Autor: Claude, Deep潮 TechFlow
Guía de Shenchao: Mientras el Nasdaq establece nuevos récords históricos y el valor de mercado de NVIDIA se acerca a los 5.3 billones de dólares, Michael Burry, quien se hizo famoso durante la crisis financiera de 2008 por apostar en contra de los préstamos subprime y quien sirvió como modelo para la película "The Big Short", está aumentando su posición en sentido contrario.
No solo mantiene sus posiciones cortas sobre NVIDIA y Palantir, sino que también amplía su cobertura corta a los ETF de semiconductores y al ETF del Nasdaq, mientras compra acciones de software tradicional afectadas por la narrativa de la IA, construyendo así una cartera completa de "revaluación de la burbuja de la IA".
El índice Nasdaq ha batido récords consecutivos esta semana, cerrando el 8 de mayo en aproximadamente 26,247 puntos, mientras que el S&P 500 también alcanzó un récord el mismo día. Desde el segundo trimestre, el índice semiconductor de Filadelfia ha aumentado aproximadamente un 55%. El precio de las acciones de NVIDIA se acerca al máximo histórico de 217.80 dólares, con una capitalización de mercado que supera los 5.2 billones de dólares. El auge de las acciones tecnológicas impulsadas por IA se encuentra en su fase más intensa.
Pero en el momento de mayor euforia del mercado, un inversor conocido por sus apuestas contracíclicas está aumentando significativamente su posición en otra dirección.
Según el Foreign Policy Journal del 7 de mayo, Michael Burry, el gestor de fondos de cobertura cuya predicción de la crisis hipotecaria de 2008 fue adaptada en la película "The Big Short", reveló esta semana en su columna de Substack "Cassandra Unchained" sus últimos ajustes de cartera:
Mantiene sus posiciones cortas en NVIDIA y Palantir, y además ha añadido una posición directa de venta en Palantir, ampliando sus apuestas bajistas en el ETF de semiconductores (SOXX), el ETF Nasdaq 100 (QQQ) y Oracle.
Al mismo tiempo, comenzó a comprar acciones de empresas de software tradicionales marginadas por la ola de IA, como Adobe, Autodesk, Salesforce y Veeva Systems, argumentando que la caída de sus precios se debía a ventas pánico y no a una deterioración de sus fundamentos.
Hasta ahora, se ha formado un completo portafolio de cobertura corta, cuya lógica central es vender en corto acciones beneficiadas por la IA y comprar acciones perjudicadas por la IA.
Comenzando con la apuesta de 1.100 millones de dólares de noviembre del año pasado
Burry inició su posición corta en el sector de IA en el tercer trimestre de 2025.
En ese momento, sus archivos 13F de su fondo de cobertura Scion Asset Management mostraron que compró opciones de venta por un valor nominal de aproximadamente $912 millones en Palantir y opciones de venta por un valor nominal de aproximadamente $187 millones en NVIDIA. Tras la divulgación de esta información en noviembre del año pasado, el mercado se conmovió, y las acciones de Palantir y NVIDIA sufrieron presión.
Sin embargo, Burry aclaró posteriormente en la plataforma X que la cantidad real invertida fue de aproximadamente 9,2 millones de dólares, no los 912 millones de dólares ampliamente reportados por los medios: este último corresponde al valor nominal del contrato de opciones, una diferencia de casi cien veces. Este detalle es crucial: el valor nominal en los archivos 13F a menudo se malinterpreta como la inversión real, exagerando así el tamaño de la operación.
Poco después de la divulgación del mensaje, Burry anunció el cierre de Scion Asset Management y la cancelación de su registro en la SEC, poniendo fin a su carrera de gestión de fondos externos.
Luego se convirtió en inversor individual y creó un blog en Substack bajo el nombre «Cassandra Unchained» (Cassandra es la profetisa de la mitología griega que predecía la verdad pero no era creída), publicando continuamente análisis de mercado.
La venta en corto de Palantir ha dado resultados; Burry dice que "aún no ha caído lo suficiente"
Según los resultados de la operación, la apuesta de Burry en Palantir actualmente está en beneficio. El precio de las acciones de Palantir ha caído desde aproximadamente 161 dólares cuando entró hasta los actuales 137 dólares, lo que representa una caída acumulada del 34% respecto al máximo de 52 semanas de 207 dólares. A pesar de que la empresa acaba de publicar un sólido informe del primer trimestre de 2026 (ingresos con un crecimiento del 85% interanual), el precio de las acciones bajó tras el anuncio de los resultados.
Burry no ha cerrado sus posiciones. Según su publicación en Substack, actualmente posee opciones de venta con vencimiento en diciembre de 2026 y precio de ejercicio de 100 dólares, así como opciones de venta con vencimiento en junio de 2027 y precio de ejercicio de 50 dólares, lo que implica que espera que Palantir caiga más del 60% desde su nivel actual en el próximo año. En su publicación, afirmó claramente que la valoración justa de Palantir es de «unos pocos dígitos a la parte baja de dos dígitos».
