Perspectiva e implicaciones de las elecciones de mitad de período para Trump y el cripto

Autor: jiayi 加一

¿Qué significa el resultado de las elecciones de mitad de período para Trump y el Crypto?

Recientemente, en CT ha surgido una ansiedad muy popular: Trump perderá en las elecciones intermedias y las políticas de cripto se acabarán.

También me he sentido ansioso. Luego revisé los datos históricos de las elecciones intermedias en Estados Unidos, y es muy contraintuitivo

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Desde 1946 hasta ahora, en 20 elecciones intermedias, el partido del presidente perdió escaños en 18 de ellas. Un 90%.

En promedio, se pierden 28 escaños en la Cámara de Representantes y 4 escaños en el Senado. "Perder" es la norma. Es más como una gravedad política estadounidense: los votantes siempre corrigen sus decisiones de hace dos años.

Entonces, ¿el mundo del crypto está ansioso por que Trump pierda? Esto no se llama ansiedad, se llama sentido común.

Solo hubo tres excepciones en la historia, cada una impulsada por un evento externo lo suficientemente grande como para superar el "instinto de corrección" de los votantes: Roosevelt en 1934 gracias a la recuperación tras el punto más bajo de la Gran Depresión, Clinton en 1998 debido a la contrarreacción por el juicio político republicano, y Bush hijo en 2002 gracias al respaldo patriótico tras el 11-S. Las tres fueron posibles únicamente gracias a eventos externos extremos. ¿Gobierno normal? Los votantes simplemente no lo aceptan. Ya que los votantes no desean un poder presidencial excesivo, esta es también la razón por la que la mayoría de los presidentes en sus mandatos intermedios no logran victorias.

Sin un fondo a nivel de gran depresión, sin autodestrucción del oponente, sin un momento de unidad a nivel de seguridad nacional: casi con certeza perderá escaños a mediano plazo.

2026: Los fundamentales de Trump

Primero, veamos los datos actuales:

La aprobación de Trump es del 41%, la desaprobación del 57%, con una aprobación neta del -15.2%. La aprobación económica es aún peor: 31%, un mínimo histórico en su carrera.

El entorno general es menos favorable. La guerra en Irán aún continúa. Los aranceles hacen que las familias estadounidenses gasten un promedio de $233 más al mes. El precio del petróleo podría superar los $120 en cualquier momento. Este es el mayor aumento de carga fiscal en relación con el PIB desde 1993.

El Partido Republicano tiene una ventaja de solo 5 escaños en la Cámara de Representantes. 5 escaños. El mercado predictivo de Kalshi otorga una probabilidad del 84% de que el Partido Demócrata tome el control de la Cámara de Representantes.

Pero el Senado es otra historia. El mapa de las elecciones de 2026 es relativamente favorable para los republicanos, ya que los demócratas deben defender más escaños. Por lo tanto, las predicciones principales son: los demócratas ganan la Cámara de Representantes y los republicanos mantienen el Senado. Un escenario típico de "gobierno dividido".

Históricamente, la reacción de Wall Street ante este resultado ha sido en general positiva. Gobierno dividido = nadie puede impulsar políticas extremas = mayor previsibilidad política. Pero para el ritmo de gobierno de Trump, esto es un muro: no puede avanzar legislación, solo puede recurrir a decretos ejecutivos.

¿Si pierde la Cámara de Representantes, ¿Trump no tendrá cartas para jugar?

El gobierno dividido es realmente un muro, pero no es una situación sin salida.

Primero está la orden ejecutiva (Executive Order). Es la herramienta más familiar y más fácil de usar para Trump. Cambiar al presidente de la SEC, cambiar la postura de la CFTC, las directrices del Departamento del Tesoro sobre stablecoins, la actitud de la OCC hacia la regulación de la custodia de crypto por parte de los bancos: todo esto no requiere la aprobación del Congreso. Durante su primer mandato, Trump firmó más de 220 órdenes ejecutivas, y en su segundo mandato el ritmo fue aún más rápido. La desregulación relacionada con crypto puede lograrse en su mayor parte mediante vías ejecutivas.

En segundo lugar, está el poder de nombramiento institucional: el presidente propone y el Senado confirma. Si los republicanos mantienen el Senado, Trump tendrá un camino prácticamente despejado para designar a sus candidatos en la SEC, la CFTC, la Reserva Federal y el Tesoro. La flexibilidad o rigidez regulatoria muchas veces no depende de la legislación, sino de quién ocupa esa silla.

Tercero, el proceso de reconciliación. Si el Partido Republicano controla el Senado más una cámara, las leyes relacionadas con el presupuesto pueden aprobarse con mayoría simple, evitando el umbral de 60 votos. Las disposiciones sobre cripto relacionadas con impuestos (por ejemplo, cómo tributar los ingresos por staking o las reglas de informe de activos digitales) tienen la oportunidad de seguir este camino.

