El mercado de valores de Corea del Sur experimentó un fuerte colapso bajo la ola de IA, cuyas ondas de choque se transmitieron al mercado estadounidense.

Autor del artículo, fuente: Wall Street Journal

El mercado de valores de Corea del Sur experimentó el colapso más brusco bajo la ola global de inteligencia artificial, cuyas ondas de choque cruzaron el Pacífico y se transmitieron directamente a los inversores estadounidenses: un fondo de cobertura estadounidense con fuerte exposición a SK Hynix registró una pérdida de aproximadamente el 67% en julio y se vio obligado a liquidar sus posiciones para pagar deudas, mientras que los inversores minoristas estadounidenses que ingresaron a las acciones coreanas de chips a través de ETFs de DRAM se convirtieron en los receptores de este riesgo especulativo transfronterizo.

La institución más afectada en esta ola de contagio es el fondo de cobertura Situational Awareness, conocido como el "dios de las acciones de IA". Según el Wall Street Journal, el fondo posee una gran cantidad de acciones cotizadas en Corea del Sur de SK Hynix, y la apuesta sobre las acciones coreanas de semiconductores fue una de las causas del aproximadamente 67% de pérdidas en julio, y ya ha liquidado la mayor parte de su cartera de acciones públicas para pagar préstamos.

La ruta transfronteriza para los inversores minoristas estadounidenses también es clara. En mayo de este año, Interactive Brokers se convirtió en el primer bróker estadounidense de gran tamaño en ofrecer comercio directo de acciones coreanas; en el mismo período, la empresa de gestión de activos Roundhill Investments lanzó un ETF enfocado en fabricantes de chips de memoria, donde Samsung Electronics y SK Hynix representan casi la mitad del valor nominal del fondo; este ETF se convirtió en la emisión más exitosa en la historia de Estados Unidos en términos de atracción de nuevos fondos en cuestión de semanas.

En Corea del Sur, los inversores minoristas ("hormigas") representan entre el 60% y el 70% del volumen diario del KOSPI, y sufrieron fuertes pérdidas durante una caída del 40% aproximadamente en seis semanas, con una pérdida de mercado de unos 2.5 billones de dólares. Este movimiento, impulsado por la fe en los chips de IA y herramientas de apalancamiento, proporciona un ejemplo claro del riesgo especulativo transfronterizo.

Los fondos de cobertura liquidan posiciones para pagar deudas, exponiendo el riesgo de concentración en chips de IA

Situational Awareness se fundó en 2024 y está liderada por Leopold Aschenbrenner, exinvestigador de OpenAI. El fondo obtuvo rendimientos excedentes mediante una estrategia agresiva con altas posiciones y apalancamiento, apostando por activos relacionados con la IA, lo que le valió gran notoriedad. Sin embargo, la venta generalizada del sector de la IA en julio provocó la rápida desintegración de sus posiciones apalancadas. El fondo informó a los inversores que el valor de su cartera cayó un 67% solo en julio.

Aschenbrenner escribió en su carta a los inversores: "Estamos tan cerca de una pérdida de capital permanente que supera el nivel que podemos aceptar". También indicó que el fondo finalmente encontró una solución, pero nunca tuvo la intención de caer en esta situación.

Según Reuters, citando a una persona informada, la SEC está investigando el momento de las transacciones que desencadenaron notificaciones de margen adicional, así como los registros de comunicación del fondo con sus principales prestamistas, incluidos Goldman Sachs, JPMorgan Chase, Citigroup y Bank of America, sobre el uso de apalancamiento. Situational Awareness declaró en un comunicado: "Se espera que los reguladores examinen de cerca cualquier fondo con alta visibilidad, rendimientos significativos o retiradas particularmente pronunciadas", y afirmó que la empresa "es una institución altamente regulada que cooperará plenamente con cualquier requisito regulatorio". La SEC y los bancos mencionados se negaron a comentar.

Los inversores minoristas acceden a través del ETF de DRAM; la emisión más exitosa de la historia se convierte en una exposición al riesgo

El auge de las acciones de chips de Corea del Sur, que originalmente era inalcanzable para la mayoría de los inversores minoristas estadounidenses: al inicio de este superciclo de chips de memoria, Samsung Electronics y SK Hynix no estaban cotizadas en bolsas estadounidenses, por lo que las cuentas de corredores nacionales no podían comprarlas directamente.

Dos nuevas herramientas llenan este vacío. En mayo de este año, Interactive Brokers se convirtió en el primer bróker principal en ofrecer a sus clientes estadounidenses el acceso directo a las acciones coreanas. Casi al mismo tiempo, la poco conocida empresa de gestión de activos Roundhill Investments lanzó un ETF con el código "DRAM", cuyo objetivo de inversión son los fabricantes de chips de memoria, con Samsung y SK Hynitz representando casi la mitad del valor neto del fondo.

Poco después de su lanzamiento, el DRAM ETF estableció uno de los lanzamientos más exitosos en la historia de los ETF estadounidenses, atrayendo fondos de nuevos inversores a un ritmo que llamó la atención de los gigantes del sector, como BlackRock y Vanguard. Dave Mazza, CEO de Roundhill, declaró en una entrevista que este ETF alcanzó principalmente a inversores individuales a través de redes sociales, en lugar de depender de la red tradicional de asesores financieros.

Sin embargo, con el colapso del mercado de valores de Corea del Sur, este canal de especulación transfronteriza se convirtió rápidamente en un canal de transmisión de pérdidas, exponiendo directamente a los inversores minoristas estadounidenses que seguían el alza a la fuerte volatilidad del mercado coreano.

Los "hormigas" locales sufrieron grandes pérdidas; los ETF apalancados amplifican la volatilidad

Corea del Sur lanzó en mayo sus primeros ETFs de apalancamiento individual sobre acciones, permitiendo a los inversores minoristas duplicar sus apuestas en Samsung Electronics y SK Hynix. Cuando el mercado giró, los inversores minoristas, que representaban entre el 60% y el 70% del volumen diario de Kospi, sufrieron fuertes pérdidas; algunos inversionistas enviaron coronas de flores al congreso, con pancartas que decían: "Las hormigas están siendo masacradas: ¡el congreso, por favor responda!".

Luego, las autoridades regulatorias suspendieron la aprobación de nuevos productos de apalancamiento para acciones individuales, aumentaron el margen de efectivo obligatorio en dos veces hasta aproximadamente 21.000 dólares y ampliaron la capacitación en línea obligatoria para inversores individuales. El Kospi se ha recuperado aproximadamente un 20% desde su mínimo, y el índice de volatilidad Kospi 200 descendió de 86,18 el 30 de julio a 56,76 el lunes.

Jung Eui-jeong, líder del grupo "Alianza Coreana de Accionistas", que representa a aproximadamente 14 millones de inversores individuales en Corea, pidió a las autoridades regulatorias que retirasen los ETFs apalancados por acción individual y que establecieran un plan de alivio para los pequeños inversores afectados. "Para volver a un entorno de inversión normal, el gobierno no puede quedarse de brazos cruzados", dijo, "se necesita una cirugía mayor".