Informe de McKinsey y Artemis: Solo el 1% del volumen de $35 billones en stablecoins son pagos reales

Autor: Stablecoin Insider / McKinsey×Artemis

Compilado por Deep潮 TechFlow

Guía de Deep潮: Un informe conjunto de McKinsey y Artemis hizo algo poco común en la industria: desglosar los datos de volumen de operaciones de las stablecoins. La conclusión es que, de los aproximadamente 35 billones de dólares estadounidenses en volumen de transacciones en cadena anual, solo alrededor de 390 mil millones de dólares estadounidenses (aproximadamente el 1%) corresponden a pagos reales, de los cuales el 58% son operaciones financieras entre empresas, con un crecimiento anual del 733%. El uso de stablecoins por parte de consumidores es casi insignificante, y esto no es casual: el artículo identifica cinco razones estructurales que explican por qué la brecha entre instituciones e individuos no es simplemente una disparidad temporal.

El texto completo es:

La industria de las criptomonedas estables tiene un problema a nivel de título.

Por un lado, los datos originales de la cadena muestran que cientos de billones de dólares estadounidenses fluyen en la cadena anualmente, lo que ha generado comparaciones interminables con Visa y Mastercard, así como predicciones de que SWIFT será reemplazado pronto.

Por otro lado, un informe histórico publicado por McKinsey y Artemis Analytics en febrero de 2026 desglosó todo esto y planteó una pregunta más directa: ¿cuánto de ello son pagos reales?

La respuesta es aproximadamente 1%.

De los 35 billones de dólares estadounidenses en volumen anualizado de criptomonedas estables, solo aproximadamente 390 mil millones de dólares estadounidenses representan pagos reales de usuarios finales, como facturas de proveedores, transferencias internacionales, pagos de salarios y compras con tarjeta. El resto corresponde a actividades de trading, transferencias internas, arbitraje y ciclos de contratos inteligentes automatizados.

El resumen del informe indica que los números de títulos exagerados deberían ser "el punto de partida del análisis, no un indicador sustituto de la adopción de pagos".

Pero dentro de esta verdadera base de 390 mil millones de dólares, hay una historia que merece un examen más profundo, y que casi por completo gira en torno a las finanzas corporativas, no a los bolsillos de los consumidores.

Según el análisis de McKinsey/Artemis (con datos de actividad hasta diciembre de 2025), las transacciones empresa a empresa representan 226.000 millones de dólares, aproximadamente el 58%, de todo el volumen de pagos en stablecoins reales.

Este número representa un aumento del 733% interanual, impulsado principalmente por pagos de la cadena de suministro, liquidación de proveedores transfronterizos y gestión de liquidez financiera. Asia lidera en actividad geográfica, pero la adopción en América Latina y Europa también se está acelerando.

El resto del mercado de pagos reales se distribuye en nóminas y remesas (90 mil millones de dólares), liquidación de mercados de capitales (8 mil millones de dólares) y gastos con tarjetas vinculadas (4,5 mil millones de dólares).

Según datos de McKinsey, el monto de tarjetas vinculadas a stablecoins aumentó un asombroso 673% interanual, pero en términos absolutos, sigue siendo una pequeña parte del tráfico B2B.

Como referencia: este total de 390.000 millones de dólares representa solo el 0,02% del volumen anual global de pagos estimado por McKinsey de más de 20 billones de dólares. En concreto, el flujo de stablecoins B2B representa aproximadamente el 0,01% del mercado global de pagos B2B de 160 billones de dólares.

These numbers are large in the context of stablecoins, but still negligible within the global financial system.

Los datos de velocidad mensual muestran de forma más intuitiva la tendencia. Según datos citados por BVNK del informe de McKinsey/Artemis, en enero de 2024, el volumen mensual de pagos en stablecoins fue de solo 5 mil millones de dólares; para principios de 2026, esta cifra superó los 30 mil millones de dólares: un aumento de seis veces en menos de dos años, con el aceleramiento más pronunciado ocurrido en la segunda mitad de 2025.

Calculado anualmente, esta tasa de operación ahora supera los 390 mil millones de dólares.

