Mastercard adquiere BVNK por $1.8 mil millones para expandir la infraestructura de stablecoins

Artículo escrito por Ada, Deep潮 TechFlow

El director de producto de Mastercard, Jorn Lambert, dijo en una entrevista con los medios: "No existe ningún problema que resolver en el negocio de las tarjetas".

Luego lideró la adquisición de BVNK por 1.800 millones de dólares.

El 17 de marzo, Mastercard anunció la adquisición de la empresa londinense de infraestructura de stablecoins BVNK por un monto máximo de 1.800 millones de dólares, de los cuales 1.500 millones son un precio fijo y 300 millones están vinculados a metas de desempeño. Esta es la adquisición más grande en la historia del sector de stablecoins, superando la compra de Bridge por parte de Stripe por 1.100 millones en 2024.

Cuando alguien dice "no hay problema" y al mismo tiempo invierte 1.8 mil millones, el verdadero significado es solo uno: el problema ya ha llegado, y es tan grande que no se puede ignorar.

Para entender esta transacción, primero debes comprender la estructura de ingresos de Mastercard.

Según el analista de Raymond James, John Davis, aproximadamente el 37% de los ingresos de Mastercard provienen de transacciones transfronterizas y comercio electrónico internacional. La proporción de Visa es similar, al 36%. El analista de Morningstar, Brett Horn, lo expresó directamente: "Los pagos transfronterizos representan solo una pequeña parte del mundo de los pagos en general, pero constituyen una gran parte de los ingresos de las organizaciones de tarjetas". La margen operativa ajustada de Mastercard para todo el año 2025 se acercó al 60%, y los negocios transfronterizos son el principal contribuyente a las ganancias.

Las stablecoins están apuntando a este trozo de carne.

Los pagos transfronterizos tradicionales utilizan la cadena de bancos correspondientes de SWIFT, con un tiempo de llegada de 3 a 5 días y tarifas del 3% al 6%. Los pagos en stablecoins se liquidan en la cadena, con llegada en minutos y tarifas inferiores al 1%, sin interrupciones durante todo el año. Según datos de McKinsey, en 2025 la emisión de tarjetas de stablecoins alcanzará los 4.500 millones de dólares, un aumento del 673% interanual. Estas tarjetas permiten a los usuarios gastar directamente sus saldos de stablecoins en cualquier comercio que acepte Visa o Mastercard, sin necesidad de convertirlos primero a moneda fiduciaria. Los stablecoins están construyendo su propia red de aceptación mediante tarjetas, evitando las vías de liquidación de las organizaciones de tarjetas.

Lo que realmente preocupa a las organizaciones de tarjetas no es el volumen de hoy, sino la tendencia. El secretario del Tesoro de EE.UU., Scott Bessent, predice que el suministro de stablecoins alcanzará 3 billones de dólares para 2030, mientras que la proyección alcista de Citigroup es de 4 billones. El volumen actual es una mínima fracción, pero en escenarios como el consumo transfronterizo y el liquidación de comerciantes, la diferencia entre las tarifas que cobran las organizaciones de tarjetas y el costo de las stablecoins es de un orden de magnitud. Una vez que grandes plataformas comiencen a aceptar stablecoins para liquidación directa, el modelo de tarifas de las organizaciones de tarjetas se verá desmantelado.

Los expertos industriales de Third Bridge señalaron una amenaza más profunda: el mayor riesgo proviene de la adopción por parte de los comerciantes. Plataformas como Amazon, Walmart y Shopify tienen un fuerte incentivo para reemplazar los pagos con tarjeta mediante canales de stablecoins de bajo costo, redefiniendo la economía del proceso de pago.

Harvey Li, fundador de Tokenization Insight, dijo: "Las redes de tarjetas son el canal de pago más fácil de desplazar por las stablecoins."

Lo que hace BVNK no es complicado: conectar a las empresas entre monedas fiduciarias y stablecoins en cadena, abarcando transferencias transfronterizas, liquidaciones B2B y remesas. Sus clientes incluyen a Worldpay, Deel, Flywire, entre otros, con presencia en 130 países, un volumen de transacciones anual de 30 mil millones de dólares y ingresos anuales de 40 millones de dólares, pero aún no es rentable.

Mastercard tiene una utilidad neta anual de aproximadamente 15 mil millones de dólares, con una margen de utilidad neta del 45%. 1800 millones representan solo el 0,4% de su capitalización de mercado, ni siquiera llegan a ser dinero de bolsillo. Lo que compró no es un ingreso anual de 40 millones, ni un volumen de transacciones de 30 mil millones, ni siquiera la tecnología de BVNK.

En el día en que las criptomonedas estables se conviertan en la capa de liquidación principal, Mastercard no se quedará fuera.

La visión de Mastercard es clara: BVNK integrará su red para lograr liquidación en stablecoins las 24 horas, pago en stablecoins dentro de la pasarela de pagos de Mastercard y conversión fluida entre moneda fiduciaria y activos digitales. Según American Banker, tras la adquisición, BVNK se integrará en la red de Mastercard en tres niveles: proporcionar liquidación en stablecoins a procesadores y adquirentes, añadir la opción de pago en stablecoins a la pasarela de pagos de Mastercard y establecer canales de conversión entre moneda fiduciaria a través de tarjetas, cuentas y billeteras.

