La ola de IA en el mercado de acciones de Hong Kong se mantuvo encendida desde antes hasta después del feriado, y en esta fiesta, MiniMax y Zhipu son sin duda los protagonistas más brillantes.
El 20 de febrero, el mercado de valores de Hong Kong celebró su primer día de operaciones del Año del Caballo lunar, y las acciones de los dos modelos de inteligencia artificial china, conocidos como las "estrellas gemelas", subieron fuertemente. Al cierre, Zhipu aumentó un 42,72%, cotizando a 725 HKD por acción; MiniMax también subió más del 14%, cotizando a 970 HKD por acción, con el valor de mercado de ambas empresas superando colectivamente los 300.000 millones de HKD.
¿Qué significa 300.000 millones de dólares hongkoneses? Para comparación, la capitalización de mercado actual de JD.com es de aproximadamente 294.584 millones de dólares hongkoneses, lo que significa que dos empresas de IA con menos de diez años de existencia han superado silenciosamente a un gigante de internet con más de veinte años de operación.
El efecto de creación de riqueza de la IA es realmente asombroso.
El precio de las acciones aumentó más del 400% en dos meses
El mito de las acciones de MiniMax y Zhipu no comenzó con el Año Nuevo Chino, sino que ya tenía sus raíces desde el inicio de su cotización. Como una de las primeras empresas de modelos de inteligencia artificial en listar en el mercado de valores de Hong Kong, ambas compañías han experimentado desde su estreno una subida espectacular.
Primero, veamos Zhipu. Como la "primera empresa global de modelos grandes", Zhipu se listó oficialmente en la Bolsa de Hong Kong el 8 de enero de 2026, con un precio de emisión de 116,2 HKD por acción, y debutó con un "buen comienzo", alcanzando una capitalización de mercado de 57.890 millones de HKD. Destaca que, durante la fase de oferta pública previa a la cotización, obtuvo una suscripción excesiva de casi 1.160 veces, lo que demuestra el entusiasmo del mercado.
Tras su lista, el precio de las acciones de Zhipu aumentó constantemente. En particular, a partir de febrero, el modelo anónimo misterioso "Pony Alpha" se volvió viral en las comunidades internacionales, y en ese momento circuló en el mercado la información de que este modelo era precisamente el nuevo modelo de gran escala de Zhipu, GLM-5. Impulsado por este rumor, el precio de las acciones de Zhipu inició un aumento "rocket", y solo entre el 9 y el 12 de febrero, en cuatro días de negociación, el aumento máximo acumulado superó el 110%.
El 12 de febrero, Zhipu lanzó oficialmente como código abierto su nuevo modelo insignia, GLM-5, y al mismo día anunció un aumento en los precios de sus suscripciones al GLM Coding Plan, con un incremento total de al menos un 30%. Al día siguiente de negociación, las acciones de la empresa subieron un 20.65%. Luego, el 20 de febrero, primer día de negociación del Año del Caballo, Zhipu subió un 42.72%, aumentando su capitalización de mercado en 96.700 millones de HKD en un solo día, lo que equivale a "crear" una empresa del tamaño de Bilibili.
Solo 43 días después de su lanzamiento, el precio de las acciones de Zhipu ha aumentado acumulativamente más del 524%, con una capitalización de mercado de 323.240 millones de HKD.
En comparación con ZhiPu, el desempeño de MiniMax en su primer día de cotización fue aún más destacado. El 9 de enero, MiniMax se listó en la Bolsa de Hong Kong, cerrando con un aumento del 109,09%, su precio accionario se situó en 345 dólares de Hong Kong, y su capitalización de mercado alcanzó directamente los 106.700 millones de dólares de Hong Kong.
Desde febrero, el precio de las acciones de MiniMax ha seguido el aumento del sector de IA, subiendo de 515 HKD por acción el 9 de febrero a 970 HKD por acción el cuarto día del Año Nuevo Chino, un aumento cercano al 90% en más de diez días, y un incremento de 4.88 veces en comparación con el precio de emisión de 165 HKD. La capitalización de mercado aumentó desde los 106.7 mil millones de HKD en el primer día de cotización hasta 304.23 mil millones de HKD.
Es importante destacar que el 13 de febrero, MiniMax anunció oficialmente el lanzamiento del nuevo modelo de texto M2.5, que el mercado considera un catalizador clave para el continuo fortalecimiento de su precio accionario.
Desde un excelente inicio en su primer día de cotización hasta un aumento del precio de las acciones de más de cuatro veces, el estreno en los mercados de capitales de Zhipu y MiniMax ha sido perfecto. El fuerte desempeño de ambas empresas en el mercado de Hong Kong no solo ha permitido a los inversores del mercado secundario obtener ganancias sustanciales, sino que también ha generado una importante realización para los planes de participación de los empleados.
Según la oferta pública preliminar, ambas empresas lanzaron planes de participación de empleados antes de su cotización, con un porcentaje de participación de empleados del 51,2% en Zhipu y casi todos los empleados de MiniMax poseyendo acciones. Según el valor de mercado actual, un número considerable de empleados clave ya ha logrado la "libertad financiera" a través de sus acciones.
Los inversores obtienen un buen inicio de año
Of course, compared to retail investors and employees holding shares who participate in the secondary market IPO, the institutional investors who have been with the company since its early stages are the most prominent beneficiaries of this wealth bonanza.
Aún comenzando con Zhipu. Zhipu surge de la transferencia de tecnología del Departamento de Informática de la Universidad Tsinghua, proveniente del Laboratorio de Ingeniería del Conocimiento (KEG) fundado en 1996. Su figura central, el científico principal Tang Jie, proviene de este laboratorio y lideró el desarrollo del primer modelo de lenguaje de gran escala de código abierto de China con un billón de parámetros, "WuDao 2.0", además de diseñar la arquitectura de la serie de modelos GLM, impulsando la autonomía tecnológica de los modelos de gran escala nacionales.
