Cuando Strategy (MSTR) reveló que vendió 32 bitcoin en mayo, se recordó la primera venta de bitcoin de la empresa en diciembre de 2022.
Ambos eventos generaron titulares que cuestionaban si la empresa de Michael Saylor se estaba alejando de su estrategia de acumulación de bitcoin de larga data. Ambos provocaron un escrutinio de las finanzas de la empresa. Ambos representaron momentos extraordinariamente raros en la historia del mayor titular corporativo de bitcoin del mundo.
Sin embargo, la lección más útil de la venta de 2022 puede ser que los inversores deben tener cautela al interpretar demasiado cualquier disposición única.
Finales de 2022 fueron uno de los períodos más turbulentos en la historia de las criptomonedas, el punto álgido del "invierno cripto" que se desarrolló ese año y que alcanzó su clímax con el colapso del exchange FTX a principios de noviembre.
Desde un máximo de alrededor de $69,000 un año antes, el bitcoin había caído más del 75% por debajo de $16,000.
"Por supuesto, el bitcoin no va a cero," escribió el estratega geopolítico Peter Zeihan en X el 12 de noviembre. "Tenemos impuestos al carbono en algunos lugares. El bitcoin está volviéndose negativo."
El mes siguiente, MicroStrategy, como se conocía entonces, vendió 704 BTC por aproximadamente $11.8 millones mientras el bitcoin se negociaba cerca de $16,500. La empresa dijo que la transacción estaba diseñada para generar pérdidas fiscales que pudieran compensar ganancias futuras.
La empresa de Michael Saylor compró 810 BTC dos días después, dejando su posición total de bitcoin más grande que antes.
Sin embargo, en ese momento, muchos críticos vieron algo más significativo.
El defensor del oro Peter Schiff argumentó que la venta reveló grietas en el compromiso inquebrantable de Saylor con el bitcoin y sugirió que podría ser el primer paso hacia una liquidación más amplia.
Las acciones de MicroStrategy acaban de alcanzar un nuevo mínimo de 52 semanas, una caída del 90% desde el récord de febrero de 2021," escribió en una publicación separada. "No cometan el error de pensar que una rebaja del 90% es una buena compra. Esto no es solo una liquidación, es una salida definitiva del negocio."
La historia evolucionó de manera diferente. En lugar de marcar el inicio de un ciclo de ventas, la transacción de diciembre de 2022 ocurrió cerca del fondo del mercado bajista. Durante los años siguientes, el bitcoin se recuperó hasta alcanzar máximos históricos, mientras que la Estrategia expandió drásticamente sus tenencias. El almacén de la empresa ha crecido desde aproximadamente 132.500 BTC al final de 2022 a más de 843.000 BTC hoy.
Esa experiencia podría tentar a los inversores a descartar la última venta como igualmente irrelevante. Pero hacerlo conlleva el riesgo de pasar por alto cuánto ha cambiado la propia empresa.
La estrategia de 2022 fue en gran medida la de un poseedor apalancado de bitcoin. La estrategia de 2026 es un vehículo financiero mucho más complejo construido en torno a la propiedad de bitcoin. La empresa ahora gestiona una estructura de capital que incluye deuda convertible, programas de emisión de acciones ordinarias y múltiples ofertas de acciones preferentes diseñadas para atraer diferentes clases de inversores.
En ese contexto, vender 32 BTC, valorados en aproximadamente $2.5 millones y que representan menos del 0.004% de sus tenencias, es financieramente insignificante. Pero la transacción puede reflejar una realidad más amplia: las ventas de bitcoin ya no son impensables dentro del modelo operativo de Strategy.
“Esto podría ser solo el comienzo de ventas mucho más grandes por venir,” Schiff escribió en X tras la noticia de la segunda venta de Strategy. “Además, si MSTR simplemente deja de comprar más bitcoin, eso es un gran problema para bitcoin.”
Eso no significa que la empresa esté abandonando la acumulación. La estrategia continúa comprando bitcoin agresivamente y recaudando capital para financiar compras adicionales. Pero a diferencia de 2022, la pregunta ya no es si la estrategia venderá algún día bitcoin.
La pregunta más relevante es si las ventas futuras siguen siendo excepciones raras o se convierten en otra herramienta rutinaria en la gestión de un imperio de tesorería de bitcoin cada vez más sofisticado.