El fin de semana pasado, al cierre de las acciones estadounidenses, todos los aumentos anuales de siete acciones se borraron por completo. Según datos de Yahoo Finance, Tesla cayó un 26,4% este año, Microsoft un 15%, Meta un 15,2%, NVIDIA un 10%, Amazon un 9,5%, Google un 9% y Apple un 2%. En términos de datos del mercado general, el S&P 500 ha cerrado en caída durante cinco semanas consecutivas, alcanzando su nivel más bajo en siete meses, con una caída acumulada del 5,1% este año. El índice Dow Jones entró en zona de corrección ese día. Esta es la racha de caídas consecutivas más larga desde 2022.
NVIDIA aumentó un 239% en 2023, pero ahora ha caído un 10% este año. Este número parece moderado, pero si compraste en el pico de octubre de 2025, actualmente ya has perdido un 21.2%. Meta aumentó un 194% en 2023 y ahora ha caído un 15.2% desde su pico. La confianza acumulada durante tres años de mercado alcista se ha desgastado gradualmente en tres meses.
Los rendimientos de los años 2024 y 2025 ya se han desacelerado, pasando del 107% al 64% al 23%. El crecimiento se ha ralentizado, pero la valoración no ha disminuido. Cuando se detuvo la música, la prima de riesgo ignorada durante tres años regresó de golpe.
Cambio en las expectativas de tasas: de dígitos únicos al 52 % en solo tres meses
La caída del precio de las acciones es solo un resultado. Lo que realmente cambió fue la expectativa de tasas de interés.
Según los datos de CME FedWatch, a principios de enero de 2026, el mercado aún preciaba recortes de tasas, con una probabilidad inferior al 3% de un aumento de tasas durante el año. El consenso a finales de 2025 era que la Reserva Federal continuaría reduciendo las tasas en 2026.
El giro comenzó el 28 de febrero. La operación «Epic Fury» escaló la tensión en el Estrecho de Ormuz, una vía estratégica que transporta el 20% del petróleo mundial y que se encuentra bajo amenaza directa. El petróleo Brent cerró el 27 de marzo en 112,57 dólares, con un aumento del 45% este año. El aumento de los precios del petróleo impulsó las expectativas de inflación, las cuales modificaron directamente la fijación de tasas de interés.
El 27 de marzo, el mercado de futuros de la CME fijó por primera vez la probabilidad de un aumento de tasas durante el año por encima del 50%, llegando al 52%. Por primera vez desde principios de 2023, el mercado pasó de una "expectativa de recorte de tasas" a una "expectativa de aumento de tasas". Según los datos del Market Probability Tracker del Banco de la Reserva Federal de Atlanta, la probabilidad de un aumento de 25 puntos básicos alcanzó el 19,8%.
De casi cero a más de la mitad, en menos de tres meses. Al comienzo del año aún se discutía cuántas veces se reducirían las tasas; ahora se debate si aumentarlas o no.
Microsoft cayó más fuerte, no Tesla
Tu intuición te dice que el más afectado dentro de los Mag 7 debería ser Tesla. Es el que tiene mayor volatilidad y más controversias. Pero los datos muestran una realidad diferente.
Según datos combinados de Techi.com y Motley Fool, Microsoft ha caído un 35,7% desde su punto más alto de julio de 2025 (aproximadamente 534 dólares), siendo la que más ha retrocedido desde su récord histórico dentro de las Mag 7. Tesla ocupa el segundo lugar con una caída del 26,4%, y NVIDIA el tercero con un 21,2%.
Pero al mirar la columna de P/E futuro a la derecha, la historia es más compleja. La relación precio/beneficio futura de Tesla es de 145, mientras que la de Microsoft es de solo 24. Microsoft cayó más porque el mercado ha fijado sus expectativas de manera más rígida. Cuando el entorno general empeora, la prima de certeza se contrae con mayor intensidad.
Apple es la más resistente de las siete, con una caída del 5% desde su máximo. Pero un P/E forward de 29 veces significa que esta «seguridad» no es barata.
$650 billion in AI capital expenditures: Spending money isn't the issue, expected returns are
Mag 7 emitió un cheque sin precedentes para 2026.
Según las orientaciones de los informes financieros del Q4 de 2025 de las empresas y los datos recopilados por Bloomberg, el presupuesto combinado de gastos de capital en IA para Amazon, Google, Microsoft y Meta en 2026 es de aproximadamente 650 mil millones de dólares, un aumento del 67% en comparación con los 381 mil millones de dólares de 2025. El presupuesto de cada empresa este año se acerca o supera la suma de los últimos tres años.
Los mayores gastos de capital de Amazon (200 mil millones de dólares) y Google (180 mil millones de dólares) solo cayeron un 9,5 % y un 9 % respectivamente durante el año. En cambio, Microsoft (145 mil millones de dólares) y Meta (125 mil millones de dólares), con gastos de capital más bajos, cayeron un 15 % y un 15,2 %. Los que gastaron más sufrieron las caídas más pequeñas.
El mercado no castiga el tamaño absoluto de la inversión, sino la visibilidad de los rendimientos. La inversión en IA de Amazon sirve directamente al motor de flujo de efectivo AWS; la inversión de Google se monetiza a través de una ruta clara de publicidad en búsqueda. Los gastos en IA de Microsoft y Meta aún no se han ubicado con claridad, y la penetración empresarial de Copilot, así como el cambio estratégico del metaverso a los agentes de IA, aún no se han traducido en cifras. El ciclo de tipos de interés no espera a que terminen las historias.
Los fondos ya están votando con los pies
Según los datos de flujo de fondos mensuales de State Street Global Advisors, desde principios de 2026, los ETF de sectores cíclicos como energía, materiales e industria han registrado flujos netos de 19.000 millones de dólares, lo que representa el 65% de todos los flujos hacia ETF de sectores, mucho más que su ponderación de mercado del 47%. Según datos de Morningstar, los fondos de recursos naturales registraron entradas de 7.500 millones de dólares en enero, un récord mensual histórico para el sector.
Según los datos de ETF Trends, los sectores cíclicos han tenido un aumento promedio del +20% este año, mientras que el sector tecnológico ha registrado una caída del -6%, y el S&P 500 en su conjunto solo ha subido un +0,5%. El ETF de defensa (SHLD) registró un flujo neto superior a 1.000 millones de dólares solo en enero, con un aumento del +20% este año. El sector tecnológico no ha experimentado una salida total, ya que aún recibió 6.000 millones de dólares en febrero, pero sus rendimientos han quedado muy por detrás de los sectores cíclicos.
Cuando las expectativas de tasas de interés cambian, los 650 mil millones de dólares en gastos de IA se convierten en la línea más destacada del balance general. El capital institucional ya se está moviendo hacia la energía y la defensa.
El economista jefe de EY-Parthenon, Gregory Daco, describe la situación actual como una «disrupción multidimensional». Estima la probabilidad de recesión en Estados Unidos en un 40%. Goldman Sachs la sitúa en un 30%, mientras que el economista jefe de Moody’s, Mark Zandi, la aproxima al 50%.
Tres años de fuerte alza, tres meses de reversión, 650 mil millones de dólares colgados en el aire durante el ciclo de aumentos de tasas. ¿Los dos billones de dólares de capitalización bursátil desaparecidos del Mag 7 no son el resultado de un pánico de un solo día, sino que el mercado está revaluando un ciclo que ya ha terminado?