Autor: Wenser
Subió un 20% y luego cayó un 5%, ¿cuándo tocará fondo el mercado de valores de Corea?
Tras un fuerte rebote del 20% el viernes pasado, el índice coreano KOSPI cerró hoy con una caída del 5%, situándose en 6257 puntos.
Al mismo tiempo, los diversos cambios que enfrenta el mercado de acciones de Corea también van surgiendo: por un lado, las cuentas con liquidación forzosa han alcanzado un récord de 500.000; por otro, más de 24 billones de wones han regresado a los bancos en operaciones de cobertura. En un contexto en el que la popularidad del presidente de Corea Lee Jae-myung ha caído a un nuevo mínimo y las autoridades financieras coreanas han tomado múltiples medidas, el próximo movimiento del mercado accionario coreano se ha convertido en un foco de atención para los inversores coreanos y para los mercados globales. Después de todo, Corea cuenta con dos gigantes de la industria de semiconductores en medio de la ola de IA.
¿Será que el mercado de acciones sigue perdiendo liquidez y bajando, o que la regulación intervendrá con estímulos favorables? Al menos por ahora, el bajo desempeño de las acciones coreanas está lejos de haber terminado.
La triste realidad del mercado de acciones de Corea: más de 500.000 inversores minoristas con apalancamiento sufrieron liquidaciones, y el volumen de depósitos de inversión se redujo en más de 35 billones de wones coreanos.
En el artículo anterior 《韩股年内 7 次熔断：年轻人被杠杆毁掉的盛夏》, utilizamos historias reales de varios inversores coreanos como punto de entrada para revelar la verdadera naturaleza sangrienta de esta caída del mercado en la bolsa coreana durante este verano.
Tras haber experimentado una caída continua durante casi dos semanas, con rebotes ocasionales, diversos datos indican que el mercado de acciones de Corea está sufriendo una pérdida constante: por un lado, el colapso de los minoristas debido a la escasez de "pequeños inversores"; por otro, la reducción del volumen de fondos de inversión y depósitos, junto con el aumento de los fondos de ahorro bancario.
Datos de Goldman Sachs: más de 500.000 cuentas de minoristas apalancados en Corea del Sur podrían haber sufrido quiebra total
El 30 de julio, la cuenta financiera destacada en la plataforma X, The Kobeissi Letter, publicó que, según datos de Goldman Sachs, hasta el 13 de julio, más de 1,2 millones de cuentas de traders minoristas con apalancamiento en Corea del Sur recibieron notificaciones de margen adicional, y se estima que entre 320.000 y 360.000 cuentas ya han sido completamente liquidadas, lo que representa aproximadamente el 3,4% de la población adulta de Corea del Sur (Odaily星球日报 nota: equivalente a 1 persona por cada 30 adultos coreanos que podrían haber sufrido una liquidación). Con el índice de acciones compuesto de Corea del Sur (KOSPI) habiendo caído aproximadamente un 18% desde el 13 de julio, se espera que el número de cuentas ya liquidadas de forma forzosa haya superado las 500.000.
A pesar de la fuerte recuperación del índice KOSPI de Corea del Sur y de acciones individuales como Samsung y SK Hynix el 31 de julio, innumerables cuentas con liquidación forzada ya se han convertido para siempre en polvo de la historia bursátil coreana.
En Corea del Sur, "el capital regresa a los bancos": más de 24 billones de won fluyen hacia depósitos a plazo fijo de los cinco principales bancos
Debido a la corrección del sector de semiconductores y a la mayor regulación de la inversión con apalancamiento, los fondos pendientes de inversión en el mercado de valores de Corea han salido rápidamente, generando un fenómeno de "migración inversa de fondos".
Los datos muestran que al final de julio, los saldos de depósitos a plazo de los cinco principales bancos de Corea (KB Nacional, Shinhan, Hana, Woori y NH Nonghyup) alcanzaron 97,349 billones de won coreanos, un aumento de 2,409 billones de won respecto al mes anterior, registrando el mayor incremento mensual desde principios de este año.
