La estrategia de Michael Saylor podría comprar alrededor de $30 mil millones en bitcoin en 2026 si continúa comprando al ritmo actual, según analistas de JPMorgan.
La empresa, anteriormente conocida como MicroStrategy, ha añadido 145.834 BTC hasta ahora este año, valorados en aproximadamente $11 mil millones. Los analistas de JPMorgan liderados por Nikolaos Panigirtzoglou dijeron que el ritmo de acumulación ha aumentado en los últimos meses, especialmente durante abril, cuando la estrategia pareció intensificar las compras mientras el bitcoin se negociaba cerca o por debajo de su costo de adquisición promedio estimado.
La estrategia permanece
Las compras de bitcoin se aceleran en 2026
Los analistas de JPMorgan dijeron que la tasa de compra de bitcoin de Strategy desde principios de año apunta a un total anualizado de alrededor de $30 mil millones para diciembre. Eso superaría las compras de bitcoin de la empresa en 2024 y 2025, cuando compró alrededor de $22 mil millones en BTC cada año.
Los analistas dijeron que la estrategia se ha vuelto más oportuna en 2026, ajustando sus compras según los precios de mercado y la disponibilidad de capital. La empresa ha utilizado múltiples canales de financiamiento, incluyendo acciones comunes, deuda y capital preferente, para financiar sus adquisiciones de bitcoin.
La demanda de los inversores en acciones de la estrategia también ha respaldado el programa de compra. JPMorgan dijo que la prima de la empresa respecto al valor liquidativo ha aumentado hasta aproximadamente un 26% en los últimos dos meses. Una prima más alta puede hacer que la emisión de acciones sea más favorable, ya que la empresa puede recaudar capital por encima del valor de sus tenencias subyacentes de bitcoin.
Los analistas señalaron que la demanda de acciones de la estrategia proviene tanto de inversores minoristas como institucionales, con la propiedad repartida casi por igual entre ambos grupos.
STRC añade una nueva capa de financiación
La estructura de capital de la estrategia se ha vuelto más compleja al incorporar productos de acciones preferentes para respaldar la acumulación de bitcoin. STRC, también conocida como “Stretch”, es una acción preferente perpetua de tasa variable respaldada por las tenencias de bitcoin de la empresa.
Saylor ha descrito la estructura de la empresa como un sistema que convierte bitcoin en crédito digital a través de STRC y en capital social a través de MSTR. En este modelo, el bitcoin sirve como activo de reserva, STRC proporciona una capa de crédito centrada en rendimiento y MSTR actúa como la capa de capital social vinculada al alza y la volatilidad del bitcoin.
STRC está diseñado para operar cerca de un valor nominal de $100. La estrategia ajusta su tasa de dividendo mensual y utiliza un programa de emisión en el mercado para vender nuevas acciones cuando las condiciones del mercado lo permitan. Los ingresos pueden utilizarse luego para comprar más bitcoin.
El producto de acciones preferentes ha crecido rápidamente. Saylor ha dicho que STRC alcanzó aproximadamente $8.5 mil millones en activos bajo administración en aproximadamente nueve meses. Ha posicionado el producto como parte de un esfuerzo más amplio para crear instrumentos de crédito respaldados por bitcoin para los mercados públicos.
Los comentarios sobre dividendos llaman la atención
El modelo de financiación de la empresa también ha atraído escrutinio después de que Saylor dijera que Strategy podría vender bitcoin en el futuro para ayudar a cubrir los dividendos vinculados a STRC. Sus comentarios surgieron mientras los inversores monitoreaban cómo la empresa gestionará las obligaciones de pagos recurrentes vinculadas a acciones preferentes y deuda.
La estrategia tiene obligaciones anuales vinculadas a dividendos preferentes y pagos de interés.Los partidarios del modelo argumentan que la apreciación del bitcoin, la emisión de acciones ordinarias y las ventas de acciones preferentes pueden ayudar a financiar la acumulación continua. Los críticos dicen que la empresa podría enfrentar presión si los precios del bitcoin caen, la demanda de los inversores se debilita o los costos de los dividendos aumentan.
Al mismo tiempo, Peter Schiff, un crítico de larga data del bitcoin y defensor del oro, criticó la estructura preferida de acciones de la estrategia tras los comentarios de Saylor. (Note: The SVG content was preserved exactly as provided, including all attributes and structure, per the rules.)Schiff argumentó que el modelo depende de la continuidad de la confianza del mercado y dijo que la estrategia podría enfrentar presión si los pagos de dividendos se vuelven más difíciles de financiar.
A pesar de esto, TD Cowen aumentó recientemente su objetivo de precio para Strategy a $395 desde $385, citando el mayor uso de acciones preferidas perpetuas STRC por parte de la empresa. El banco dijo que esta estructura podría hacer que la acumulación de bitcoin sea más eficiente en términos de capital y mejorar las perspectivas de rendimiento de bitcoin de Strategy.