Raj Dhamodharan, vicepresidente ejecutivo de Blockchain y Activos Digitales de Mastercard, explicó claramente esta lógica: "Vemos las stablecoins como el sistema de trenes metropolitanos. Cada stablecoin puede considerarse un ACH global, donde los consumidores no perciben la complejidad detrás". La resumen de Karen Webster, editora jefe de PYMNTS, es aún más directo: "Mastercard no está luchando contra las stablecoins; está integrándolas".

Integración, esta palabra es clave. El frontend aún se bloquea, pero el backend se cambió a cadena. Los usuarios no perciben el cambio, pero la vía de liquidación subyacente ya ha sido reemplazada.

Pero los 1800 millones compraron una entrada, no un producto terminado.

Uno de los puntos fuertes de BVNK es su independencia de cadena, lo que le permite operar en múltiples cadenas como Ethereum, Solana y Tron. Sin embargo, cada cadena tiene tiempos de confirmación distintos, estructuras de tarifas de gas y modelos de seguridad diferentes; homogeneizar estas diferencias hasta alcanzar el nivel de consistencia exigido por la red Mastercard representa un esfuerzo de ingeniería considerable. BVNK opera en 130 países, y el estado regulatorio de las stablecoins varía en cada uno: el GENIUS Act solo aplica en Estados Unidos, Europa tiene el MiCA, y los países asiáticos tienen regulaciones propias; los costos de cumplimiento serán un agujero negro continuo. Harmse, cofundador de BVNK, dijo en una entrevista con CNBC que la empresa está creciendo más rápido en el mercado estadounidense. Esta afirmación en sí misma revela el problema: la madurez de la infraestructura de pagos con stablecoins depende en gran medida del entorno regulatorio local; fuera de Estados Unidos, las condiciones aún no están suficientemente desarrolladas.

Mastercard compró un motor con potencial, pero instalar ese motor en un automóvil que ya ha recorrido 60 años no es algo que se pueda lograr solo con firmar un acuerdo de adquisición.

Mastercard no es la única que está compitiendo.

Stripe gastó 1.1 mil millones para adquirir Bridge, Visa colabora con Bridge para lanzar tarjetas de criptomonedas estables en más de 100 países, el volumen circulante de PYUSD de PayPal supera los 10 mil millones de dólares, JPMorgan lanzó JPMD, y Citibank está considerando emitir su propia criptomoneda estable. Según datos de McKinsey y Artemis, el volumen total de pagos en criptomonedas estables en 2025 alcanzará aproximadamente 390 mil millones de dólares, de los cuales el 58% corresponden a transacciones B2B. Escenarios como pagos a proveedores transfronterizos, nóminas globales y liquidación comercial están migrando de SWIFT hacia el ecosistema de criptomonedas estables.

La lógica que impulsa a estos gigantes a entrar es solo una: en lugar de esperar a que las empresas de criptomonedas estables crezcan para competir con ellos, es mejor comprarlas ahora con un cheque.

La propia experiencia de BVNK es el mejor ejemplo. En diciembre de 2024, en la ronda de financiación Serie B, con una valoración de 750 millones, Haun Ventures lideró la inversión, con Tiger Global y Coinbase Ventures como seguidores. En octubre de 2025, Coinbase entró en negociaciones exclusivas con una oferta de aproximadamente 2 mil millones. Un mes después, Coinbase se retiró, por razones desconocidas. Mastercard luego asumió la oferta: 1.5 mil millones fijos más 300 millones vinculados a metas de desempeño, 200 millones menos que la oferta de Coinbase.

Esta estructura en sí misma es muy reveladora. La plataforma más grande nativa de criptomonedas se retiró en el último momento, y las finanzas tradicionales asumieron el control a precios más bajos. Sin importar cuál sea la verdadera razón por la que Coinbase se retiró, el resultado es: la infraestructura de las criptomonedas estables fue finalmente absorbida por el antiguo orden, en lugar de ser integrada por el nuevo orden.

Aquí hay una paradoja más grande. La industria cripto pasó una década luchando por la legitimidad regulatoria. La Ley GENIUS fue aprobada y los stablecoins tienen un marco federal. La legitimación es algo positivo. Pero los mayores beneficiarios de esta legitimación no son las empresas nativas de cripto, sino los actores establecidos como Mastercard, Stripe y Visa, que poseen licencias, equipos de cumplimiento y redes de distribución.

La legitimidad regulatoria le ha otorgado a las finanzas tradicionales una licencia para cosechar.

Dakota fundador Ryan Bozarth dijo que, tras la adquisición de Bridge y BVNK, realmente existe la oportunidad de que surjan nuevas empresas de pagos en la próxima fase del mercado. Tiene razón. Pero si se toma la historia como referencia, el destino final de la próxima generación de startups de stablecoins probablemente siga siendo una oferta de adquisición.

La negociación electrónica no eliminó las bolsas de valores, internet no eliminó los bancos, y es probable que las criptomonedas estables tampoco eliminen las redes de tarjetas. Pero las redes de tarjetas se convertirán en algo completamente diferente, pasando de ser una "red de tarjetas" a una "plataforma de flujo de fondos multipista". Este cambio no es una颠覆, es una absorción.

En la industria de los pagos, la capa más cercana al usuario siempre se lleva la mayor parte del dinero.

Mastercard está más cerca del usuario. Gastó 1800 millones, pero solo para asegurarse de que esto no cambie.