Los fondos circulantes en el mercado de valores también han mostrado una contracción significativa. Según datos de la Asociación Financiera e de Inversión de Corea, los depósitos en cuentas de valores de los inversores (fondos pendientes de inversión para operaciones bursátiles) alcanzaron un récord histórico de 139,69 billones de wons coreanos el 4 de junio, pero al 28 de julio se habían reducido a 107,20 billones de wons coreanos, una disminución de más de 32 billones de wons coreanos en menos de dos meses. El saldo de financiación de operaciones de crédito, que representa el volumen de operaciones de financiación en el mercado, descendió durante el mismo período a 33,19 billones de wons coreanos, una reducción de aproximadamente 4,5 billones de wons coreanos respecto al pico de 37,72 billones de wons coreanos alcanzado el 2 de julio, lo que supone una caída del 12%.
La volatilidad del mercado de acciones de Corea asusta a los inversores: los depósitos de inversores disminuyeron más de 35 billones de won en dos meses.
Influenced by significant volatility in the Korean stock index, in July, the average daily deposit size by investors (Odaily Planet Daily note: Investor deposits refer to funds deposited by investors into brokerage accounts for stock purchases; here, it is a daily average statistic) dropped sharply by nearly 20 trillion Korean won compared to the previous month. This level is approximately 10 trillion Korean won lower than in March this year (Odaily note: At that time, the KOSPI index experienced a significant correction due to the U.S.-Iran conflict).
Según los datos publicados por la Asociación Financiera e de Inversiones de Coreael 3 de agosto, al 30 del mes pasado, día en que el índice KOSPI alcanzó su mínimo temporal, el volumen de depósitos de los inversores fue de 104,6584 billones de won surcoreanos. En comparación con los 139,6948 billones de won surcoreanos registrados el 4 de junio, su récord histórico, se redujo en más de 35 billones de won en apenas dos meses.
En conjunto con los mensajes previamente mencionados sobre que el 85% del límite de préstamos familiares se utilizó en la primera mitad del año y el aumento de las tasas de interés por parte del Banco de Corea, la liquidez del mercado de acciones de Corea aún enfrentará una nueva contracción a corto plazo.
Las autoridades regulatorias coreanas actúan: el margen de negociación para ETFs apalancados de acciones individuales se triplica, se planea utilizar el "poder de intervención de emergencia"
El "julio sangriento" de las acciones coreanas ha obligado a las autoridades financieras a buscar diversas medidas para reducir al mínimo la alta volatilidad del mercado y la presión de los apalancamientos. Concretamente, la Comisión Financiera y la Autoridad de Supervisión Financiera de Corea están colaborando para influir en el mercado mediante legislación y la imposición de límites en los márgenes de operaciones con apalancamiento.
La Comisión Financiera de Corea podría recibir "poderes de intervención de emergencia": limitar la palanca de los ETF y establecer límites de inversión
La Comisión Financiera de Corea (FSC) ha iniciado, junto con la Autoridad de Supervisión Financiera (FSS), el proceso de revisión legal relacionado con la Ley del Mercado de Capitales, enfocándose en los productos ETF apalancados individuales que se consideraron que amplificaron la volatilidad durante la reciente caída del mercado, con la intención de implementar medidas regulatorias como la ajuste de la palanca y la establecimiento de límites de inversión, utilizando el "poder de intervención de emergencia".
Actualmente, en el mercado coreano, algunos ETFs apalancados individuales utilizan un apalancamiento máximo de 2 veces. Las autoridades regulatorias están discutiendo si permitir una reducción temporal del múltiplo de apalancamiento en caso de volatilidad anormal del mercado, con el fin de reducir los riesgos asociados con la concentración de operaciones de capital. (Esta propuesta se inspira en las medidas regulatorias recientes de Hong Kong, donde la Comisión de Valores y Futuros de Hong Kong ya permitió a las instituciones que cumplan con los estándares de capacidad de gestión de activos, control de riesgos y requisitos de divulgación de información ajustar los múltiplos de los productos apalancados e inversos cotizados, brindando flexibilidad para la regulación dinámica del mercado.)
