Al inicio de este año, el sentimiento en los mercados financieros globales era en realidad positivo.
Aunque la Reserva Federal mostró cautela en su última reunión a finales del año pasado, sugiriendo que podría recortar las tasas solo una vez de forma simbólica durante todo el año, Wall Street claramente tiene su propio sistema de evaluación. Instituciones establecidas como Goldman Sachs, Morgan Stanley y Bank of America ofrecieron casi unánimemente una respuesta más «agresiva»: al menos dos recortes. Citigroup y algunos brokers chinos son aún más optimistas, llegando incluso a apostar por tres recortes.
El consenso de los analistas, además de las razones relacionadas con los datos económicos, incluye motivos políticos: las elecciones legislativas de Estados Unidos en noviembre.
Para los gobernantes, los votos son la vida, y para obtener votos, hay que calentar la economía. La tasa de interés es el termostato más directo, pero la política monetaria tarda tiempo en producir efecto. Contando los días, si el gobierno de Trump quiere ver resultados en noviembre, la Reserva Federal debe completar un recorte significativo de tasas antes de octubre.
Entonces, las predicciones de las principales instituciones ubicaban el calendario de recortes de tasas en el primer semestre: Goldman Sachs apuntaba a marzo y junio, mientras que Nomura tenía su mirada en junio y septiembre.
A principios de este año, en Polymarket, la predicción con mayor probabilidad para el número de recortes de tasas en 2026 fue de 2.
Todos creen que una "lluvia de liquidez" está a punto de caer.
Los traders comienzan a apostar por un aumento de tasas
Sin embargo, Trump nunca ha sido una persona que actúe de manera convencional, y lanzó una guerra a mediados de marzo.
A mediados de marzo, la situación en Oriente Medio se intensificó repentinamente. La tensión en el Estrecho de Ormuz se transmitió rápidamente al mercado energético, y los precios del petróleo aumentaron casi un 50 % en solo dos semanas, con algunos productos alcanzando temporalmente los 100 dólares. Este impacto del aumento de los precios energéticos comprimió directamente el espacio para recortes de tasas de la Reserva Federal.
Los datos del IPC de febrero ya mostraban que la inflación seguía por encima del objetivo del 2%, y ahora, con el aumento del precio del petróleo que agrava la situación, la Reserva Federal se ve obligada a adoptar una postura más dura.
La expectativa anterior de un "recorte del 100 %" ya se ha debilitado, e incluso ha surgido una mínima discusión sobre un "regreso a los aumentos de tasas".
Originalmente, todos pensaban que la reunión de política monetaria de hoy sería el disparo de partida para un recorte de tasas, pero ahora la tendencia ha cambiado a una «pausa hawkish». Según los datos más recientes, el mercado confirma casi al 100% que la Reserva Federal mantendrá las tasas sin cambios.
Lo que resulta aún más inquietante es que la herramienta de seguimiento de CME muestra una probabilidad del 1,1% de una subida de tasas. Aunque este porcentaje es pequeño, transmite una señal de peligro: el monstruo de la inflación podría haber regresado.
La actitud de los analistas también cambió.
El economista jefe de Goldman Sachs, Jan Hatzius, modificó su pronóstico el 12 de marzo, retrasando directamente la expectativa de recorte de tasas de junio a septiembre y previendo solo dos recortes este año.
JPMorgan fue aún más directo: las tasas actuales probablemente no han contenido la economía; si la inflación vuelve a subir, el siguiente paso de la Reserva Federal podría ser realmente un aumento de tasas: "La afirmación de que las tasas son restrictivas" se está volviendo difícil de sostener; si el mercado laboral no se debilita, la Reserva Federal mantendrá tasas altas durante mucho tiempo.
Voces más agresivas provienen de los analistas de EY-Parthenon y Carson Group. Gregory Daco, analista de EY-Parthenon, cree que podrían no haber ninguna reducción de tasas este año. Por su parte, Sonu Varghese, analista de Carson Group, señaló claramente que, debido al aumento de los precios del petróleo provocado por el conflicto en Irán, la Reserva Federal podría no solo no reducir las tasas, sino incluso discutir un aumento en los últimos meses del año.
Los análisis prospectivos más recientes de Caijing y Wall Street View también señalan que, debido a la elevación de las expectativas sobre la tasa final, el rendimiento de los bonos del Tesoro de EE.UU. a 2 años ha superado el 3,75%, lo que generalmente es un indicio previo de que el mercado anticipa un apretamiento monetario. Por lo tanto, algunos operadores consideran que la probabilidad de un aumento de tasas antes de fin de año ha aumentado del 0% alrededor del 35%.
Esta noche a las 2:00 AM, hora de China, el jueves, la Reserva Federal anunciará su decisión final sobre las tasas de interés: si aumentará, reducirá o mantendrá las tasas sin cambios.
A las 2:30, Powell sostendrá una conferencia de prensa para hablar sobre la política monetaria, la trayectoria de la inflación y las perspectivas económicas.
