Los mercados coreanos sufrieron un segundo día consecutivo de grave interrupción el miércoles, ya que los mecanismos de parada de emergencia volvieron a suspender la negociación tras una venta que comenzó el día anterior. Con el KOSPI cayendo casi un 17% en ambas sesiones, las caídas han eliminado aproximadamente $620 mil millones en capitalización de mercado, lo que llevó a las autoridades surcoreanas a convocar una reunión de emergencia para abordar la turbulencia.
Reuters anteriormente vinculó la ola inicial de ventas con los resultados del segundo trimestre de SK Hynix, que no cumplieron las expectativas a pesar del fuerte crecimiento en el beneficio operativo. La presión más amplia también está afectando a los mercados de crédito, donde los indicadores de riesgo vinculados a los principales prestatarios estadounidenses “hyperscaler” se han deteriorado, generando preguntas sobre si partes de la infraestructura de IA aún se están valorando como si se ejecutaran sin fallos.
Principales conclusiones
- Los eventos consecutivos de los interruptores de circuito del KOSPI han eliminado aproximadamente $620 mil millones en valor en dos días, con el índice caído casi un 17% desde el martes.
- Los reguladores en Corea del Sur han reconocido públicamente las consecuencias de los ETFs apalancados de acciones individuales para el comercio minorista y han solicitado nuevas restricciones.
- Los swaps de déficit de crédito a cinco años para los cinco mayores hyperscalers de EE.UU. aumentaron de 115 pb a 162 pb, lo que implica mercadológicamente una probabilidad aproximada del 12% de incumplimiento a cinco años.
- SK Hynix registró un beneficio operativo récord de 60,54 billones de won, pero no alcanzó la estimación consenso de los analistas de 64 billones de won.
- La venta masiva subraya qué tan rápido puede propagarse el estrés desde las acciones al crédito cuando los inversores reevalúan las expectativas relacionadas con la IA y los semiconductores.
La crisis del interruptor de circuito de Corea del Sur afecta las apuestas al por menor con apalancamiento
La pausa del miércoles siguió al fuerte descenso del martes, convirtiendo la venta en uno de los episodios más disruptivos recientes para las acciones coreanas. Las pausas generalizadas del mercado reflejan cómo rápidamente se desmoronaron la liquidez y la confianza una vez que se intensificó la venta en el índice.
Según informó Reuters, el incumplimiento de los resultados del Q2 de SK Hynix actuó como la chispa clave para la primera caída. Las acciones cayeron otro 4% el miércoles, ampliando la caída aproximada del 15% del martes. Junto con Samsung Electronics, SK Hynix representa cerca de la mitad del KOSPI, lo que hace que los choques de resultados en estas empresas sean un factor clave para los movimientos del índice.
La cobertura del episodio también señala un aumento en la toma de riesgos por parte de inversores minoristas. Según un informe del Korea Times, la actividad criptográfica en Corea ha disminuido un 28%, mientras que el KOSPI ha aumentado un 31% hasta la fecha este año, lo que sugiere que muchos inversores que anteriormente desplazaron su atención hacia cripto han redirigido su enfoque hacia acciones de IA y semiconductores. La última caída parece estar poniendo a prueba ese apetito por el riesgo, especialmente entre los traders minoristas más jóvenes.
Un factor central es el apalancamiento. Tras la aprobación y el lanzamiento de fondos cotizados en bolsa con apalancamiento para acciones individuales destinados al comercio minorista en mayo, estos productos atrajeron más capital: los activos bajo administración superaron los $50 mil millones en julio, según el análisis de RBC Wealth Management citado en el informe original. Tras importantes pérdidas, Reuters informa que los principales responsables políticos de Corea del Sur se han disculpado por la decisión y están impulsando un nuevo veto al comercio minorista de estos instrumentos apalancados.
El problema subyacente del mercado es que los valores de semiconductores e IA a menudo se negocian como si la ejecución permaneciera sin interrupciones. Incluso cuando los resultados son sólidos, los inversores pueden penalizar cualquier brecha respecto a las suposiciones optimistas del consenso, un efecto ahora amplificado por el apalancamiento minorista.
SK Hynix registra una ganancia récord, pero el mercado esperaba más
El desempeño financiero de SK Hynix destaca la tensión entre el éxito operativo y las expectativas del mercado. La empresa reportó un beneficio operativo récord de 60,54 billones de wones coreanos (aproximadamente $41,25 mil millones), un aumento del 557% interanual, pero aún así no alcanzó la estimación consensuada de los analistas de 64 billones de wones, según se señaló en el informe original.
