Kioxia lanza la producción de BiCS-10, con enfoque en el mercado de almacenamiento para IA

• Kioxia and SanDisk have launched BiCS-10 production at North Shanghai K2, with 1Tb TLC samples now shipping.
• La velocidad de la interfaz BiCS-10 aumenta a 4.8 Gb/s, pero hasta marzo de 2027 seguirá dependiendo principalmente de la BiCS-8 para la producción masiva.
• El precio objetivo de aproximadamente 110.000 yenes representa un espacio de aproximadamente un 32%, con riesgos en la verificación del cliente, la curva de crecimiento de K2 y las perturbaciones en la oferta.

Kioxia y SanDisk anunciaron el 3 de julio la puesta en marcha de la producción de la décima generación de Flash 3D, conocida como BiCS-10, en la fábrica Kita-Kami Fab2/K2 en Iwate, Japón; Kioxia comenzó el mismo día el envío de muestras de BiCS-10 TLC de 1 Tb, dirigidas principalmente a SSD empresariales y de centros de datos.

Esto coloca la ruta de almacenamiento para centros de datos de AI de Kioxia en la etapa previa al aumento de la producción, pero no es una señal de que las ganancias se materialicen inmediatamente. Las muestras se utilizan para la confirmación de funciones por parte de los clientes; las especificaciones de producción en masa aún podrían ajustarse, y aún se deben completar la certificación de SSD empresarial, la integración del producto y el aumento de la producción en la fábrica K2.

Morgan Stanley mantiene su calificación de "sobrepesar" para Kioxia en su informe más reciente. Según el precio objetivo del informe de aproximadamente 110.000 yenes y el precio de las acciones del 3 de julio de 83.300 yenes, se estima un potencial alcista de alrededor del 32%. Este pronóstico se basa no en un aumento inmediato de la producción de BiCS-10, sino en la capacidad de Kioxia para convertir interfaces más rápidas, mayor densidad de bits y menor consumo energético en cuota de mercado de SSD para centros de datos de IA y mejores flujos de efectivo.

La tabla de proyecciones financieras muestra ingresos estimados de aproximadamente 8.54 billones de yenes para FY2027e y de aproximadamente 9.49 billones de yenes para FY2028e, con perspectivas de ganancias vinculadas a la mejora de la estructura de productos.

El cambio más directo en BiCS-10 es aumentar la velocidad de la interfaz NAND de 3.6 Gb/s en BiCS-8 a 4.8 Gb/s, un aumento de aproximadamente un 33%. Para el almacenamiento de consumo, este indicador no siempre es intuitivo; sin embargo, para SSD empresariales y servidores de IA, la velocidad de la interfaz afecta el rendimiento de datos, la latencia y la eficiencia de la caché.

La muestra de 1 Tb TLC enviada por Kioxia está dirigida a SSD empresariales y de centros de datos. En los materiales del Investor Day 2026, la empresa posiciona la serie CM como «SSD de alto ancho de banda con memoria flash TLC» y menciona su compatibilidad con el servidor NVIDIA CMX y la optimización de la carga de caché KV. Esto implica que el NAND en los servidores de IA no solo es un almacenamiento económico y de gran capacidad, sino que también debe asumir tareas de caché y acceso de datos más cercanas al procesamiento.

BiCS-10 o 332 capas de Flash 3D. En comparación con BiCS-8, la densidad de bits mejoró un 59%, la eficiencia de potencia de escritura mejoró un 18% y la eficiencia de potencia de lectura mejoró un 30%. La densidad de bits afecta la capacidad de salida por oblea, mientras que el consumo de energía impacta los costos operativos del centro de datos. Los proveedores de nube finalmente evalúan el costo por TB, el rendimiento del SSD y el consumo energético total.

Sin embargo, liderar en especificaciones técnicas no equivale a completar la comercialización. Los SSD empresariales suelen requerir ciclos de certificación más largos, especialmente para productos de alto rendimiento, baja latencia y carga de IA. BiCS-10 ya ha iniciado la producción y ha entrado en la fase de envío de muestras, pero aún necesita la confirmación de pedidos de clientes para convertirse en una fuente principal de envíos y beneficios para Kioxia.

Lo que es más fácil de pasar por alto es que las mejoras de costos de Kioxia en los próximos uno a un año y medio seguirán proveniendo principalmente de BiCS-8.

El modelo de Morgan Stanley prevé que, entre 2026 y el primer semestre de 2027, la expansión de la producción de la empresa y la reducción de los costos de GB seguirán siendo impulsadas por BiCS-8. Para finales de marzo de 2027, BiCS Gen.8 se espera que represente más del 80% según la producción en GB. BiCS-10 es más bien el punto de partida para la mejora estructural a mediano y largo plazo, y no un catalizador inmediato que altere los resultados a corto plazo.

Este ritmo no es contradictorio. El proceso de la nueva generación de NAND, desde la producción piloto, el envío de muestras hasta la implementación a gran escala, generalmente requiere cambios en la línea de producción, mejora de la tasa de rendimiento, validación por parte del cliente y ajustes en la combinación de productos. La fábrica K2 comenzó su producción en septiembre de 2025, anteriormente fabricando Flash 3D de octava generación; con la introducción del producto de décima generación, la capacidad total seguirá aumentando, pero el estado de resultados esperará hasta que la utilización de la capacidad, la tasa de rendimiento y los pedidos de los clientes se alineen.