Los pagos en stablecoins reales están por debajo de las estimaciones convencionales, lo que no disminuye el potencial a largo plazo de las stablecoins como vía de pago, sino que establece una línea de base más clara para evaluar la posición del mercado." — McKinsey/Artemis Analytics, febrero de 2026

La discrepancia entre la adopción explosiva en B2B y el uso insignificante por parte de los consumidores no es casual, sino el producto de una asimetría estructural que favorece sistemáticamente los casos de uso empresariales frente a los minoristas.

Las cinco fuerzas que impulsan la brecha institucional son:

1) La eficiencia financiera supera la conveniencia del consumidor

Los directores financieros están impulsados por dolores específicos y cuantificables: cadenas de bancos correspondientes SWIFT que tardan de uno a cinco días hábiles en liquidarse, ventanas de cambio de moneda que bloquean capital de trabajo, y tarifas de intermediarios que se acumulan en cada etapa de la transacción.

Las stablecoins resuelven simultáneamente estos tres problemas. Para una empresa que paga a proveedores en quince países, el cálculo económico es evidente; para un consumidor que compra café, no lo es. Los incentivos para cambiar en el ámbito empresarial son varios órdenes de magnitud mayores que para los usuarios individuales.

2) La programabilidad no tiene un valor equivalente en el sector minorista

La explosión del B2B es en parte una historia de pagos programables. Los contratos inteligentes permiten lógica condicional — activación de facturas, confirmación de entrega, liberación de depósito — que pueden automatizar por completo todo el proceso de cuentas por pagar a gran escala.

Esto es naturalmente adecuado para las operaciones financieras empresariales, ya que los procesos de pago de alto valor, estructurados y repetitivos se benefician enormemente de la automatización. Los pagos minoristas carecen de escenarios de activación similares en cualquier escala.

Los consumidores no necesitan condiciones programables al comprar alimentos; necesitan algo que funcione como una tarjeta de débito. La complejidad cognitiva de los pagos nativos de blockchain sigue siendo una barrera en el sector minorista, y la programabilidad no ayuda en absoluto.

3) El marco regulatorio favorece a las instituciones

Después de la Ley GENIUS, los operadores institucionales han adaptado la infraestructura de cumplimiento, incluyendo AML/CFT, la regla de viaje y los requisitos de licencias, y han establecido una infraestructura legal sólida para operar con confianza.

Los equipos financieros corporativos tienen funciones de cumplimiento dedicadas que pueden absorber la fricción de entrada; los consumidores individuales no pueden hacerlo. Como resultado, en la mayoría de las jurisdicciones, los canales de depósito de stablecoins siguen siendo operativamente complejos para los usuarios minoristas, y la brecha de aceptación por parte de comerciantes persiste a nivel global.

Cada pago B2B sin fricción de hoy es un punto de datos que las instituciones utilizan para justificar inversiones adicionales; mientras que el ecosistema de consumidores espera una entrada regulada y con una experiencia de usuario fluida que aún no ha surgido a gran escala.

4) Ventajas del ciclo cerrado

Los pagos en stablecoins B2B tienen éxito precisamente porque son un ciclo cerrado: las empresas envían a empresas, ambas tienen billeteras, infraestructura de cumplimiento y no necesitan una red comercial general.

Los pagos de los consumidores enfrentan el clásico problema del huevo y la gallina: antes de que haya demanda de los consumidores, los comerciantes no invertirán en infraestructura para aceptar criptomonedas estables; y antes de que puedan gastar ampliamente, los consumidores tampoco activarán sus billeteras.

The institutional world bypasses this issue entirely by operating in bilateral or consortium environments, without requiring any open merchant network.

5) Los incentivos institucionales se dirigen hacia la cadena de suministro superior

Los directores financieros de empresas que poseen stablecoins pueden obtener rendimientos, reducir la exposición cambiaria y mejorar la gestión de liquidez; estas ventajas se acumulan internamente, pero compartirlas aguas abajo introduce complejidad o vulnerabilidad competitiva.

Extender el uso de las stablecoins a los proveedores de proveedores, empleados o consumidores finales requiere construir una red que beneficie a esos actores aguas abajo, lo cual no necesariamente se alinea con los intereses del equipo financiero del iniciador.