Las autoridades coreanas consideran que, bajo el sistema actual, los asuntos que implican cambios en la estructura de rendimientos podrían requerir la aprobación de una reunión de accionistas del fondo, lo que dificulta responder rápidamente en condiciones de mercado extremas. Por lo tanto, se planea establecer un mecanismo de regulación de emergencia que pueda activarse sin procedimientos complejos.
Además, el regulador financiero de Corea del Sur también considera: establecer límites de inversión individual para ETFs apalancados de acciones individuales, unificar los límites de inversión en aproximadamente un 20% para evitar la concentración excesiva de fondos, e introducir un sistema de simulación de operaciones reales para mejorar la comprensión de los inversores sobre los riesgos de los productos apalancados.
Las autoridades regulatorias de Corea indicaron que el aumento del margen básico principalmente eleva el umbral de inversión, mientras que las restricciones de cuota de inversión equivalen a establecer un "límite superior" para la entrada de fondos; ambos formarán un sistema complementario de control de riesgos.
Anteriormente, Corea del Sur ya había implementado nuevas regulaciones; según los datos, el primer día de implementación, el volumen de operaciones de las 16 ETFs apalancadas relacionadas fue de aproximadamente 3 billones de won coreanos, solo alrededor de una cuarta parte de los 12,4 billones de won del día anterior y un 80% menos que el nivel de 15 billones de won del 29 de julio.
Primer día de restricciones surcoreanas en el comercio de ETFs con apalancamiento: el volumen de operaciones cae un 75%
Según informes de los medios coreanos, el primer día de la implementación de medidas restrictivas por parte de las autoridades financieras de Corea del Sur sobre los ETF apalancados de acciones individuales (a partir del 31 de julio, el requisito mínimo de margen para inversores en ETF apalancados de acciones individuales aumentó de 10 millones a 30 millones de wons coreanos), el volumen total operado de los 16 ETF apalancados y inversos de acciones individuales fue de 3,3071 billones de wons coreanos. Esta cifra representa una caída del 75,3% en comparación con los datos del 30 de julio (12,4485 billones de wons coreanos). En comparación con el volumen promedio diario de julio de 12,27 billones de wons coreanos, las medidas de control rigurosas de las autoridades financieras han demostrado claramente su efectividad inmediata para contener el flujo de capital.
Sin incluir los productos inversos, el volumen de operaciones de los 14 principales ETF apalancados individuales también disminuyó un 64,4%, pasando de 6,9354 billones de won el 30 de julio a 2,4686 billones de won.
Es importante destacar que, actualmente, el mercado de acciones de Corea considera ampliamente los fondos ETF apalancados individuales como el "responsable" de los efectos secundarios de este desplome. Muchos creen que estos fondos ETF apalancados individuales (como SK Hynix) intensificaron la volatilidad del mercado y provocaron pérdidas de decenas de miles de millones de dólares para los inversores.
El jefe de la Oficina de Políticas de la Oficina Presidencial de Corea del Sur, Kim Yong-beom, ha sido formalmente acusado por el diputado conservador y exconcejal de Seúl, Lee Jong-pil, respaldado por el partido opositor People Power Party, de abuso de poder, coacción y obstrucción de negocios, por su supuesta participación en impulsar el lanzamiento de un ETF apalancado vinculado a una sola acción semiconductora. Este funcionario es el mismo que anteriormente declaró: “Deberíamos impedir el lanzamiento de ETFs apalancados individuales; tendrán que cruzar sobre mi cadáver”. Anteriormente también generó un escándalo conocido como la “falsa noticia de la comunidad coreana” al sugerir la distribución de dividendos por IA a todos los ciudadanos coreanos, lo cual finalmente se calmó tras una aclaración del presidente surcoreano Yoon Suk Yeol. Consulte 《La gran crisis financiera de Corea: Huelga de Samsung, comunismo de IA y pérdida masiva en el mundo cripto》
Las condiciones del mercado de valores afectan la posición del presidente: la popularidad de Lee Jae-myung cae al nivel más bajo de su mandato.
