Autor | Asher (@Asher_0210)
Una adquisición de inteligencia artificial de miles de millones de dólares se tradujo en una caída simultánea de las acciones de ambas empresas.
Ayer por la noche, Marvell (NASDAQ: MRVL) anunció su intención de adquirir Lumentum (NASDAQ: LITE) con un premio de casi el 24%, pero el mercado no lo aceptó. Según los datos de MSX.COM, al cierre del mercado estadounidense, Marvell cayó un 11,2% y Lumentum, la empresa adquirida, descendió un 18,11%.
Según los anuncios de ambas partes, Marvell adquirirá Lumentum mediante una transacción totalmente en acciones, con un valor empresarial implícito de aproximadamente 115 mil millones de dólares para Lumentum. Cada accionista de Lumentum recibirá 4.5 acciones ordinarias de Marvell por cada acción que posea.
Marvell esperaba combinar las tecnologías de ambas empresas en chips y comunicación óptica para acelerar y reducir el consumo energético de la transmisión de datos dentro de los centros de datos de IA, aprovechando las oportunidades comerciales derivadas de la expansión de la infraestructura de IA. Sin embargo, ¿por qué las acciones de ambas empresas cayeron drásticamente tras la adquisición con prima?
¿Por qué también cae fuertemente el objetivo de la adquisición en una compra con prima?
Los accionistas de Lumentum reciben acciones de Marvell, y como el precio de Marvell ha caído, el valor que pueden obtener también se ha reducido. En esta transacción, cada acción de Lumentum se puede intercambiar por 4.5 acciones de Marvell; la cantidad está fija, pero el valor no está garantizado. Esto significa que, incluso con el anuncio de la adquisición, el precio de Lumentum seguirá siendo afectado por la caída de Marvell.
La prima del 24 % aproximadamente tampoco representa el margen de ganancia disponible para los inversores tras el anuncio. El anuncio se basó en los precios de cierre de ambas empresas el 28 de octubre, cuando aún no circulaban rumores sobre la adquisición. A ese precio, 4.5 acciones de Marvell valían aproximadamente 1132 dólares, un 23.9 % más que una acción de Lumentum. Desde entonces, los precios de ambas acciones han variado, y el valor real de esta operación de intercambio de acciones también ha cambiado; por lo tanto, la prima mencionada no garantiza ningún beneficio.
Los accionistas de Marvell se preocupan por si esta adquisición es rentable. Después de la emisión de nuevas acciones, la participación de los accionistas originales en la empresa fusionada se reducirá a aproximadamente el 67%. Aunque la empresa adquiere los negocios de Lumentum, si los beneficios adicionales no acompañan el aumento en el número de acciones, los accionistas originales podrían no beneficiarse. Según Reuters, el precio de la transacción, los riesgos de financiamiento y los crecientes gastos en infraestructura de IA han generado preocupación entre los inversores. Lo que realmente importa para los accionistas es cuánto beneficio por acción podrá generar la empresa tras su expansión.
Marvell valora la necesidad de conexión entre chips de IA
Marvell está dispuesta a adquirir Lumentum con una prima, atraída por la creciente demanda de transmisión de datos en centros de datos de IA. A medida que más chips trabajan juntos, la cantidad de datos que deben intercambiarse entre ellos también aumenta. Si la velocidad de transmisión no sigue el ritmo, la capacidad de cómputo adicional no puede aprovecharse plenamente. Ambas empresas señalaron en su anuncio que el crecimiento de la demanda de ancho de banda y las limitaciones físicas de las conexiones de cobre están impulsando la adopción de más conexiones ópticas en la infraestructura de IA. Lograr que la transmisión de datos sea más rápida y menos consumidora de energía se convierte en una oportunidad común para ambas empresas para ganar pedidos.
Marvell y Lumentum poseen tecnologías distintas en esta cadena. La primera ofrece chips, conexiones de datos de alta velocidad y tecnologías de conmutación de red, mientras que la segunda se especializa en láseres y componentes de comunicación óptica. Al combinar ambas empresas, se tiene la oportunidad de alinear el diseño de chips con los componentes de comunicación óptica desde las etapas iniciales, reduciendo el trabajo de adaptación que los clientes deben realizar al integrar productos diferentes. La capacidad de fabricación de láseres de Lumentum también puede combinarse con el diseño y la tecnología de empaquetado de chips de Marvell para respaldar el desarrollo de nuevos productos.
Mediante la adquisición de Lumentum, Marvell busca ofrecer a sus clientes de centros de datos de IA una gama de productos más completa y participar más temprano en el diseño de los sistemas de próxima generación. Si la solución combinada permite una transmisión de datos más rápida, con menor consumo de energía y más fácil de implementar, Marvell tendrá la oportunidad de obtener más pedidos.
¿Cuánto tiempo tendrá que esperar para obtener rendimientos por comprar expectativas de crecimiento por miles de millones de dólares?
Ambas partes estiman que, para 2030, el tamaño del mercado en el que la empresa fusionada podrá competir alcanzará los 550 mil millones de dólares. Esta cifra abarca los negocios originales de ambas compañías, así como los nuevos campos que podrían desarrollarse tras la integración tecnológica. Sin embargo, entre el tamaño del mercado y las ganancias que la empresa puede obtener existen factores como el producto, los pedidos y la competencia. Los 550 mil millones de dólares ilustran el potencial de crecimiento, pero no responden directamente si esta adquisición vale la pena.
Compromisos más concretos provienen de los ahorros en costos y los beneficios. Marvell espera ahorrar más de 1,000 millones de dólares anuales tras la fusión y aumentar los ingresos ajustados por acción en el primer año tras la finalización de la transacción. Si se cumplen, esto significaría que la empresa podría aumentar las ganancias por acción incluso tras la emisión de nuevas acciones. Sin embargo, los ahorros en costos requieren tiempo, y la investigación y desarrollo, la manufactura y la integración de productos generarán gastos; el resultado final dependerá del desempeño operativo real.
La transacción se espera que se complete en la primera mitad de 2028, y aún requiere la aprobación de los accionistas de ambas partes y la aprobación regulatoria. Más de un año de espera es suficiente para que la demanda de IA, el sentimiento del mercado y el precio de las acciones de Marvell cambien. Para los accionistas de Lumentum que no quieren esperar ni terminar recibiendo acciones de Marvell, vender y salir ahora que se ha anunciado la adquisición podría resultar más atractivo. Marvell está dispuesta a pagar una prima por el crecimiento futuro, pero el mercado tal vez no esté dispuesto a asumir el riesgo de una espera prolongada.