Sin una ROI clara que impulse la expansión de la red, las empresas eligieron racionalmente consolidar sus ingresos internos.

Los datos de infraestructura propios de BVNK respaldan desde la perspectiva del operador el dominio del modelo B2B. La empresa procesó un volumen anualizado de pagos en stablecoins de 30.000 millones de dólares en 2025, un aumento de 2,3 veces respecto al año anterior, de los cuales un tercio provino del mercado estadounidense.

Su lista de clientes (Worldpay, Deel, Flywire, Rapyd, Thunes) son líderes en infraestructura B2B transfronteriza y pago de salarios, no en aplicaciones para consumidores.

Como señala BVNK en su resumen de fin de año 2025:

The initial assumption that remittances and consumer transfers would drive stablecoin growth has not materialized as the primary catalyst; B2B has instead taken on this role.

La línea base de McKinsey/Artemis hace que la situación actual sea claramente discernible. Lo que no puede responder es si la brecha institucional se reducirá, se ampliará o se solidificará permanentemente.

A continuación, se presentan tres escenarios posibles para los próximos 18 meses:

Recientemente 2026 — la brecha se amplía aún más

La tendencia B2B no muestra señales de desaceleración. La tasa de operación promedio mensual superior a 300 mil millones de dólares continúa su trayectoria a medida que más empresas adoptan las stablecoins para pagos internacionales y operaciones financieras. El gasto de consumidores con stablecoins mediante tarjeta registra un ligero aumento, pero el volumen absoluto sigue siendo insignificante en comparación con el flujo B2B. Incluso si la adopción minorista avanza lentamente en términos porcentuales, la brecha en valor absoluto en dólares se amplía.

Medio plazo, fin de 2026 a 2027: comienzan a aparecer puntos de inflexión

Varios catalizadores podrían comenzar a cerrar la brecha: las stablecoins multimoneda emitidas por bancos reducen la fricción en los depósitos al por menor; las funciones programables extienden los pagos por medio de agentes de IA a aplicaciones de consumo; los salarios de la economía de trabajos temporales pagados en stablecoins generan saldos de consumo aguas abajo para los empleados.

El secretario del Tesoro de EE. UU., Scott Bessent, predice que el suministro de stablecoins podría alcanzar 3 billones de dólares para 2030, un trayecto que implica que finalmente surgirá un efecto de red de consumidores.

Perspectiva contraria: el mercado minorista quizás nunca "alcance", y tal vez eso sea precisamente lo clave

La interpretación más honesta de los datos de McKinsey es que las stablecoins podrían estar evolucionando hacia lo que los informes insinúan vagamente: una capa de liquidación programable en internet orientada a máquinas, departamentos financieros e instituciones, donde la adopción por parte de consumidores es un beneficio indirecto e incrustado, no un caso de uso principal.

Si este marco es válido, entonces la brecha institucional no es un fracaso de adopción, sino una característica de la arquitectura tecnológica natural. Los salarios pagados en stablecoins podrían finalmente generar gastos de consumo aguas abajo, pero el camino desde la infraestructura B2B hasta las billeteras minoristas es largo y complejo, y depende de avances en la experiencia de usuario que aún no han surgido a gran escala.

El informe de McKinsey/Artemis hizo algo más valioso que registrar el crecimiento de las stablecoins: estableció una línea base honesta que la industria había carecido claramente.

Al eliminar el ruido de las operaciones, el movimiento interno y los ciclos de contratos inteligentes automatizados, se revela un mercado de pagos que realmente crece: el volumen de pagos reales se duplicó entre 2024 y 2025, pero está altamente concentrado de manera estructural y no accidental en el lado institucional.

El crecimiento del 733% en B2B no es una historia de consumidor pospuesta, sino una historia financiera que está madurando.

Las empresas que construyen en la pista de las stablecoins están resolviendo problemas operativos reales: fricciones transfronterizas, ineficiencias de los bancos correspondientes, retrasos en el capital de trabajo—problemas que no tienen nada que ver con si los consumidores poseen o no billeteras de stablecoins. De todos modos, continuarán construyendo.