Cuarta es el veto. Incluso si la Cámara de Representantes demócrata aprueba una ley anticrypto, el Senado puede bloquearla y Trump puede vetarla nuevamente; básicamente no llegará a implementarse. Las cartas defensivas funcionan.

Lo que realmente no se puede mover son las leyes estructurales que requieren la mayoría de ambas cámaras: leyes de estructura del mercado como la CLARITY Act y la versión completa de la ley sobre stablecoins. Si se pierde la ventana del verano de 2026, los decretos ejecutivos pueden resolver problemas a corto plazo, pero no brindarán a la industria la "certeza legal" que realmente busca.

Entonces, a pesar de haber perdido la Cámara de Representantes a mediano plazo, la política de Trump sobre cripto no se detendrá, pero el ritmo retrocederá de la "era legislativa" a la "era de órdenes ejecutivas". Los beneficios a corto plazo continuarán, pero el marco a largo plazo probablemente deba esperar hasta después de 2028. ¿Qué significa esto para el cripto?

Dos leyes fundamentales están en proceso: la CLARITY Act (ley de estructura de mercado) y la ley de stablecoins. El Senado publicó un anteproyecto de 278 páginas en enero de este año, y actualmente está estancado en los términos sobre los rendimientos de las stablecoins y la definición de la regulación DeFi.

La ventana legislativa se está cerrando rápidamente.

La estrategia del partido demócrata es clara: retrasar. Esperar hasta después del período intermedio. Si toman la Cámara de Representantes, reescribir los términos o incluso suspenderlos directamente están entre las opciones. El escenario más optimista es que se apruebe antes del verano de 2026; si se pierde esta ventana, podría retrasarse hasta 2027 o más.

La industria de criptomonedas es la que mejor conoce esto. Fairshake (el superPAC más grande de la industria) ahora tiene $193 millones en efectivo, respaldado por Coinbase, a16z, Ripple y otros. La industria ha invertido al menos $288 millones en las elecciones intermedias.

Una elección intermedia, con apuestas del sector más grandes que en el último ciclo de elecciones presidenciales.

Pero el dinero no puede resolver los fundamentos. Los factores determinantes en las elecciones de mitad de período son la economía y el sentimiento, y el lobby del sector queda en segundo plano. Cuando los votantes van a las urnas, piensan en el precio del combustible y las facturas de comestibles, no en los términos de rendimiento de las criptomonedas estables. Stand With Crypto dice que actualmente hay cerca de 300 miembros del Congreso pro-crypto: es un número atractivo, pero es un beneficio electoral de 2024 que podría reducirse en 2026.

Expectativas y decepciones con respecto a Trump

Otro punto que mucha gente no quiere enfrentar directamente.

En el ámbito de las criptomonedas, le hemos asignado demasiadas expectativas.

En esta etapa, muchas personas —incluso se podría decir la mayoría— se sienten menos satisfechas de lo esperado, e incluso algo decepcionadas. La ley avanza lentamente, el precio no ha superado las expectativas y las políticas no se han implementado tan directamente como se imaginaba.

Pero no olviden una cosa: Trump es hasta ahora el presidente más amigable con el crypto. Él abrió un nuevo panorama para el crypto.

Desde el cambio de actitud de la SEC, hasta la apertura de los ETF, hasta la inclusión de la ley de stablecoins en la agenda del Congreso, hasta la elección de congresistas pro-crypto: todo esto era impensable en 2022. El hecho de que ahora discutamos si la "ventana legislativa se está cerrando" es ya un gran avance. En 2022, ni siquiera existía una ventana para discutir.

La decepción se debe a que las expectativas se elevaron demasiado. Pero el panorama realmente ha cambiado.

Último

Es altamente probable que el Partido Republicano pierda la Cámara de Representantes en las elecciones de mitad de período. La tendencia histórica lo demuestra: el 90% de los partidos en el poder pierden en las elecciones de mitad de período, a menos que ocurra un evento externo extremo. Actualmente, no hay ninguno.

El verdadero plazo para la legislación de cripto es antes del verano de 2026. Si se pierde esta ventana, las leyes fundamentales podrían posponerse hasta después de 2027. La atención de la industria debe centrarse en el progreso legislativo, no en la predicción de los resultados de las elecciones intermedias.

La inversión de 288 millones de dólares en política del sector es, en esencia, comprar tiempo: comprar la oportunidad de avanzar los proyectos legislativos clave antes de que el Partido Demócrata pueda tomar el control de la Cámara de Representantes.

La situación actual de la industria cripto es un poco como la de Bush después de 2002: las cartas que tiene en la mano parecen aceptables, pero la ventana de tiempo se está cerrando.

Esperamos que se pueda corregir; la perspectiva no retrocederá. Son dos cosas distintas.