Las seis empresas tecnológicas más grandes ahora están tomando prestado tanto dinero que compiten con el gobierno de EE. UU. por la atención de los inversores.
El estratega de JPMorgan Michael Cembalest señaló que los hyperscalers, el grupo que incluye Amazon, Alphabet, Meta, Microsoft, Oracle y Nvidia, han emitido colectivamente aproximadamente $320 mil millones en nueva deuda de inversión a largo plazo y financiamiento relacionado hasta finales de agosto de 2026. Esa cifra representa aproximadamente el 68-70% de la emisión total neta de bonos del Tesoro de EE. UU. a largo plazo durante el mismo período.
El gasto excesivo de IA detrás del préstamo
Antes de 2025, estas mismas empresas emitieron menos de 50 mil millones de dólares anuales en deuda, confiando en cambio en enormes reservas de efectivo generadas por sus negocios principales. En 2025, la emisión de deuda de los hyperscalers aumentó a aproximadamente 180-205 mil millones de dólares. Para 2026, casi se duplicó nuevamente.
Los seis mayores hyperscalers ahora representan aproximadamente el 5% del índice de bonos de inversión en EE. UU., el doble de su participación hace solo dos años.
La presión sobre los rendimientos del Tesoro
Cuando los prestatarios corporativos de alta calidad inundan el mercado con nuevos bonos, compiten directamente con los Tesoros por el mismo grupo de capital de ingreso fijo. Esa dinámica puede empujar los rendimientos de los Tesoros más altos sobre el margen, ya que el gobierno debe ofrecer tasas más atractivas para competir.
Las spreads de crédito en bonos de hyperscalers se han ampliado ligeramente, con aumentos medianos de 10-22 puntos básicos en algunos vencimientos. La imagen general de la emisión de bonos vinculados a la IA es aún mayor. Las ventas relacionadas en diversas monedas han superado los 220 mil millones de dólares en 2026.
¿Puede el mercado absorber otros $1.5 billones?
La estratega global de mercados de JPMorgan, Stephanie Aliaga, estima que el grupo de hyperscalers podría absorber cómodamente una deuda adicional de $1.5 billones sin aumentar sus ratios de apalancamiento por encima del promedio general del mercado.
Para los inversores en ingreso fijo, los bonos de hyperscalers ofrecen exposición a algunas de las empresas más solventes del planeta, respaldadas por ingresos recurrentes y una fuerte generación de efectivo. Sin embargo, el volumen masivo de emisión significa que estos bonos ya no son escasos, y el efecto de desplazamiento sobre los Tesoros introduce una variable adicional en la ecuación de tasas.