Impactado por la volatilidad del mercado, el presidente surcoreano Lee Jae-myung, quien ha alentado históricamente a la población a "evitar la especulación inmobiliaria y invertir en la bolsa", también ha sufrido consecuencias negativas.
Una encuesta divulgada hoy muestra que, debido a controversias como la caída de los mercados bursátiles, la popularidad del presidente surcoreano Lee Jae-myung ha caído al nivel más bajo desde su toma de posesión en junio del año pasado. La encuesta realizada por Realmeter y encargada por el medio EKN indica que la evaluación positiva del presidente Lee Jae-myung por parte del público surcoreano disminuyó 0,4 puntos porcentuales respecto a la semana anterior, hasta el 45,9%, marcando su tercer descenso semanal consecutivo; mientras que la evaluación negativa aumentó 1 punto porcentual hasta el 50,5%, superando por primera vez la barrera clave del 50%.
Otra encuesta realizada por la misma institución mostró que la tasa de apoyo al partido gobernante, el Partido Democrático Común, aumentó 3,8 puntos porcentuales hasta el 45,1%, mientras que la tasa de apoyo al principal partido de oposición, el Partido del Poder Nacional, disminuyó 2,9 puntos porcentuales hasta el 37,7%.
Solo se puede decir que, cuando el mercado sube, el presidente que anima a invertir en acciones es venerado como un dios de la riqueza; pero cuando el mercado baja, el presidente es el principal chivo expiatorio.
Visión general del mercado de acciones coreano: tras la compra de activos por parte de inversores extranjeros, Morgan Stanley otorga una calificación de "sobreponderar".
Tras un período de debilidad continua durante todo julio, el índice KOSPI de Corea del Sur alcanzó un aumento intradía de más del 17% el 31 de julio, registrando el mayor incremento diario de su historia. Aunque algunos inversores optimistas consideran que este repunte es una “señal” de un cambio de tendencia del mercado, expertos del mercado creen que se vuelve a confirmar la estructura frágil del mercado coreano, altamente susceptible a los flujos de capital extranjero y a la volatilidad, y que este repunte podría terminar siendo simplemente un “rebote de gato muerto”.
Los datos muestran que, apenas dos minutos y pico después del cierre del mercado, la compra neta de acciones coreanas por parte de inversores extranjeros alcanzó 1,6 billones de won coreanos; al cierre, la compra neta acumulada durante todo el día por parte de inversores extranjeros fue de 7,18 billones de won coreanos, estableciendo un récord histórico. Al mismo tiempo, los inversores individuales coreanos vendieron neto 8,2 billones de won coreanos, también estableciendo un récord histórico de venta neta diaria.
En otras palabras, el viernes pasado, los inversores coreanos y los inversores extranjeros tuvieron momentáneamente un momento de “decirse mutuamente estúpidos”.
Morgan Stanley eleva la calificación del mercado de valores de Corea a sobrepesar, con un potencial de aumento del 36% en el futuro.
Hoy, Morgan Stanley elevó la calificación de las acciones surcoreanas de neutro a sobrepesar, indicando que el reciente "ajuste de apalancamiento" ofrece mejores oportunidades de entrada para los inversores en temas de inteligencia artificial y superciclo industrial.
Daniel K Blake y otros estrategas consideran que, tras la liquidación masiva de operaciones congestionadas y posiciones apalancadas, el índice coreano KOSPI tiene un margen de subida del 36% respecto a su objetivo de 9.000 puntos.
En cuanto a los detalles, los analistas consideran que la reciente venta "se debe principalmente a factores técnicos" y señalan que "el proceso de desapalancamiento de los ETF apalancados, el apalancamiento de los fondos de cobertura y las operaciones con margen de inversores minoristas ha superado la mitad". Morgan Stanley prevé que el índice KOSPI fluctuará a corto plazo entre los niveles de 5.500 y 10.500 puntos, y considera que Samsung Electronics y SK Hynix proporcionarán soporte de valoración al mercado; se espera que las acciones de sectores como la industria, la defensa y las finanzas se beneficien de factores positivos.
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