El CEO de la empresa, Zhang Peng, se graduó en el Departamento de Informática de la Universidad Tsinghua y es un doctorado líder en innovación de Tsinghua. El presidente Liu Debing fue anteriormente subdirector del Centro de Investigación de Grandes Datos Científicos del Instituto de Ciencia de Datos de Tsinghua.
Con el doble respaldo de "Tsinghua" y "emprendimiento de científicos", Zhipu ha atraído la atención del capital desde su fundación y se ha convertido rápidamente en un "proyecto estrella" del mercado primario.
Según CVSource de Zhongtou Jiachuan, antes de la oferta pública, Zhipu ha recibido inversión de más de 50 instituciones. Entre ellas se encuentran instituciones de VC/PE como Zhongke Xing, Dachen Caizhi, Junlian Capital, Qiming Venture Partners, Jinri Capital, Lightspeed China Partners, Shunwei Capital, Sequoia Capital China, Hillhouse Capital y Yunhui Capital, así como capital industrial como Meituan, Ant Group, Alibaba, Tencent y Xiaomi, y fondos estatales locales de Beijing, Shanghai, Chengdu, Tianjin y Hangzhou.
Actualmente, las instituciones mencionadas anteriormente que aún no han salido se encuentran en el período de bloqueo de venta, pero según el precio actual de las acciones, sus ganancias contables no realizadas ya son muy considerables.
El retorno de los inversores iniciales ha sido particularmente asombroso. Al inicio de su fundación en 2019, Zhipu recibió una ronda de financiación semilla de 40 millones de yuanes de Chongqing Innovation Star, con una valoración posterior a la inversión de 375 millones de yuanes. Hasta la fecha, Chongqing Innovation Star aún posee aproximadamente el 1.34% de las acciones de Zhipu; con la capitalización de mercado de la empresa elevada a 323,240 millones de dólares Hong Kong, su valor de participación alcanza los 4,330 millones de dólares Hong Kong.
Mira MiniMax. A principios de 2022, Yan Junjie, exvicepresidente de SenseTime, renunció a sus opciones y dejó la empresa antes de su salida a bolsa para fundar MiniMax y centrarse en el desarrollo de modelos multimodales.
Durante los últimos tres años, la empresa también ha reunido un elenco de inversores de primer nivel, con accionistas que incluyen a Hillhouse, IDG, Sequoia, Matrix Partners, Ming Shi y China Life, entre otros inversores financieros de primera línea, así como a miHoYo, Alibaba, Tencent y Xiaohongshu, entre otros inversores industriales.
Entre ellos, Hillhouse, MiHoYo, Yunqi Capital e IDG fueron los primeros inversores ángel de la empresa, con una valoración post-inversión de 200 millones de dólares estadounidenses (equivalentes a 1.380 millones de yuanes chinos). Según el precio de cierre del 20 de febrero, el retorno contable de estos fondos que ingresaron en la ronda ángel supera los cien veces.
Cuando expiren los períodos de bloqueo de ambas empresas, las instituciones mencionadas experimentarán su verdadero momento de cosecha.
Los grandes modelos de IA activan simultáneamente el modo "atracción de ingresos"
De hecho, el auge de las acciones de MiniMax y Zhipu es solo un reflejo de lo ocurrido en el sector de modelos de IA durante el último período en los mercados de capitales; las historias de financiación en el mercado primario también han llamado la atención.
El mensaje más antiguo proviene de Moonshot, del 31 de diciembre, cuando Moonshot anunció la finalización de su ronda C de 500 millones de dólares, liderada por IDG, con suscripción sobrecubierta por inversores existentes como Alibaba y Tencent, alcanzando una valoración post-inversión de 4.300 millones de dólares.
Posteriormente, el 26 de enero de 2026, Jiepoin Xingchen anunció la finalización de una ronda B+ de más de 5.000 millones de yuanes chinos, con inversionistas que incluyen el Fondo Líder de Sino Investment, China Life Equity, Pudong Venture Capital, Xuhui Capital, Wuxi Liangxi Fund, Xiamen Guomao, Huaqin Technology, entre otros, mientras que inversores anteriores como Tencent, Qiming Venture Partners y Five Rings participaron nuevamente.
Esta ronda de financiación también rompió el récord de la mayor financiación individual en el último año en el sector de modelos grandes en China.
La popularidad no ha disipado. Recientemente, el 17 de febrero, los medios informaron que la nueva ronda de financiación de Moonlight, superior a 700 millones de dólares, está a punto de completarse, liderada conjuntamente por accionistas antiguos como Alibaba, Tencent, Wuyuan y Jiuan, con una valoración actual superando los 10.000 millones de dólares.
Además, Baichuan Intelligence, otro de los "seis pequeños tigres de los grandes modelos de IA", también emitió señales de capitalización durante este período, con la empresa previendo iniciar su IPO en 2027.
En solo tres meses, los anuncios de grandes rondas de financiación se han sucedido, impulsados por avances tecnológicos y perspectivas comerciales que están redefiniendo el valor del capital.
Como inversionista inicial de Zhipu, Chongkuang Star indica que las capacidades de los modelos grandes están experimentando un avance sin precedentes, superando en áreas clave como lenguaje, multimodalidad, video, código y llamadas a herramientas el punto crítico de pasar de “funcionales” a “fáciles de usar”, y se ha abierto un período significativo de beneficios de los modelos grandes.
Sin embargo, se puede prever que, a medida que la competencia se intensifique, los fondos y recursos futuros se concentrarán cada vez más en unas pocas empresas líderes.