El objetivo a mediano y largo plazo de Kioxia es aumentar la participación de ventas en el mercado de centros de datos y empresas a más del 60%. El significado de BiCS-10 radica aquí: si el nuevo NAND logra ingresar exitosamente a los SSD empresariales de gama alta y aumenta su cuota en el almacenamiento de servidores de IA, la estructura de ingresos de Kioxia se inclinará más hacia el mercado empresarial.

Detrás de aproximadamente un 32% de espacio alcista no solo se encuentra la apuesta por un aumento en el precio del NAND, sino también la combinación de la actualización tecnológica, el aumento de la cuota de SSD en centros de datos y la mejora del flujo de efectivo libre.

En términos de valoración, el precio objetivo se basa en un rendimiento de flujo de efectivo libre del aproximadamente 10% para FY2028e, lo que implica un múltiplo P/E de aproximadamente 11 veces. En el modelo, los ingresos para FY2027e son de aproximadamente 8,54 billones de yenes, y aumentan a aproximadamente 9,49 billones de yenes para FY2028e; los EPS básicos son respectivamente de aproximadamente 8.782,8 yenes y 9.850,9 yenes. Este supuesto se basa en la capacidad de Kioxia de convertir las mejoras tecnológicas en mejores precios de productos y estructura de costos, equilibrando el crecimiento de la demanda y las restricciones de oferta.

El mercado está dispuesto a otorgar una valoración más alta a Kioxia, en parte debido a la demanda de almacenamiento para IA. En comparación con los ciclos de electrónica de consumo y PC tradicional, los SSD de centros de datos están más impulsados por el gasto en capital en la nube, la construcción de clústeres de IA y la actualización del almacenamiento empresarial. Si BiCS-10 ingresa al segmento de SSD empresarial de gama alta, la calidad de los ingresos y la volatilidad cíclica de Kioxia podrían mejorar.

Pero esta cadena de monetización es larga. Los parámetros técnicos primero deben convertirse en productos, los productos deben pasar la aprobación del cliente, y solo después de la aprobación se convierten en envíos, finalmente ingresando a los ingresos y beneficios. Cualquier retraso en cualquiera de estos pasos afectará la percepción del mercado sobre la rentabilidad después de 2027.

The stock price history chart shows Kioxia's stock price at approximately ¥83,300 as of July 3, 2026, with an "Overweight" rating marker overlaid.

La dirección de BiCS-10 es relativamente clara; la verdadera incertidumbre está en la ejecución.

Primero está la certificación del cliente. Para que los SSD de gama alta ingresen en los sistemas de clientes de proveedores de nube y centros de datos, deben cumplir con los requisitos de rendimiento, estabilidad, consumo de energía y disponibilidad a largo plazo. El envío de muestras es solo el comienzo; el tiempo de certificación y el volumen de pedidos determinarán cuándo BiCS-10 tendrá un impacto real en los ingresos.

En segundo lugar, se encuentra el aumento de producción en la fábrica K2. El cambio a un nuevo proceso generalmente afecta la tasa de rendimiento y la curva de costos. Incluso si la línea de producción ya ha comenzado a operar, aumentar la utilización de la capacidad requiere tiempo. Si el aumento de producción es más lento de lo esperado, las ventajas de costo unitario y los beneficios de densidad de bits de BiCS-10 se retrasarán.

En tercer lugar, está la oferta del sector. La expansión de la producción de NAND por parte de fabricantes chinos podría alterar el equilibrio global de oferta y demanda, especialmente si la recuperación de la demanda no cumple con las expectativas, ya que la oferta adicional ejercería presión bajista sobre los precios y los márgenes de beneficio. Kioxia busca aumentar su participación de ingresos provenientes de SSD de IA, pero aún debe enfrentar los ciclos de precios del almacenamiento y los cambios en el panorama competitivo.

El tipo de cambio también es un riesgo directo. Los cálculos de sensibilidad de Morgan Stanley muestran que por cada depreciación de 1 yena contra el dólar estadounidense, el beneficio operativo anual de Kioxia disminuye aproximadamente 6.000 millones de yenes. Para los fabricantes de almacenamiento con ventas globales y reportes en yenes, la volatilidad del tipo de cambio amplifica la incertidumbre en las proyecciones de ganancias.

BiCS-10 es más bien una entrada para Kioxia para competir en el mercado de SSD para centros de datos de IA, no una victoria ya materializada. Los resultados financieros a corto plazo aún dependen del aumento de la proporción de BiCS-8 y la reducción de costos; a mediano y largo plazo, se observará la certificación de BiCS-10, el aumento de producción de K2 y la adopción por parte de clientes empresariales de SSD. Si estos aspectos avanzan sin contratiempos, el espacio alcista de aproximadamente un 32% tendrá un respaldo más sólido; si alguno de estos elementos se retrasa, la ventaja tecnológica aún debe esperar confirmación en los resultados financieros.