En abril de este año, Burry publicó un artículo en Substack afirmando que Anthropic estaba «comiéndose el almuerzo de Palantir», señalando que la tasa de crecimiento de ingresos de esta empresa de seguridad de IA ya superaba los 30.000 millones de dólares anuales, y que sus herramientas de integración de IA más fáciles de usar y de menor costo estaban reemplazando las complejas soluciones de implementación empresarial de Palantir. Tras la publicación de esta entrada, las acciones de Palantir cayeron un 13,7% en una semana, tras lo cual Burry eliminó el artículo. El analista de Wedbush, Dan Ives, calificó esta opinión como una «narrativa ficticia», y el CEO de Palantir, Alex Karp, había expresado anteriormente públicamente que no podía comprender la postura corta de Burry.
La posición corta en NVIDIA aún está en pérdida, pero Burry mantiene que "la IA es una burbuja"
En comparación con la victoria de Palantir, la situación de Burry en NVIDIA es completamente diferente.
El precio de las acciones de NVIDIA cerró el 8 de mayo en aproximadamente 215 dólares, cerca del récord histórico de 217.80 dólares, con una capitalización de mercado de aproximadamente 5.3 billones de dólares. Se informa que las opciones de venta de NVIDIA poseídas por Burry tienen un precio de ejercicio de 110 dólares y vencen en diciembre de 2027, y actualmente se encuentran en una pérdida significativa. Sin embargo, no ha reducido su posición; por el contrario, ha aumentado su exposición en los recientes ajustes de cartera.
La lógica central de Burry para hacer short de NVIDIA es la "sobreinversión en infraestructura de IA". En su primer artículo de Substack en noviembre del año pasado, comparó la actual ola de inversión en IA con la burbuja de internet a finales de los años 90, equiparando a NVIDIA con Cisco de aquel entonces. Cisco vio su precio de acciones aumentar un 3.800% entre 1995 y 2000, llegando a ser temporalmente la empresa con mayor capitalización bursátil del mundo, antes de desplomarse más del 80% tras la ruptura de la burbuja de internet.
Los argumentos centrales de Burry incluyen que clientes de gran escala como Microsoft, Google, Meta, Amazon y Oracle están extendiendo la vida útil de depreciación de las GPU para mejorar sus estados financieros; según sus cálculos, entre 2026 y 2028, estos tratamientos contables reducirán acumulativamente unos 176 mil millones de dólares en gastos por depreciación, inflando artificialmente las ganancias de toda la industria. Además, considera que los actuales gastos de capital masivos en infraestructura de IA se basan en pronósticos de demanda excesivamente optimistas, similares a los realizados por las empresas de telecomunicaciones al instalar cables de fibra óptica alrededor del año 2000.
Esta opinión provocó una respuesta directa de NVIDIA. Según CNBC, NVIDIA distribuyó privadamente entre analistas de venta de Wall Street un memorándum de siete páginas que respondía punto por punto las acusaciones de Burry, citando específicamente sus publicaciones en X como fuente que requería refutación. En el memorándum, NVIDIA afirmó que sus clientes establecen la vida útil de depreciación de las GPU en cuatro a seis años basándose en su uso real, y que los productos antiguos (como el A100 lanzado en 2020) aún mantienen un alto nivel de utilización. Burry respondió diciendo: "No estoy diciendo que NVIDIA sea Enron", pero mantuvo su análisis.
Comprar acciones de software subvaluadas por la IA: una cartera completa de cobertura de burbujas
Lo más destacable en los ajustes de la cartera de Burry quizás no sea el corto en sí, sino su dirección larga.
Recientemente compró acciones de Adobe, Autodesk, Salesforce, Veeva Systems y MSCI, entre otras. La característica común de estas empresas es que sus fundamentos empresariales siguen siendo sólidos, pero sus precios de acciones han caído drásticamente debido a la narrativa de mercado de "ser disruptas por la IA" y a la venta forzada por fondos de crédito privado.
Adobe actualmente ha caído aproximadamente un 30% desde su máximo de 52 semanas, Autodesk ha caído aproximadamente un 22% este año, y ambas tienen un múltiplo de precio/beneficio futuro que ha retrocedido a los niveles de 2018 a 2019.
Burry explicó en Substack que "no cree que la presión técnica proveniente del crédito privado y la deuda corporativa sea suficiente para afectar a largo plazo estas acciones". En otras palabras, considera que el mercado ha castigado en exceso a las empresas etiquetadas como "perdedoras de la IA" y ha sobrevalorado en exceso a las etiquetadas como "ganadoras de la IA"—y está apostando por la corrección de este malprecio.
Al observar conjuntamente las posiciones cortas y largas, Burry construye un típico portafolio de cobertura largo-corto: si se revienta la narrativa de la burbuja de IA, las acciones de alto valoración como NVIDIA y Palantir serán las primeras en verse afectadas, mientras que las acciones tradicionales de software subvaluadas podrían experimentar una revalorización. Incluso si el mercado en general cae, esta estructura podría generar retornos positivos.
En la carta que Burry escribió a los inversores al cerrar Scion, admitió: «Mi juicio sobre el valor de los valores ha estado desalineado con el mercado durante mucho tiempo». Esta frase es tanto una autoevaluación como un anuncio típico suyo.
En el apogeo de la ola de IA, eligió estar del lado opuesto a la multitud.