Michael Saylor quiere dejar muy claro: la estrategia no está vendiendo su bitcoin. No ahora. No en ningún escenario que importe.
El presidente ejecutivo de Strategy, la empresa anteriormente conocida como MicroStrategy, respondió a las crecientes especulaciones de que la empresa podría verse obligada a vender partes de su masiva tesorería de bitcoin para cubrir obligaciones financieras. Su respuesta fue esencialmente: sí, podríamos vender una o dos monedas, pero compraríamos 10 a 20 más por cada una que se vaya.
Las matemáticas detrás del mensaje
La empresa ahora posee 818,334 BTC, adquiridos a un precio promedio de aproximadamente $75,537 por moneda. La empresa reportó una pérdida neta asombrosa de $12,54 mil millones en el Q1 2026, una cifra que inmediatamente generó dudas sobre si la empresa podría sostener su trayectoria actual sin liquidar parte de sus tenencias.
La estrategia asume aproximadamente $1,5 mil millones en obligaciones anuales de dividendos. La respuesta de Saylor es que la estrategia financia sus operaciones y adquisiciones de bitcoin mediante una combinación de emisiones de acciones e instrumentos de deuda.
La frase clave en el marco de Saylor es “vendedor neto”. No descarta categóricamente cualquier venta de bitcoin en el futuro. Está diciendo que cualquier disposición se acompañaría estratégicamente de compras que superen con creces lo vendido. En sus propias palabras, por cada bitcoin vendido, la empresa adquiriría entre 10 y 20 más.
Contrarrestando la narrativa de Ponzi
El defensor del oro y escéptico persistente del criptoactivismo, Peter Schiff, ha sido vocal sobre lo que caracteriza como una estructura parecida a un esquema Ponzi en Strategy. El argumento va más o menos así: la empresa emite acciones y deuda para comprar bitcoin; la apreciación del precio del bitcoin hace que las acciones sean más valiosas, lo que permite emitir más acciones y deuda, que financian más compras de bitcoin.
Saylor rechazó directamente esas afirmaciones. Su posición es que el bitcoin sirve como activo principal de tesorería de Strategy, y que los mecanismos de capital y deuda son herramientas estándar de finanzas corporativas aplicadas a una clase de activos poco convencional.
La empresa no está perdiendo dinero por sus operaciones en el sentido tradicional. Está perdiendo dinero porque las normas contables requieren ajustar sus tenencias de bitcoin al valor de mercado.
Algunos analistas han descrito el enfoque de la Estrategia como un “ciclo interminable” de compra y venta de bitcoin para financiar las operaciones. La sugerencia es que si el bitcoin sube aproximadamente un 30%, la empresa podría vender cómodamente pequeñas porciones de su tesorería para cubrir obligaciones, mientras sigue aumentando su posición total.
Qué significa esto para los inversores
Para cualquier persona que posea acciones de Strategy o que lo esté considerando, los comentarios de Saylor están diseñados para abordar la pregunta existencial más importante sobre la empresa: ¿existe algún escenario en el que Strategy se convierta en un vendedor forzado de bitcoin?
El senador Bernie Moreno anunció recientemente la próxima revisión de la Clarity Act, una legislación destinada a crear un marco regulatorio más definido para las stablecoins. Si bien ese proyecto de ley se enfoca en los rendimientos de las stablecoins en lugar de bitcoin directamente, cualquier claridad regulatoria en el espacio cripto tiende a tener efectos expansivos.
Con $1.5 mil millones en dividendos anuales por cubrir y un balance que fluctúa en miles de millones según la acción diaria del precio del bitcoin, los inversores institucionales que observan este espacio deben prestar atención al diferencial entre la base de costos de la Estrategia de $75,537 por moneda y el precio de mercado del bitcoin, porque ese diferencial es lo único que mantiene solvente todo el modelo.