Es importante destacar que la Reserva Federal se encuentra en un delicado ventanilla política: el mandato de Powell finaliza el 15 de mayo. Esta es su penúltima conferencia de prensa como presidente de la Fed, y el mercado actualmente se encuentra en un período de espera ante un vacío de política. Además, él enfrenta una considerable presión política, ya que Trump ha criticado públicamente en múltiples ocasiones a Powell y ha exigido una reunión de emergencia para recortar drásticamente las tasas. Este conflicto entre la presión externa y la lógica interna de lucha contra la inflación aumenta la incertidumbre política.
Además de la Reserva Federal, los bancos centrales mundiales también tienen expectativas similares.
Esta semana, 21 bancos centrales que representan dos tercios de la economía mundial publicarán sus últimas decisiones sobre tasas de interés. Dado que se trata del primer «Super Semana Bancaria» tras el estallido del conflicto en Oriente Medio, los mercados globales siguen de cerca si las decisiones de los bancos centrales se verán afectadas por la evolución de la situación en Oriente Medio.
La Reserva de Australia acaba de aumentar las tasas de interés en 0,25 puntos porcentuales ayer, siendo la primera de las ocho principales bancos centrales del mundo en anunciar su decisión de tasas esta semana, y también el primer banco central de una economía desarrollada en apretar su política monetaria este año.
Además, el Banco Central Europeo (BCE) espera mantener sin cambios los tipos de interés en su reunión del 19 de marzo, con los responsables de la política advirtiendo que las políticas comerciales globales y los riesgos geopolíticos limitan las perspectivas futuras de recortes. El Banco de Inglaterra (BoE) también se espera que mantenga sin cambios los tipos de interés este jueves; aunque hay voces minoritarias a favor de un recorte, la estabilidad sigue siendo la prioridad actual.
¿Cuánto más subirá el precio del petróleo?
Si se desglosan todos los factores, se descubre un núcleo casi inevitable: el precio del petróleo.
Si el precio del petróleo no tiene techo, el espacio para recortar tasas se comprime; una vez que el precio del petróleo caiga, la política monetaria tendrá margen de maniobra.
Por lo tanto, la pregunta se vuelve más directa: ¿cuánto tiempo más subirá el precio del petróleo?
Según la información reciente liberada por el gobierno de EE. UU., la respuesta parece no ser tan pesimista como el mercado imaginaba.
El 8 de marzo, el secretario de Energía de EE. UU., Chris Wright, proporcionó una línea de tiempo precisa en una entrevista: considera que el actual aumento de los precios del petróleo es solo una prima temporal de miedo, y que esta situación mejorará en «lo peor de los casos en unas pocas semanas, no meses».
Esto coincide con lo expresado hace unos días por la portavoz de la Casa Blanca, Karoline Leavitt, quien dijo que el aumento del precio del petróleo solo durará otras 2-3 semanas.
No es casual que, el 10 de marzo, Trump expresara de manera aún más explícita. Dijo que las acciones contra Irán habían avanzado mucho más rápido de lo previsto, e incluso afirmó directamente: «Creo que esta guerra está muy cerca de terminar». El mismo día, la cuenta de redes sociales del secretario de Energía también estuvo involucrada en una «polémica por eliminación de publicaciones».
Lo más intrigante es el ajuste en el ritmo diplomático.
Trump originalmente planeaba visitar China a principios de abril, pero anunció repentinamente posponerla un mes. La excusa oficial fue «demasiado ocupado con la guerra» y «la guerra requiere que permanezca en Washington», pero si se compara este retraso de un mes con la declaración del secretario de Energía sobre un «periodo de recuperación de 2-3 semanas», el retraso de un mes, es decir, aproximadamente 4-5 semanas, coincide exactamente con el «periodo de recuperación de 2-3 semanas» mencionado por el secretario de Energía, más el tiempo inicial de manejo posterior a la guerra.
Por lo tanto, podemos suponer audazmente que el guion del gobierno de Trump podría ser: finalizar基本mente las operaciones militares a gran escala antes de finales de marzo; en las siguientes 2-3 semanas, acompañado de la liberación de las reservas estratégicas de petróleo, forzar el precio del petróleo a caer por debajo de los 80 dólares; para cuando viaje en mayo, la situación en Oriente Medio ya estará definida, la amenaza inflacionaria eliminada, y él podrá presentarse con una actitud de «victorioso», no solo exigiendo una reducción significativa de las tasas de interés por parte de la Reserva Federal, sino también ejerciendo una absoluta iniciativa en las negociaciones comerciales «EE.UU.-China».
El optimismo al inicio del año se basaba en el supuesto de que la inflación estaba bajo control y las políticas se anticipaban; pero el cambio repentino en la situación del Medio Oriente ha socavado uno de los pilares más cruciales: los precios de la energía.
Cuando el precio del petróleo pierde su ancla, la inflación pierde su ancla; cuando la inflación pierde su ancla, la trayectoria de las tasas de interés naturalmente ya no es clara.
En el próximo período, los precios de los activos globales dependerán de esos lugares lejanos, de esas rutas de petroleros que aún no se han detenido y de los estallidos de artillería que aún no se han silenciado por completo.