el marco de NYDFS; Circle también fue uno de los primeros receptores de BitLicense en 2015. - Los avances regulatorios no han generado apoyo sostenido en las acciones: las acciones de Circle cayeron un 2.54% el 31 de julio, incluso cuando ARK Invest compró 109,129 acciones ese día, antes del lanzamiento programado de los resultados del Q2 de Circle para el 5 de agosto. Conclusión: qué observar - Circulación y actividad transaccional de USDC: los recortes de Morgan Stanley asumen un crecimiento significativamente más lento; cualquier recuperación o nueva desaceleración será relevante. - Tendencias en ingresos por reservas: competencia de productos de efectivo tokenizados y cómo bien Circle monetiza OpenUSD y pagos "agentic". - Diversificación de ingresos: el progreso en pagos, servicios de tesorería, RWA tokenizados y herramientas para desarrolladores podría validar la tesis de TD Cowen. - Claridad regulatoria: la propuesta Clarity Act y la estructura evolutiva del fideicomiso de Circle darán forma a la adopción institucional y la expansión de productos. En resumen, la reducción de Morgan Stanley subraya la preocupación de los inversores de que la emisión de stablecoins por sí sola puede no ser suficiente para sostener los ingresos de Circle si el capital se desplaza hacia productos competidores de efectivo tokenizado—mientras que una tesis alcista competidora argumenta que la empresa está evolucionando hacia un juego más amplio de infraestructura financiera.
Morgan Stanley reduce el objetivo de precio de Circle a $38, citando la desaceleración del crecimiento de USDC
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Resumen
Morgan Stanley redujo su objetivo de precio para Circle a $38 desde $106, citando un crecimiento más lento de USDC y una creciente competencia. La firma redujo las proyecciones de USDC en un 33% para 2027 y un 44% para 2028, advirtiendo que los fondos tokenizados podrían afectar los ingresos de Circle. TD Cowen inició la cobertura con una recomendación de Compra y un objetivo de $82. Circle recientemente obtuvo una licencia de fideicomiso de la NYDFS, pero sus acciones siguen bajo presión. Las altcoins a vigilar podrían cambiar, ya que el índice de miedo y codicia muestra incertidumbre en el mercado.
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