Este artículo proviene de:Kyle Samani
Compilado por Odaily Planet Daily (@OdailyChina); Traductor: Azuma (@azuma_eth)
Editor's note: The man most known for shouting about Solana, former co-founder of Multicoin Capital Kyle Samani, who recently made a high-profile exit from the space, is back!
Anoche, Kyle Samani publicó un hilo extenso en su cuenta personal de X. En él, Kyle Samani reafirma su capacidad persuasiva de “recomendaciones” (aquí no en sentido peyorativo), utilizando la inefficiencia como punto de entrada dentro de la narrativa descentralizada, y explica detalladamente cómo PropAMM, actualmente impulsado por el ecosistema Solana, logrará igualar e incluso superar a los modelos centralizados tradicionales en eficiencia, demostrando que PropAMM es una de las innovaciones más importantes en la microestructura del mercado de los últimos años e incluso décadas.
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Contenido original de Kyle Samani, traducido por Odaily Planet Daily.
PropAMM es una de las innovaciones más importantes en la microestructura de mercado de los últimos años, posiblemente una de las más importantes de las últimas décadas.
Para facilitar la comprensión de esta conclusión, veamos primero cómo los market makers (MM) ofrecen precios en los intercambios centralizados tradicionales (CEX).
Los market makers generalmente realizan co-localización física con el intercambio. Cada market maker ejecuta un algoritmo en un servidor y lo conecta a otro servidor mediante cables de red de longitud uniforme (por ejemplo, 50 metros), en el cual se ejecuta el sistema del intercambio.
Los market makers y las bolsas intercambian constantemente grandes flujos de datos. Cada vez que un market maker envía una orden a la bolsa —ya sea una orden límite, una cancelación o una orden de mercado— la bolsa debe difundir esta información a todos los demás market makers; luego, los demás market makers reenvían sus propias órdenes en función de la nueva información; y así sucesivamente, en un ciclo infinito.
A continuación se muestra un diagrama simple.
Ahora veamos cómo funciona propAMM en la red principal de Solana.
Lo maravilloso de propAMM en Solana es que la propia blockchain "alberga" directamente el algoritmo de market making. Esto significa que el sistema ya no necesita enviar miles de millones de mensajes entre los market makers y el intercambio; el algoritmo de market making se ejecutará directamente en las mismas máquinas físicas que el intercambio.
El nuevo esquema se muestra a continuación. (¡Sí, ¡solo se necesita la cadena de bloques Solana!)
Siempre ha habido una idea común en la industria de las criptomonedas de que, debido a que los sistemas descentralizados requieren comunicación entre nodos globales, necesariamente serán más lentos (presentarán mayor latencia) que los sistemas centralizados.
Pero si entiendes este problema de otra manera, los algoritmos de custodia en la cadena podrían en realidad tener una latencia menor que los intercambios centralizados de finanzas tradicionales.
¿Por qué se dice esto? La razón es que el retraso necesario para que propAMM actualice el precio solo implica el movimiento de electrones dentro del mismo chip de silicio físico. Por ejemplo, si una orden de mercado anterior provoca un cambio en el precio de SOL-USD, esta información será inmediatamente visible para todos los propAMM y se utilizará para fijar el precio de la siguiente orden de mercado. Todo ocurre dentro del mismo chip, eliminando la necesidad de comunicación bidireccional entre servidores.
Tenga en cuenta que propAMM realmente requiere actualizaciones frecuentes del oráculo, pero esto no es un problema y no cambia los hechos generales que describí anteriormente.
Lo más importante sigue siendo que, cuando el intercambio —en el caso anterior, la cadena de bloques Solana— aloje directamente el algoritmo de propAMM, los precios de los market makers cambian en tiempo real dentro del mismo chip físico.
propAMM se ha convertido en el mecanismo dominante para las cotizaciones al contado SOL-USDC en Solana, con spreads más estrechos que todos los principales CEX. Espero que esta estructura de mercado se convierta en el modelo dominante para el comercio on-chain este año, incluyendo spot, perps e incluso mercados de predicción.
El mayor desafío de propAMM es que actualmente no existe una forma de garantizar que el taker obtenga siempre la mejor ejecución de operación, debido a que:
- Todos los algoritmos de propAMM no son públicos (esto es razonable, ya que los algoritmos de market making tradicionales también son privados);
- Al realizar el enrutamiento (routing) entre múltiples propAMM, el resultado es no determinista (non-deterministic).
Sin embargo, este problema es resoluble. Espero que este año todos los equipos de agregadores relacionados lancen soluciones, como Jupiter y dFlow en el lado spot, y Phoenix en el lado de contratos.
propAMM aún no está completamente optimizado y está sujeto a diversas limitaciones de la propia blockchain de Solana. Este año, Solana lanzará una serie de actualizaciones importantes que mejorarán significativamente el rendimiento de propAMM, incluyendo:
- Límites superiores de CU (unidades de cálculo) más altos por operación y volúmenes de operación más grandes;
- Límite superior de CU más alto por bloque;
- Alpenglow: reducir el tiempo de slot de 400 ms a 100–150 ms;
- DoubleZero: Reducir la latencia de la red global;
- ejecución controlada por la aplicación;
- Múltiples líderes simultáneos.
Si propAMM en la red principal de Solana ya ofrecía spreads más estrechos que todos los CEX sin estas actualizaciones, se puede imaginar lo poderosas que se volverán sus prestaciones a medida que estas actualizaciones se implementen progresivamente.