En otras palabras, la venta no fue desencadenada por una trayectoria empresarial débil; fue desencadenada por una discrepancia entre la fuerza de las noticias y el nivel de desempeño que el mercado ya había preciado. Con el complejo de semiconductores fuertemente ponderado en el KOSPI, incluso una decepción selectiva en los resultados puede transmitirse rápidamente a una venta más amplia del índice—especialmente cuando los productos apalancados amplifican la exposición a la baja para los participantes minoristas.
Los mercados de crédito advierten que la financiación de la IA podría estar mal valorada
Más allá de las acciones, la venta se alinea con señales de estrés en el crédito. El informe original señala una ampliación en los swaps de déficit de crédito a cinco años vinculados a una canasta de los cinco mayores hiperscalers de EE. UU.—Amazon, Meta, Microsoft, Google y Oracle. Según las cifras citadas, los niveles de CDS pasaron de 115 puntos base a 162 pb en los últimos meses, alcanzando un récord histórico.
Estos contratos de CDS funcionan como una forma de seguro: un comprador paga cuotas periódicas a una contraparte y recibe compensación si el emisor subyacente incumple. Cuando se comparan los spreads implícitos en los CDS con bonos del gobierno de fechas similares, la brecha puede ayudar a reflejar cuánto riesgo adicional exigen los inversores de los prestatarios corporativos.
Sage Advisory, según se citó en el texto original, argumentó que los hiperscaladores han más que duplicado su huella de deuda en dólares colectiva desde septiembre, elevándola por encima de los 360 mil millones de dólares. La preocupación está vinculada a un flujo de efectivo libre más débil, que puede tensar los estados financieros cuando el crecimiento requiere inversiones continuas y elevadas.
El informe también señala a Oracle como el mayor contribuyente al empeoramiento de la situación crediticia, atribuyendo esto a las agresivas inversiones de la empresa en IA. Aunque Oracle tiene un gran volumen de contratos pendientes, la preocupación mencionada es que una parte notable de ellos está vinculada a OpenAI como cliente único. El artículo original también menciona que OpenAI ha enfrentado desafíos de flujo de efectivo y ha retrasado su IPO, un problema que el mercado podría estar traduciendo en una menor confianza en la sostenibilidad a largo plazo de los ingresos vinculados a esa relación con el cliente.
La presión sobre el gasto de capital y el agotamiento de efectivo corporativo aumentan las apuestas
La estructura de costos de la IA está volviendo a surgir mientras los inversores reevalúan si los planes de crecimiento del sector se convertirán eficientemente en efectivo. El informe original señala que la guía combinada de gastos de capital para 2026 de Alphabet, Microsoft, Amazon y Meta se dirige hacia $725 mil millones a $730 mil millones, y destaca que Alphabet registró su primera quema de efectivo récord en el segundo trimestre—específicamente $5,9 mil millones—a pesar del crecimiento del 82% en su unidad de nube.
La próxima actualización trimestral de Meta también se mencionó como inminente después del cierre del mercado estadounidense en el momento del informe original, subrayando cómo está evolucionando el riesgo de secuencia de resultados: en períodos de estrés del mercado, cada lanzamiento de resultados puede validar o cuestionar aún más las expectativas de los inversores sobre la monetización de la IA y la disciplina en el gasto.
Para los mercados de criptomonedas, este cambio importa indirectamente pero significativamente. Cuando las condiciones de crédito se aprietan y los múltiplos de acciones se comprimen, la liquidez a menudo se vuelve más selectiva en activos de alta beta. El mismo “reajuste de expectativas” que puede afectar a las acciones de semiconductores también puede influir en la aversión al riesgo más amplia que los inversores en criptomonedas suelen depender.
En adelante, los lectores deben vigilar si la respuesta política de Corea del Sur realmente modifica los niveles de apalancamiento al por menor y si las orientaciones adicionales sobre semiconductores reducen los temores de deficiencias en la ejecución. Al mismo tiempo, las métricas de crédito de los hyperscalers—especialmente los niveles de CDS destacados en el informe—serán un indicador importante para determinar si el gasto en capital relacionado con la IA se percibe cada vez más como sostenible o como un riesgo creciente para el balance.
Este artículo se publicó originalmente como Los costos del seguro de deuda por IA alcanzan récord mientras la caída de los semiconductores asiáticos se profundiza en Crypto Breaking News – tu fuente confiable para noticias de cripto, noticias de bitcoin y actualizaciones de cadena de bloques.