El último informe de JPMorgan clasifica la estructura de fondos de Strategy como un riesgo que los inversores en Bitcoin deben tener en cuenta. El banco considera que, si esta empresa, que ha estado aumentando constantemente sus reservas de Bitcoin, no replenishes sus reservas en dólares, la preocupación del mercado sobre si necesitará vender Bitcoin para pagar dividendos en el futuro podría seguir aumentando.
Las reservas en dólares solo cubren aproximadamente 6.3 meses
El informe señala que la estrategia vendió 32 bitcoins entre el 26 de mayo y el 31 de mayo. JPMorgan indicó que esta operación fue de pequeño tamaño y más bien simbólica, con el objetivo de demostrar a los inversores de acciones preferentes la capacidad de la empresa para cumplir con sus obligaciones.
Sin embargo, esto ha llevado a los observadores a reevaluar cómo la empresa podrá pagar dividendos y costos de deuda en el futuro sin recurrir a su posición en Bitcoin. JPMorgan estima que las reservas en dólares restantes de Strategy solo cubrirían aproximadamente 6,3 meses de gastos en dividendos.
La empresa estableció previamente una reserva de aproximadamente 1,440 millones de dólares en diciembre del año pasado para respaldar los dividendos de las acciones preferentes y pagar los intereses de la deuda pendiente. Con la obligación anual de dividendos aumentando a aproximadamente 1,700 millones de dólares, replenir la reserva se considera un método directo para aliviar las preocupaciones del mercado.
JPMorgan sigue siendo optimista sobre la compra continua de criptomonedas
Poco después de que surgieran las preocupaciones relacionadas, Michael Saylor, cofundador y presidente ejecutivo de Strategy, publicó en la plataforma X que ahora es un buen momento para "añadir un poco más", sugiriendo que la empresa podría seguir aumentando su tenencia de Bitcoin.
A pesar de una postura más cautelosa respecto al estado de las reservas, JPMorgan no ha reducido sus expectativas de compra de bitcoins por parte de Strategy. El banco estima que, según el ritmo de adquisición desde principios de este año, la compra de bitcoins por parte de Strategy en 2026 podría alcanzar aproximadamente 32 mil millones de dólares, por encima de los aproximadamente 22 mil millones de dólares anuales en 2024 y 2025.
Hasta la fecha, Strategy posee 843,706 bitcoins, con un costo promedio de compra de aproximadamente 75,699 dólares por unidad. J.P. Morgan estima que, según el precio de mercado actual, esta posición representa una pérdida no realizada de aproximadamente 11,500 millones de dólares.
Reducción esperada en la legislación y el flujo de fondos
Además de las preocupaciones a nivel corporativo, JPMorgan también redujo su evaluación sobre el progreso de la política estadounidense sobre criptomonedas. El banco ahora considera que la probabilidad de que la ley de estructura del mercado de criptomonedas estadounidense, la CLARITY Act, se apruebe este año es inferior al 50%.
En términos de liquidez, J.P. Morgan estima que, desde principios de este año, han ingresado aproximadamente 22 mil millones de dólares al mercado de activos digitales, lo que equivale a una tasa anualizada de unos 52 mil millones de dólares, cerca de la mitad del nivel de 2025. Esta estadística incluye flujos de fondos de criptofondos, posiciones en futuros de CME, recaudación de capital de capital de riesgo y compras de criptomonedas por parte de tesorerías corporativas.
La línea también menciona que el costo de producción de Bitcoin sigue siendo un indicador importante para observar su precio. Su cálculo del costo promedio de producción de Bitcoin fue de aproximadamente 90.000 dólares al inicio del año, luego disminuyó a 77.000 dólares y recientemente volvió a subir a aproximadamente 87.000 dólares.