Artículo escrito por Fernando Pertini
Compilado por Saoirse, Foresight News
Wall Street ya está construyendo en el ecosistema de Ethereum, pero la mayoría de las carteras aún mantienen posición cero.
André Kostolany tiene una observación del mercado que admiro mucho: «En la bolsa, 2 más 2 nunca es igual a 4, sino 5 menos 1. Solo necesitas tener un corazón lo suficientemente fuerte como para soportar ese ‘menos 1’».
Los inversores de Ethereum están muy familiarizados con este «-1».
Cinco años de rango lateral y volatilidad, con esperanzas una y otra vez frustradas, mientras las voces que pronosticaban la muerte de Ethereum no cesaban. Una tras otra, nuevas cadenas públicas surgían, afirmando reemplazar a Ethereum. La volatilidad del mercado era tan intensa que incluso los inversores a largo plazo dudaban de su elección inicial.
Este verano, la situación cambió. No me refiero a otro ciclo de entusiasmo en la comunidad cripto, sino a que verdaderas instituciones financieras tradicionales comenzaron a implementar negocios en Ethereum.
Robinhood lanza la red de segunda capa de Ethereum. En solo seis semanas, el volumen total bloqueado superó los 1.000 millones de dólares. Revolut, con más de 80 millones de usuarios, emite un stablecoin en euros sobre Ethereum.
Dos fondos de mercado monetario tokenizados de J.P. Morgan Asset Management tienen un volumen combinado superior a 800 millones de dólares en la red principal de Ethereum. Crédit Agricole emitió un stablecoin en euros en Ethereum y utilizó este stablecoin para liquidar la suscripción de un fondo monetario tokenizado de AXA. Japón lanzó su primer stablecoin en yenes de tipo fideicomiso construido sobre Ethereum. Neuberger Berman también lanzó en Ethereum su primer fondo de ingreso fijo tokenizado.
Luego, BlackRock entró oficialmente al mercado. No lanzó un podcast ni emitió un comentario cortés como «la blockchain tiene mucho potencial», sino que presentó directamente productos físicos. BlackRock lanzó varias fondos tokenizados en Ethereum; poco después anunció que se asociaría con JPMorgan Kinexys para tokenizar una parte de sus fondos de efectivo institucionales europeos (con un volumen bajo gestión de 311 mil millones de dólares al 30 de junio) en la red Ethereum.
Morgan Stanley lanza un producto de Ethereum con función de staking. Fidelity presenta una solicitud para agregar la función de staking a su ETF de Ethereum. Open USD confirma que se implementó desde el inicio en Ethereum, con más de 140 empresas participantes en el ecosistema.
Cuando una serie de eventos ocurren en cadena, ya no es una coincidencia, sino una estructura financiera establecida.
Vlad Tenev lo llama el superciclo de tokenización global. Tom Lee va un paso más allá: «La frase 'superciclo de tokenización' tal vez subestime el cambio inminente». Creo que tiene razón.
La tokenización es simplemente la primera capa visible de cambio. Detrás de ella, se encuentran las stablecoins, activos garantizados programables, mercados de operación las 24 horas y liquidación inmediata. Mirando hacia el futuro, los agentes de IA podrán realizar compras y ventas, negociar y pagarse entre sí de forma autónoma. Ya no habrá restricciones por horarios bancarios, ni mecanismos de liquidación T+1, ni frases como «la transferencia bancaria se espera que llegue mañana», y probablemente ya no se necesitará intervención humana para rastrear el destino de las transferencias.
¿No suena familiar?
La primera ola de IA giró en torno a la potencia de cálculo. La próxima ola, tal vez, necesite este tipo de moneda nativamente arraigada en los sistemas de software.
Bitcoin hizo que Wall Street comprendiera el valor de la escasez digital; Ethereum hará que Wall Street entienda el valor del capital programable.
Este punto es muy interesante.
El precio de Ethereum el 1 de julio era de aproximadamente 1560 dólares, y para finales de agosto aumentó a aproximadamente 2450 dólares, con un gran incremento. El volumen de negocios de las instituciones alrededor de Ethereum continúa expandiéndose, los productos implementados se vuelven cada vez más profesionales y los casos de uso trascienden la especulación teórica. Sin embargo, la cantidad real de Ethereum poseída por instituciones tradicionales sigue siendo mínima.
Durante muchos años, no incluir Ethereum en la cartera fue la opción profesional más segura en la industria financiera. Nadie sería despedido por haberse perdido Ethereum. Los gestores de fondos no necesitaban explicar ante el comité de inversión por qué su cartera no tenía Ethereum.
Pero cuando BlackRock, JPMorgan Chase, Robinhood, Revolut, Fidelity, Morgan Stanley, Crédit Agricole y Neuberger Berman entraron en el mercado para invertir en Ethereum, las cosas cambian.
Algún día, las preguntas del comité de inversión darán un giro completo: de «¿Por qué deberíamos asignar Ethereum?» a «Espera, por favor, dime otra vez, ¿por qué no tenemos ninguna asignación?»
Esto es realmente lo que me interesa: el rally de cobertura corta. No tiene nada que ver con las posiciones cortas divulgadas públicamente, ni con los contratos perpétuos, ni con esas personas que operan con 50 veces apalancamiento a las tres de la mañana.
La mayor posición corta en Ethereum podría ser la de diversos portafolios, de miles de millones de dólares, que aún mantienen cero ETH.
Detente y vuelve a leerlo, reflexiona bien sobre esta frase.
Si tú mismo tomas una posición corta en Ethereum, eres consciente de que estás apostando por su caída. Pero si gestionas una cartera de inversión tradicional y eliges una configuración cero en Ethereum, mientras el sistema financiero se construye cada vez más sobre Ethereum, finalmente te darás cuenta: la configuración cero también es una posición. Este es precisamente el aspecto más interesante de todo esto.
La tendencia en Washington también está cambiando. El foco de las discusiones del sector ha pasado de «¿Deberían los criptoactivos integrarse en el sistema financiero?» a «Bien, ¿cómo lo integramos realmente?»
La ley CLARITY sigue sin resolverse y podría volver a ser pospuesta. Casi todos lo esperaban.
Pero si el proyecto de ley logra avances sustanciales bipartidistas —algo que ha ocurrido en múltiples ocasiones en la historia de Estados Unidos—, la situación sería completamente diferente. Un nuevo fracaso del proyecto de ley no causaría un gran impacto; sin embargo, un avance sustancial forzaría a las instituciones a reevaluar rápidamente sus expectativas de tiempo y ajustar sus posiciones.
Mi lógica central no depende de la implementación del proyecto de ley CLARITY; la aprobación del proyecto solo acelerará todo el proceso.
Kostolany también mencionó una lección que los inversores a menudo olvidan: el mercado casi nunca realiza sus ganancias siguiendo una lógica lineal. Primero nace la idea, luego viene una larga espera, a menudo acompañada de dolor, y mucho después, todos salen a explicar que el resultado era de por sí inevitable.
Ethereum aún experimentará múltiples ajustes de «reducción en 1» propios de él, y yo lo esperaba desde antes.
Pero miremos la situación actual: Wall Street ya no se cuestiona si esta infraestructura subyacente merece atención, sino que está construyendo negocios sobre ella directamente. Los asignadores de activos aún observan, dudando si entrar o no. Pero la realidad sigue siendo: la mayoría de las carteras de inversión tienen una asignación de Ethereum igual a cero.