En julio, las acciones de IA sufrieron una fuerte corrección colectiva; el "estrella" fondo de IA con alto apalancamiento registró una pérdida mensual del 67% y se vio obligado a vender sus posiciones con descuento a Citadel Securities. JPMorgan advirtió que, tras la ola de liquidaciones, la capacidad de los institucionales para absorber activos de IA disminuyó significativamente, y el mercado futuro dependerá únicamente del capital de los inversores minoristas para sostenerse.
La fiebre de comercio con inteligencia artificial (IA) está enfrentando una prueba severa. En julio, tras una fuerte corrección de las acciones relacionadas con la IA, varios fondos de cobertura reconocidos registraron pérdidas significativas, y el fondo de IA con alto apalancamiento Situational Awareness se vio obligado a vender gran parte de su cartera de acciones a un descuento sustancial a Citadel debido a presiones de margen.
El fondo Situational Awareness cayó un 67% en julio, convirtiéndose en uno de los casos más afectados por esta reversión en el comercio de IA. Debido a la rápida caída de las acciones de semiconductores y tecnología, el fondo se vio obligado a liquidar una gran cantidad de acciones del mercado abierto para satisfacer los requisitos de margen. Al mismo tiempo, el mercado comenzó a reevaluar la sostenibilidad de la inversión continua de las grandes empresas tecnológicas en infraestructura de IA, lo que afectó aún más a las acciones relacionadas.
Este ajuste marca una clara reversión en el desempeño sobresaliente de las operaciones de IA y tecnología de los últimos años.
Según datos de la institución de investigación PivotalPath, el índice de fondos de cobertura que rastrean la estrategia de acciones de tecnología, medios y telecomunicaciones (TMT) cayó un 10% en julio, registrando la caída mensual más pronunciada entre todos los índices de estrategias de la institución. Este dato ni siquiera incluye a Situational Awareness, que se vio obligado a liquidar posiciones, lo que sugiere que otros fondos tecnológicos también podrían haber experimentado reducciones pasivas en sus posiciones en acciones de semiconductores y chips de almacenamiento.
Jon Caplis, fundador de PivotalPath, indicó que, hasta junio de este año, la rentabilidad anualizada de este tipo de operaciones durante los últimos tres años fue aproximadamente del 25%, pero en julio el estilo del mercado cambió repentinamente, y todas las estrategias relacionadas sufrieron fuertes pérdidas. "Cuando estas tendencias se invierten tan rápidamente, las diferencias en la gestión del riesgo entre los distintos gestores de fondos se exponen rápidamente."
Varios fondos temáticos de IA sufrieron fuertes pérdidas por ello.
El fondo estrella de Whale Rock Capital, enfocado en inversiones tecnológicas, cayó un 21,7% en julio, anulando aproximadamente la mitad de sus ganancias este año; el fondo de IA de Altimeter Capital descendió un 11%. Sin embargo, debido al fuerte desempeño del mercado de IA en el primer semestre, ambos fondos registran ganancias acumuladas este año del 35,1% y 34%, respectivamente.
Las pérdidas de otros fondos tecnológicos fueron relativamente limitadas. El fondo neutral de Tiger Global Management cayó un 4,8% en julio, reduciendo su rendimiento anual al 9,4%; su fondo diversificado que invierte en empresas privadas y públicas bajó un 2,7% en julio, pero aún aumentó un 18,9% este año.
En comparación, Viking Global Investors, con menor exposición a IA, tuvo un desempeño más estable, bajando solo un 0,2% en julio y acumulando un aumento del 2,5% este año.
Los grandes jugadores de múltiples estrategias también se vieron afectados. Millennium Management bajó un 2,1% en julio, con sus rendimientos anuales reducidos al 8,2%; Balyasny Asset Management cayó un 1,5%, con sus rendimientos anuales reducidos al 1,2%; y Verition Fund Management descendió un 1,1%, con sus rendimientos anuales bajando al 4,5%.
However, market volatility has also created new winners.
Castle Investment, conocida por comprar activos subvaluados, aprovechó la oportunidad para adquirir una gran cantidad de acciones de Situational Awareness con un descuento de aproximadamente el 10%. Esta transacción ayudó al fondo estrella de Castle Securities a aumentar un 5,9% en julio, con una rentabilidad acumulada del 12% este año, convirtiéndolo en uno de los pocos beneficiarios en medio de la ola de ventas de IA.
Conciencia situacional luego regresa al mercado de inversiones. Según fuentes informadas, el fondo volvió a invertir 400 millones de dólares esta semana en una empresa no cotizada, pero el objetivo específico aún no se ha revelado.
El trading de IA podría entrar en una fase más vulnerable
JPMorgan cree que el fuerte ajuste de julio podría cambiar la estructura futura del comercio de IA.
En julio, el sector de semiconductores, que anteriormente impulsó el auge de la IA, sufrió una fuerte corrección. El índice de semiconductores de Filadelfia (SOX) cayó un 21% en un solo mes, registrando uno de sus peores desempeños desde 2008. Los inversores comenzaron a preocuparse por si las inversiones continuas de miles de millones de dólares en infraestructura de IA generarán suficientes retornos.
El CEO de JPMorgan Chase, Jamie Dimon, dijo que la apalancamiento del mercado, incluido el brokerage primario, los fondos de cobertura, los fondos cotizados en bolsa y el arbitraje en el mercado de bonos del tesoro, se encuentra en niveles elevados.
“La apalancación del mercado es bastante alta,” dijo Dimon el miércoles en una entrevista con CNBC. “Cuando ocurre esto, es más probable que el mercado experimente una volatilidad rápida y las personas se sientan inquietas.”
El estratega de JPMorgan Nikolaos Panigirtzoglou cree que, tras esta pérdida, los fondos de cobertura podrían fortalecer el control de riesgos y aumentar los límites de posición, reduciendo así su capacidad para mantener acciones tecnológicas de alta volatilidad a largo plazo. Al mismo tiempo, los brokers principales también podrían reducir la magnitud del financiamiento proporcionado a estas estrategias.
Panigirtzoglou advierte que si la capacidad de los fondos institucionales para respaldar el trading de IA disminuye a largo plazo, el rally de las acciones tecnológicas podría volverse cada vez más dependiente de los inversores minoristas.
The future of algorithmic trading may become more reliant on retail capital, making it more susceptible to fluctuations from leveraged ETFs, retail options trading, and margin accounts.
Esto significa que la próxima fase del mercado de IA podría ya no ser solo una competencia entre inversores institucionales, sino que dependerá más de si los inversores minoristas pueden seguir absorbiendo activos tecnológicos con altas valoraciones. A medida que el mercado pasa de perseguir la historia de crecimiento de la IA a examinar la rentabilidad real, las operaciones más concurridas de los últimos años están entrando en una nueva fase de prueba de resistencia.